供应端整体偏紧 05合约偏强看待——盛达期货PP周报20210412- 大数跨境

供应端整体偏紧 05合约偏强看待——盛达期货PP周报20210412

盛达期货

2021-04-12

导读：报告总结本周PP小幅去库，出口窗口保持打开，4月2-3周达到出口高峰+内外盘检修高峰，库存压力缓解，社会库存

报告总结

本周PP小幅去库，出口窗口保持打开，4月2-3周达到出口高峰+内外盘检修高峰，库存压力缓解，社会库存去化拐点已现，产业链库存将持续去化。4月份供应相对偏紧主要集中在进口端缩量及PP均聚料在欧洲及南美出口窗口打开，拉丝出口及粉料生产企业开工低位支撑盘面。目前下游需求暂无明显改善，05合约临近交割，叠加交割标的改成品牌交割，05合约易涨难跌。09合约供需双弱，随着5-6月份内外盘结束检修+进口恢复+新产能投产预期，对09合约来说压力较大，目前估值状态下，偏空看待。

行情回顾

价格回顾-现货价格：

截止周五（4月9日），国内标品现货山东8900元/吨，浙江8900元/吨，广东9050元/吨，本周国内PP市场窄幅整理，周初期货走势震荡上扬，现货价格多出现不同幅度跟涨，但下游终端接货意向平平，周期末期货回落，现货价格同步走低。从品种方面来看，本周拉丝料收盘价格小涨25-50元/吨，前期期货偏暖运行，对标品价格带动作用相对较明显；均聚注塑本周收盘价格波动75元/吨上下，华北地区均聚注塑流通偏紧，高端价格抬升较为明显，华东地区价格波动不大，主流区间稳定；低熔共聚料本周收盘波动25-125元/吨，华北-华东地区价差小幅收窄至50-200元/吨左右，华东-华南地区价在50-150元/吨左右。

截止到周五（4月9日），粉料现货山东8750元/吨，浙江8550元/吨，华南8950元/吨；本周聚丙烯粉料市场价格窄幅调涨后企稳运行，价格波动幅度较小。目前粉料企业毛利降至成本线附近，企业开工积极性一般；替代性方面，聚丙烯粉、粒料价差收窄，粉料低价优势不明显。

价格回顾-期货价格：

截止到周五（4月9日），PP2105合约收于8793元/吨，周跌幅170元/吨或1.90%，PP2109合约收于8540元/吨，周跌幅165元/吨或1.90%，对于05合约来说，虽然年后价格拉涨兑现乐观预期，但国内检修和进口偏少及需求季节性支撑较为确定，出现预期差的概率较小，因此05处在上方有压力（高价抑制需求）和下方有支撑（供应不大，降价释放刚需）的格局中。对09合约来说，基于宏观需求增速的拐点、新产能释放、进口压力的回归和聚烯烃的高估值，倾向空配为主。当前聚烯烃价格存在支撑，但长期偏空趋势未改。

价格回顾-基差、月差

截止到周五（4月9日），PP2105华东标品基差收于107元/吨，山东标品基差收于7元/吨，本周基差走强。

数据来源：盛达期货研究院、wind

截止到周五（4月9日），PP05-09月差收于253元/吨，本周月差变动不大，仍呈现正套走势。09-01月差收于171元/吨，保持正套走势。

数据来源：盛达期货研究院、wind

价格回顾-利润:

本周油制成本上升300元/吨左右，油制下降200元/吨左右，外采丙烯成本下降明显，幅度在700元/吨左右，MTO、PDH路线成本变化不大。

目前油制利润在2800元/吨左右，煤制利润2800元/吨左右，MTO在1000元/吨左右，PDH利润在1500元/吨左右，外采丙烯利润在450元/吨左右。

数据来源：盛达期货研究院

国内供应：

据测算，本周PP检修量5.46万吨，环比上周小幅上升；下周来看，新增产能运行情况变动不大，海国龙油装置仍低负荷运行，东明石化装置运行平稳。而检修与重启装置并存，整体来看供应端变动有限。按照公布出来的2021年检修计划来看，今年检修高峰集中在4-5月份，PP检修损失量预估35万吨，往年6-7月份也会存在检修小高峰，但今年来看，往后月份的检修损失依次递减，将不存在第二次小高峰。检修损失量增加可以缓解供应压力，虽然新产能集中在3月末投产，但经测算PP端国内产能4月供应增量约10万吨，相较于新产能投放力度，检修损失明显利多盘面。

本周我国聚丙烯粉料装置开工率在57.38%，环比上升5.43%，本周三江降至半负荷、江苏旭升装置恢复。

数据来源：盛达期货研究院、卓创资讯

进口端：

据卓创，本周国内PP美金市场价格窄幅震荡，中东前期检修装置逐步回归，北美地区前期意外停车装置多数已恢复生产，越南某石化企业聚丙烯生产装置未成功重启，开车时间待定。亚洲整体聚丙烯供应压力减轻，海外生产企业对华供应增量，成交商谈为主。出口方面，我国聚丙烯出口导向行情逐步进入尾声，目前出口方向以东南亚为主。国内市场方面，保税区拉丝美金主流报盘在1310-1320美元/吨，FOB报盘区间在1280-1290美元/吨，成交商谈。共聚方面，中东数家生产企业对共聚货源报盘在1390-1420美元/吨，国内买方采购意愿价位在1350-1360美元/吨，国内市场保税区美金主流价格区间在1380-1410美元/吨。

经测算目前内外盘价差虽已缩窄，但仍存于外盘价位高企的态势，预估4-5月份进口量依然处于缩减的状态。出口方面，本月2-3周PP实际出口达到小高峰，预估4月出口量28万吨

数据来源：盛达期货研究院、卓创资讯

下游开工率：

截止到4月9日，我国塑编开工率50%，注塑开工率61%，Bopp开工率60.35%，本周下游平均开工率下跌0.8%在56.5%。目前BOPP利润转差，清明节过后部分塑编工厂停工尚未开工，开工率明显下滑，塑编需求尚未恢复，目前下游消耗原料库存，原料库存明显下滑存补库预期，但下游成品库存累积，订单天数缩减，下游需求边际转弱。