期现绝对价格低位，但基本面尚好，短期震荡为主—

期现绝对价格低位，但基本面尚好，短期震荡为主——盛达期货PP周报20210111

盛达期货

2021-01-10

导读：摘要本周期货现货价格双双走低，但低价下现货成交好。除了油制端，其他路线利润都处于低位。目前产业驱动向下而宏观

摘要

本周期货现货价格双双走低，但低价下现货成交好。除了油制端，其他路线利润都处于低位。目前产业驱动向下而宏观层面驱动向上：PP自身处于产能扩张周期，今年四季度和明年一季度供应压力仍大，产业周期偏弱势，而四季度国内出口出现好转，明年海外通胀预期浓厚，后疫情时代的需求值得期待。

后市来看，打破当前均衡状态的驱动来源在于：1.宏观驱动市场情绪转淡；2.春节出现累库。整体上看，05合约短期将保持偏震荡走势。

行情回顾

价格回顾-现货价格：

截止周五（1月8日），国内标品现货山东7800元/吨，浙江7950元/吨，广东7900元/吨，本周国内PP市场价格涨跌交互，从地区方面来看，华北地区本周现货价格有涨有跌，其中均聚注塑料流通较前期再度出现收紧，促使其主流价格区间较节前小幅上涨100元/吨左右；华东地区本周四收盘价格与节前收盘相差不大，拉丝货源流通并不十分宽松，使得其拉丝现货价格较华北、华南地区价格偏高，低熔共聚高价小幅下挫；华南地区本周因厂价松动叠加场内交投情绪压制，贸易商报盘重心接连走低，本周收盘价格较上周同期多有100-150元/吨左右下滑。

截止到周五（1月8日），粉料现货山东7800/吨，浙江7800元/吨，华南8100元/吨，本周聚丙烯粉料价格先涨后跌，总体波动幅度在100元/吨左右。目前成本面，丙烯单体价格或僵持整理为主，现阶段粉料行业毛利接近成本面，成本面存一定支撑；替代性方面，粉粒料价差较小，粉料高价承压销售，低价粒料对粉料市场冲击较大；供应端，部分前期停车装置重启，市场供应量或将有所增加；需求端，下游工厂生产正常，但是往年春节前部分下游工厂选择提前放假，应警惕需求转淡。

价格回顾-期货价格：

截止到周五（1月8日），PP2101合约收于8020元/吨，周跌幅79元/吨或0.98%；PP2105合约收于7775元/吨，周跌幅282元/吨或3.5%。本周05合约价格大幅走低，

价格回顾-基差、月差

截止到周五（1月8日），PP2101华东标品基差收于-70元/吨，05合约华东基差收于175元/吨，05合约山东标品基差收于175元/吨。01合约即现货逻辑，05合约走预期逻辑。

截止到周五（1月8日），PP01-05月差收245元/吨，PP05-09合约收于10元/吨，周内1-5价差大幅走强而基差大幅走弱，说明现货端及其疲软。

价格回顾-利润:

成本端：本周除外采丙烯以及MTO较稳定外，其他路线都随着原料的上涨出现不同程度涨幅。煤制上涨200元/吨左右，油制170元/吨左右，PDH上涨600元/吨。

利润端，油制利润在2300元/吨左右，煤制利润700/吨左右，MTO与PDH已出现亏损，外采丙烯仍处于成本线附近。目前聚丙烯价格较弱，而上游石脑油、动力煤，甲醇以及丙烷较为强势，利润出现压缩。

国内供应：

本周国内聚丙烯检修损失量2.23万吨，较上期减少 0.36 万吨。周内扬子石化一线按计划6日停车，计划检修一周。目前独山子老一线和宁夏宝丰暂无具体重启计划。云天化石化预计1月20日重启。广州石化三线计划 10 日起停车检修，24 日重启。整体看下周装置检修仍较少，库存消耗将放缓。

本周我国聚丙烯粉料装置开工率在55.54%，环比上周上升4.13%，周内江苏煦和开车、鲁清石化老厂开车，新厂负荷提升，东方宏业负荷提升。

进口端：

据卓创，本周国内PP美金市场价格整体稳中小幅反弹，同国内市场价格走势小幅度背离。本周进口货源到港压力较弱，华东部分港口物流流转效率下降，后续货源船期或小幅度推迟。国内流通市场方面，保税区拉丝美金主流报盘在1060-1080美元/吨，成交存一定压力，进口现货货源少量成交区间在7950-8100元/吨。共聚方面，市场美金主流成交区间在1100-1140美元/吨，中国台湾地区前期检修装置陆续重启，后期货源供应总量或将上升。卓创认为，PP进口市场短线货源冲击压力有限，下周市场或迎来货源集中到港。受美元汇率走弱及国际物流成本继续上升影响，贸易企业及海外生产企业降价意愿薄弱，下周PP美金市场或延续区间震荡走势。

下游开工率：

截止到1月8日，我国塑编开工率44%，注塑开工率64%（-1%），Bopp开工率61.53%（+1.56%），本周塑编开工电动不大，本周内因环保督查仍在继续且疫情反复以及年关趋近物流运输等影响，下游塑编业者及贸易商看空心态浓厚，补货预期偏差；但山东及江浙地区原料价格窄幅震荡，塑编行业利润表现尚可，一定程度上暂可缓解塑编行业开工压力；而Bopp开工率因节前北方环保问题停工的山东厂家已正常开工，浙江部分受限电影响的厂家也已恢复正常生产而提升。

库存分析：

截止到1月8日，石化库存62.5万吨，较去年同期增加1.5万吨，社会库存218902吨，环比下降.12%；港口库存较为稳定；本周塑编工厂原料库存天数较上周上涨3.99%，BOPP原料库存较上周下降2.07天，与去年同期相比下降2.71天。前期环保所影响地区均已恢复生产，但各地区下游需求迟迟无跟进，BOPP价格持续下跌，BOPP新订单较少，膜企原料库存补库放缓；BOPP厂家平均成品库存与上周相比上涨0.49天，前期膜企接单较多，且多数膜企因前期订单较差，现多在生产前期结尾订单，少数厂家已有自身成品库存但压力不大。

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