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USDA如期大幅上调出口下调库存，美玉米价格大涨；后期或仍将有100美分/蒲以上涨幅
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USDA如期大幅上调出口下调库存，美玉米价格大涨；后期或仍将有100美分/蒲以上涨幅

USDA如期大幅上调出口下调库存，美玉米价格大涨；后期或仍将有100美分/蒲以上涨幅 盛达期货
2020-11-12
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导读：作者：孟金辉 从业资格号：F303379611月10日， USDA发布了最新的供需报告，大幅上调出口，同时


 作者：孟金辉

 从业资格号：F3033796



11月10日， USDA发布了最新的供需报告，大幅上调出口，同时下调了单产、总产、期末库存（出口上调、单产总产结转库存下调幅度都远超市场预期，大幅利多），美玉米主力合约继续大涨；11月10日收盘，美玉米2103月合约涨14.375美分/蒲，市场预期基金当日买入美玉米7.5万手！

就如同上期报告所讲：其实美国资金这个大厨，一直在料理中国大量买入这道大餐，USDA下调、单产、总产、结转库存同时大幅上调出口，不过是USDA这位最佳助手添加各种佐料，让主菜显得更加美味可口！

2020/21年度：美玉米面积为9100万英亩，与上月预估数一致；收获面积8250万英亩，与上月预计数一致；单产175.8蒲/英亩，较上月预计数178.4下调2.6蒲/英亩，市场预估数据的均值在177.7蒲/英亩；总产145.07亿蒲，较上月预计数147.22下调2.15亿蒲，市场预估数均值在146.59亿蒲。单产和总产下调幅度明显超市场预期。

图1 ：美国玉米面积单产总产变动情况

数据源：盛达期货研究院

2020/21年度，美玉米饲用需求为57亿蒲，较上月预期数减少7500万蒲（似有低估嫌疑，中国大量购买了美国的猪肉、牛肉、鸡肉，这个后期也会在平衡表中逐步体现）。美玉米食用和工业用需求为64.75亿蒲，较上月预计数一致。

图2 ：美玉米食用与饲用需求情况

数据源：盛达期货研究院

20/21年度，美玉米出口为26.5亿蒲；比上月预期数上调3.25亿蒲，同比增幅49.04%（全球只有中国这个古老而神奇的国度能带来这么大的需求变化。中国强调自身粮食安全是对全球负责的大国担当！）。USDA终于不再矜持。本月初，美国农业部FAS发布的一份报告指出，“对2020/2021年度中国玉米进口量的预测将从700万吨增加到2200万吨。这一跳跃是由于库存不足以满足当前的需求。持续上涨的国内玉米价格也将推动中国20/21年度的额外进口需求。

截至2020年11月5日当周，美国玉米出口检验量为690,079吨，前一周为740,612吨。2019年11月7日当周，美国玉米出口检验量为581,856吨。本作物年度迄今，美国玉米出口检验量累计为7,576,894吨，上一年度同期4,344,347吨。同比增加323万吨，增幅74.41%。

图3 ：美国玉米出口情况

数据源：盛达期货研究院

饲用需求下降、出口增加；20/21年度，美玉米总需求148.25亿蒲，较上月预估数上调2.5亿蒲。实际上，由于出口需求骤增，20/21年度，美玉米总需求已经超越2017/18年度，成为历史最高年度！

图4 ：美国玉米需求变动情况

数据源：盛达期货研究院

USDA20/21年度供给增速降为6.51%（上月8.09%），已经低于需求增速6.75%！

图5 ：美玉米季度库存情况

数据源：盛达期货研究院

其实市场对本月报告会下调库存是有一定预期的。

后期，美玉米将延续涨势。动力或来自于：乌克兰出口能力因干旱而削弱、中国的部分原本来自于乌克兰的进口或被迫转向美国、南美天气、美玉米需要涨价来吸引21年增面积、隔壁班美豆上涨的溢出效益等等。

那美玉米后期的高点将高致何处？

老孟个人预计，美豆后期或能涨至13-14美元/蒲：原因来自于曾经因中国油厂集体因基本面利空而迟迟未点价，美国资金狂推美豆涨幅超过300美分，迫使中国油厂高位点价，也即从10美元/蒲来做为价格起点计算，美豆涨过13美元/蒲的概率不低；目前巴西国内大豆因卖超，已经涨至14美元/蒲。那么按照美豆/美玉米比价2.5来推算，美玉米后期或能涨至5.2-5.6美元/蒲！

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