现货有抢购无惜售；期货受传言打压——盛达期货玉米和淀粉月报20201130

一、国际市场

1、北美天气

巴西中部本周天气炎热干燥，气温超过100华氏，对玉米和大豆来说压力增大。并且过去60天该地区的降水量比正常低了50%-80%。未来7天阿根廷将有小到局部中雨，覆盖几乎所有中部产区。

图1.1：北美天气情况

数据源：盛达期货研究院

 

2、本周美玉米价格重拾涨势

 

USDA：截至2020年11月19日当周，美国玉米出口检验量为832,637吨，前一周为840,281吨。2019年11月21日当周，美国玉米出口检验量为616,902吨。本作物年度迄今，美国玉米出口检验量累计为9,250,302吨，上一年度同期5,612,396吨。同比增加364万吨，增幅64.82%。

图1.2：美玉米出口与收获率情况

数据源：盛达期货研究院

感恩节假期，多项数据未公布。

图1.3：CME玉米12月合约价格走势

数据源：盛达期货研究院

后期南美天气和月度供需报告仍有下调空间，美玉米大趋势仍是上涨（起码春节前如此）。

 

二、国内市场

1、农户未惜售（涨价的锅农户不背）

 

截至11月10日，主产区各类粮食企业累计收购：黑龙江、山东等11个主产区累计收购玉米1573万吨，同比增加723万吨；是2011/12年度以来同期的最高值。

图2.1：主产区各类企业玉米收购情况

数据源：盛达期货研究院

 

2、东北继续抢购

 

国内主产区降雪天气造成道路不畅，走货放缓，基层上量不佳，市场阶段性供应减少，企业为保持正常生产被迫提价促量收购。

东北：大范围降雪引起的物流运输受阻，基层种植户存在惜售心态，新玉米上市速度偏慢，市场供应相对一般，中储粮粮库开收玉米且底价较高，粮库、饲料企业、深加工企业等收粮积极性高，深加工企业陆续上调收购价格。目前的囧境在于：不提价，没量；提价会很快被周边跟进。东北抢货的状态将一直延续至小年前后。目前东北涨价主要来自于囤货待涨需求；而非真实的消耗量。吉林价格涨势最好，源自中粮贸的数百万吨收购任务指标。

华北：玉米价格上涨，加重基层种植户以及贸易惜售看涨心态，玉米流通量恢复缓慢，加工企业厂门到货量整体不高，部分企业仍有较强的补库需求，收购价格稳中有涨。周六，山东深加工门前剩余车量710辆，较前日下降187辆；周日，剩余车量611量，较前日下降99量。周末华北山东深加工挂牌价小幅下调。

图2.2：中国玉米价格情况

数据源：著名网友孙教授

南方销区：南方销区中大型饲料企业库存在半个多月，多维持安全库存，以按需采购陈粮为主，贸易商囤货谨慎观望意向较强，以出货为主，市场成交清淡。饲企未来将进入集中备货小高潮，将给玉米价格带来高位支撑。市场预期的春节前备货仍未启动。

港口：极端天气影响物流运转，基层购销进度一般，种植户出粮意愿不强，北方港口集港量一般，贸易商收购积极性较高。

受北方港口贸易商提价利好刺激，南方港口到货成本增加，贸易商报价心态趋于坚挺。

 

3、环比，北港价涨南港持平（锦州↑5-25元/吨、广东港环比持平）

 

本周，东北大雪天气影响北港上量和收购，北港价格上涨。11月27日，广东港口内贸玉米库存69.5万吨。外贸玉米库存43.3万吨（本周五南港库存较上周增6.2万吨）。周五，当地玉米行情稳中趋弱。港口到货增量、供需宽松及及成交低迷继续制约市场心态，部分贸易商为加快出货仍高报低走，同时到货成本居高也对价格形成一定支撑。

图2.3：北方和南港港口库存与玉米价格

数据源：盛达期货研究院

目前，南北港价差在110元/吨。理论上进口美国玉米理论利润766元/吨。

图2.4：南北港价差与理论进口利润

数据源：盛达期货研究院

4、生猪价格反弹；本周无新增FW疫情；山西野生天鹅H5N8亚型禽流感

农业农村部：11月份第3周，商品代蛋雏鸡、商品代肉雏鸡、羊肉、生鲜乳、玉米、育肥猪配合饲料、蛋鸡配合饲料价格上涨，生猪、主产省鸡蛋、白条鸡、牛肉价格下降，活鸡、豆粕、肉鸡配合饲料价格持平。本周无新增非瘟疫情。农业农村部新闻办公室11月26日发布，山西省运城市平陆县发生野生天鹅H5N8亚型高致病性禽流感疫情。

和我们前期分析一样：本周，生猪和猪肉价格有所反弹，预计反弹空间不大且不改变下跌的大势！

生猪价格。全国活猪平均价格29.55元/公斤，环比下降0.6%，同比下降10.7%。全国猪肉平均价格45.90元/公斤，环比下降1.2%，同比下降13.4%。全国仔猪平均价格81.94元/公斤，环比下降2.6%，同比上涨6.7%。

