估值中性偏低回调做多为主——盛达期货PP周报20210426- 大数跨境

估值中性偏低回调做多为主——盛达期货PP周报20210426

盛达期货

2021-04-25

导读：报告总结本周pp价格持续回调，需求端下游利润得到一定修复，下游原料库存不高，刚性需求仍在，目前价位已经出现抄

报告总结

本周pp价格持续回调，需求端下游利润得到一定修复，下游原料库存不高，刚性需求仍在，目前价位已经出现抄底买盘，加之供应端国内处于检修旺季，新增产能短期冲击有限，净进口维持缩量，供需并无持续下跌动能。目前价格也面临丙烯与甲醇制烯烃的边际成本支撑，原料端的支撑已经通过粉料的低开工率以及近期持续收窄的粉粒价差有所体现，丙烯端的强势已经传导至粒料端，目前价格下方空间有限。但目前下游需求释放的力度以及持续性仍需观察，不要追多，价格可能在目前位置仍有震荡整理，回调接多为主。

行情回顾

价格回顾-现货价格：

截止周五（4月23日），国内标品现货山东8550元/吨，浙江8650元/吨，广东8750元/吨，本周国内PP市场价格下跌，从品种方面来看，本周拉丝料收盘价格下跌75-235元/吨，华南市场高价下挫最为明显，一方面是受期货情绪压制，再者石化厂价多有下调，成本端松动进一步加剧现货价格走低；均聚注塑本周收盘价格下跌40-100元/吨上下，华北注塑货源小幅提升，加之受弱势行情影响，高端价格出现回落；低熔共聚料本周收盘走低75-250元/吨，华北-华东地区价差缩至50元/吨左右，华东-华南地区价拉至150元/吨上下。后市需关注下游接货意向情况。

数据来源：盛达期货研究院、wind

截止到周五（4月23日），粉料现货山东8600元/吨，浙江8450元/吨，华南8900元/吨，本周聚丙烯粉料市场价格涨后回落。目前粉料与丙烯单体价格持平，粉料企业无利润可言。对于失去低价优势的粉料，下游工厂采购积极性下降。

价格回顾-期货价格：

截止到周五（4月23日），PP2105合约收于8598元/吨，周跌幅137元/吨或1.57%，PP2109合约收于8398元/吨，周涨幅202元/吨或2.35%，本周主力合约从05转为09合约，PP09多头更为强势，关注8500至8600一线能否有效突破，从而打开上涨空间。

数据来源：盛达期货研究院、wind

价格回顾-基差、月差

截止到周五（4月23日），PP2105华东标品基差收于52元/吨，山东标品基差收于-48元/吨，周内盘面出现企稳止跌，但现货需求改善并不十分显著，加之临近五一假期，上游面临为假期腾库房的去库需求，上游价格有所松动，基差并未出现走强。

数据来源：盛达期货研究院、wind

截止到周五（4月23日），PP05-09月差收于200元/吨，呈现正套走势。09-01月差收于138元/吨，保持正套走势。观察五一前最后一个星期产业链是否会因下游补库迎来去库，库存去化可能会带来5-9价走强。

数据来源：盛达期货研究院、wind

价格回顾-利润:

本周煤制以及外采丙烯路线成本上升300元/吨左右，PDH路线成本下降200元/吨左右，其他路线变动不大。目前油制利润在2300元/吨左右，煤制利润1400元/吨左右，MTO在300元/吨左右，PDH利润在1800元/吨左右，外采丙烯利润出现倒挂。

数据来源：盛达期货研究院

国内供应：

据测算，本周PP检修量5.21万吨，环比上周小幅下降；本周济南炼厂、长盛石化开车，浙江石化一线因故障临时停车；下周来看，新增产能运行情况变动不大，供应端整体变动不大。按照公布出来的2021年检修计划来看，今年检修高峰集中在4-5月份，PP检修损失量预估35万吨，往年6-7月份也会存在检修小高峰，但今年来看，往后月份的检修损失依次递减，将不存在第二次小高峰。检修损失量增加可以缓解供应压力，虽然新产能集中在3月末投产，但经测算PP端国内产能4月供应增量约10万吨，相较于新产能投放力度，检修损失明显利多盘面。

本周我国聚丙烯粉料装置开工率在48.44%，环比下跌4.12%，东明东方、菏泽玉皇、科邦石化及河北中捷装置停车，淄博凯日、东方宏业、山东恒源、江苏旭升及浙江鸿基装置降负荷生产；

数据来源：盛达期货研究院、卓创资讯

进口端：

据卓创，本周国内PP美金市场价格整体下行，市场交易气氛冷清，海外生产企业整体报价松动，成本支撑转弱。本周印度尼西亚部分前期停车聚丙烯装置恢复生产，沙特某供应企业周初对均聚货源报盘在1290美元/吨，成交困难，少部分沙特货源成交在1200美元/吨一线，挫伤市场信心。出口方面，我国聚丙烯出口市场订单进一步减少，部分对非洲出口订单成交在1250-1270美元/吨区间，东南亚流向出口阻力进一步提升。国内市场方面，保税区拉丝美金主流报盘在1240-1260美元/吨，成交困难。共聚方面，国内市场保税区美金主流价格区间在1300-1330美元/吨，成交困难。卓创资讯认为，PP美金价格整体支撑松动，内外盘价差修复压力明显，综合考虑东南亚地区市场需求的不稳定性，PP美金价格后市或仍将面临下行压力，建议业者谨慎关注远期风险。