图2.5：生猪、二元母猪、仔猪价格情况

数据源：盛达期货研究院

家禽产品价格。全国鸡蛋平均价格9.21元/公斤，环比下降0.4%，同比下降24.9%。全国活鸡平均价格19.40元/公斤，与前一周持平，同比下降22.3%；白条鸡平均价格21.35元/公斤，环比下降0.1%，同比下降18.4%。商品代蛋雏鸡平均价格3.35元/只，环比上涨0.3%，同比下降35.8%；商品代肉雏鸡平均价格3.35元/只，环比上涨7.0%，同比下降49.1%。

图2.6：鸡蛋、活鸡、白条鸡价格情况

数据源：盛达期货研究院

牛羊肉价格。全国牛肉平均价格85.51元/公斤，环比下降0.1%，同比上涨3.9%。全国羊肉平均价格81.67元/公斤，环比上涨0.1%，同比上涨2.5%。生鲜乳价格。内蒙古、河北等10个奶牛主产省份生鲜乳平均价格4.04元/公斤，环比上涨0.5%，同比上涨5.5%。

图2.7：牛肉、羊肉、生鲜乳价格情况

数据源：盛达期货研究院

饲料价格。全国玉米平均价格2.58元/公斤，环比上涨0.4%，同比上涨22.3%。全国豆粕平均价格3.47元/公斤，与前一周持平，同比上涨3.6%。育肥猪配合饲料平均价格3.36元/公斤，环比上涨0.3%，同比上涨8.7%；肉鸡配合饲料平均价格3.39元/公斤，与前一周持平，同比上涨6.6%；蛋鸡配合饲料平均价格3.11元/公斤，环比上涨0.3%，同比上涨6.9%。

图2.8：育肥饲料猪、蛋鸡料、肉鸡料价格情况

数据源：盛达期货研究院

我们对生猪价格震荡下跌的观点不变，后期压力最大的仍将是禽类产品；牛羊肉的高价料难持续。

5、后期直至春节前，玉米淀粉现货有望成本推动型上扬

据协会统计：本周国内玉米淀粉现货市场价格涨跌互现，主要表现为华北偏弱，东北上涨，市场成交商谈灵活。华北地区主要企业高价走货不畅，部分企业销售及库存压力增加，为促进签单价格连续弱势下探，周度报价累计降幅在30-100元/吨。东北地区玉米市场上量不足，企业收购积极，原料价格持续上涨。在成本强有力的支撑下，淀粉企业挺价心理强烈，逐步上调玉米淀粉报价，成交重心缓慢上移。本周玉米淀粉现货价格波动频繁，涨跌不定，下游市场成交较为谨慎。本周国内玉米淀粉现货市场产区均价为3070元/吨，与上周均价相比上涨46.67元/吨，涨幅在1.54%。

本周副产品价格震荡上扬。其中，胚芽粕涨势最为喜人。

图2.9：玉米淀粉和副产品价格变动情况

数据源：盛达期货研究院

本周五，山东玉米淀粉理论加工利润43元/吨，环比降28元/吨；吉林长春玉米淀粉理论加工利润-89.7元/吨，环比降62元/吨。

图2.10：玉米淀粉行业理论利润情况

数据源：盛达期货研究院

本周，玉米淀粉行业开工率76.58%，环比增1个百分点。同比低2个百分点。

图2.11：玉米淀粉行业开工率情况

数据源：盛达期货研究院

本周60家企业行业库存61.29万吨，较上周增5.11%，较上月同期增15.66%；较上年同期增9.96%。据天下粮仓网82家调查数据：玉米淀粉企业淀粉库存总量达63.64万吨，较上周增5.77%，较上月同期增16.45%；较上年同期增8.99%。淀粉糖库存12.06万吨，环比降6.73%，同比降21.44%。

图2.12：玉米淀粉企业库存与淀粉糖库存和价格情况

数据源：盛达期货研究院、天下粮仓

玉米上市压力最大的时期或已过去，后期玉米淀粉或将继续成本推动型上涨。

6、玉米酒精价涨、DDGS价格价落

 

本周，疫情反复，导致需求有所增加，国内玉米酒精价格稳中有涨。国产DDGS价格回落。低脂DDGS主流价格在2190-2400元/吨，环比持平；高脂在2230-2350元/吨，环比跌20-50元/吨。

图2.13：中国玉米酒精价格与DDGS库存情况

数据源：盛达期货研究院

本周，行业开工率57.72%；环比降1个百分点；同比降低17个百分点。

图2.14：玉米酒精行业开工率与利润情况

数据源：盛达期货研究院

成本提升叠加冬季新冠疫情反复，玉米酒精价格一段时期内将稳中偏强运行！豆粕期货和库存偏低或将带动DDGS价格起飞。

7、价格对需求的作用体现：玉米淀粉&淀粉糖出口继续下滑；中国木薯淀粉进口增加

 

据海关数据显示：20年10月中国出口玉米淀粉3.04万吨，环比增幅11.53%，同比降幅60.8%，玉米淀粉出口已经连续5月同比大幅下滑；1-10月小计出口59.12万吨，同比增加3.83%。

若按照前10个月月均出口量5.91万吨推算，则2020年玉米淀粉总出口量在70.94万吨，增幅0.76%。

若按照前十个月的同比增幅来推算，则2020年玉米淀粉总出口量在73.11万吨，同比增加3.83%!

目前看，中国玉米出口保持5年连续增加的态势有望在今年终结，也即今年玉米淀粉出口总量将下降。

近期国内玉米淀粉因成本推动，价格大幅上扬；这应会在后期对玉米淀粉出口有所抑制。而且从最新的出口数据反馈，高价抑制玉米淀粉出口需求的情况已经开始显现。因近期国内玉米淀粉现货价格继续上扬，后期高价对出口需求的抑制作用或将进一步显现。

图2.15：中国玉米淀粉出口情况

数据源：盛达期货研究院

20年10月中国出口淀粉糖10.1万吨，环比降幅11.57%，同比降幅24.44%。1-10月小计出口量127.26万吨，同比增幅0.92%。

若按照前十个月淀粉糖的各个品种各自月均出口量同比增幅来推算，则2020年淀粉糖总出口量在153万吨，增幅0.55%。若按照前十个月的月均数量来简单推算全年，则2020年淀粉糖总出口量在153万吨，降幅7.14%。

原料成本抬升，导致出口需求逐步下滑。高价抑制出口需求的经典再现。临储收购政策取消以来，原料成本大幅下降，叠加出口退税俩个政策导致的红利，随着价格回升至高位，已经消耗殆尽！

图2.16：中国淀粉糖出口情况

数据源：盛达期货研究院

2020年10月，我国进口木薯淀粉21.77万吨，环比增幅3.72%，同比增幅41.2%。若按照前十个月月均进口量22.23万吨来推算，则2020年木薯淀粉总进口量在267万吨，同比增幅将在14.4%。

图2.17：中国木薯淀粉进口情况

数据源：盛达期货研究院

国内成本推动价格继续上扬，玉米淀粉和淀粉糖出口讲继续有所抑制；木薯淀粉进口继续刺激增加。（简单朴素有效）

8、2020/21年度玉米及替代品进口有望超过4000万吨

海关数据显示：2020年10月我国进口玉米114万吨、进口高粱52.5万吨、进口大麦134万吨、DDGS 5.32万吨、进口木薯11.96万吨。2020/21市场年度的第1个月，玉米及替代品进口318万吨，简单推算至全年进口量3815万吨。市场预计中国玉米及替代品进口量仍有望大增，目前看增至4000万吨量级可能性不低。美国的玉米和大豆为代表的农产品价格已经被中国买盘推动涨至多月以来的高点。

图2.18：玉米及替代品进口情况

9、现货继续上量；期货因传言而震荡

现货确实在上量，农户未惜售。截至11月10日，主产区各类粮食企业累计收购：黑龙江、山东等11个主产区累计收购玉米1573万吨，同比增加723万吨；是2011/12年度以来同期的最高值。

本周，市场传言，下周将再次举行临储玉米拍卖400万吨。不过截至周日，国家粮油交易中心网站未见拍卖公告。

据市场统计：截至09月18日，一次性储备玉米拍卖累计成交812万吨，临储玉米拍卖累计成交5684万吨，二者合计成交6496万吨。15年临储+16年一次性储备+18年一次性储备理论结余104+688+215=1007万吨。

对于拍卖，东北贸易商&深加工企业存在抢粮的心态。今年因台风紧接着降雨等原因，东北一些区域新粮毒素偏高，在南方销路不佳。而拍卖的玉米毒素较低，从质量角度，更受市场欢迎。因此，一旦真的有临储拍卖，或许抢购导致价格水准较高的可能性更大。并且，因东北目前现货抢粮的心态已成，一旦多出意外粮源，市场各类主体抢购的可能性更高。

因此，一旦真有拍卖，对短期价格影响，利多的可能性更高。因此，买谣言卖事实的经典场面或将再现！

目前的玉米期货市场，现货东北价格支撑强烈；上，则总是在担忧政策调控的风险。操作难度明显加大。

图2.19：大连玉米2101与2105合约价格

数据源：盛达期货研究院

目前的氛围，与2018年或会越来越相似，全民看多，都在讲缺口，今年秋冬季深加工尤其是东北大型深加工抢购的心理浓郁，贸易商抢购的热情高涨，而农户惜售程度应会比较明显（小麦就是前例）；需求端，南方大型饲企和养殖企业，通过进口玉米及替代品&陈化粮处理获得相对充裕的库存；那明年春节之后，贸易商和农户准备把玉米卖给谁？2105合约追多的风险不小！老孟个人担忧2105合约或是压力集中体现的合约。

图2.20：大连玉米淀粉2101与2105合约价格

数据源：盛达期货研究院

未来两个月，玉米成本端支撑较强，玉米淀粉现货和期货易涨难跌的概率更大！