现货偏弱震荡；期货偏强；又见劈叉——盛达期货玉米和淀粉周报20210510

一、国际市场

1、美玉米继续走高（斜率再次变得陡峭）

 

USDA：截至2021年4月22日的一周，美国玉米出口检验量为1,951,012吨，上周1,559,267吨，去年同期为1,078,788吨。迄今为止，美国2020/21年度(始于9月1日)玉米出口检验总量为41,232,631吨，去年同期为22,426,554吨。同比增加1,881万吨，增幅83.86%。

图1.1：美玉米出口与播种出苗情况

数据源：盛达期货研究院

截至5月2日(周日)，美国玉米播种进度为46%，高于一周前的17%，去年同期38%，五年同期均值为36%。美国玉米出苗率为8%，上周3%，去年同期7%，历史均值9%。

截至2021年4月29日的一周，美国2020/21年度玉米净销售量为137,400吨，比上周低了74%，比四周均值低了72%。当周出口量为2,195,100吨，比上周高出15%，比四周均值高出19%。

图1.2： CME玉米12月合约价格走势

数据源：盛达期货研究院

截止到4月30日平均每天生产952,000桶，周环比上涨0.74%，年同比上涨59.2%。乙醇库存量2044万桶，周环比上涨3.57%，年同比下降20.2%。

美国资金真的能把故事讲出花来：美国低温、巴西干旱、美国豆油和豆粕现货强基差走高等等等等，各种数据都可以成为价格走高的。

 

二、国内市场

1、 农户仍略超过去年同期

 

截至4月20日，主产区各类粮食企业累计收购：黑龙江、山东等11个主产区累计收购玉米9,366万吨；同比增加18万吨。

图2.1：主产区各类企业玉米收购情况

数据源：盛达期货研究院

 

2、未来十天北方大部农区水热基本适宜，利于农业生产

 

本周，北方春播区大部气象条件整体适宜春播开展，东北气温偏低和阶段性阴雨对春播略有影响。华北和黄淮东部麦区气温偏低，降水偏少，不利小麦孕穗抽穗，西北和黄淮南部光温水适宜小麦抽穗开花。江汉、江淮和江南大部时段天气较好，利于春播开展、油菜成熟收获。华南大部光温较好，利于早稻分蘖和拔节生长，大部有降水利于干旱缓和。西南大部光温较好，利于春播和夏收粮油作物成熟收晒。

图2.2：国内天气最新情况

数据源：盛达期货研究院

预计未来十天，北方大部农区水热基本适宜，利于春耕春播、作物幼苗生长和冬小麦孕穗抽穗。东北北部气温偏低和降水偏多不利春播。南方多阴雨天气，江汉东部、江淮、江南和西南地区东部等地将有强降水过程，不利冬小麦和油菜成熟收获及旱地作物播种出苗及苗期生长。

西北、华北、东北等地春玉米处于播种出苗阶段，西南大部处于三叶至七叶期，广西大部处于拔节期；大部地区发育期正常。

5月5日20厘米土壤墒情监测结果表明：黑龙江东北部和东南部、辽宁东部、陕西西南部、安徽西南部、湖北大部、湖南大部、江西南部、浙江南部、福建东北部和西南部、广东中西部、贵州东南部等地部分地区土壤过湿；内蒙古中部局部、河北中部、山西北部、四川中部和南部、云南中北部等地部分地区土壤缺墒；其余测墒区大部墒情适宜。本周土壤过湿站点比例较上周减少1个百分点，较上年同期多7.4个百分点；墒情适宜站点比例较上周减少2.6个百分点，较上年同期多4.5个百分点；缺墒站点比例较上周增加3.6个百分点，较上年同期少12个百分点。

东北、内蒙古：周内，大部时段的气象条件和墒情基本适宜春耕春播开展。但气温较常年同期偏低1～4℃，并有2～4天阴雨天气，内蒙古东部、黑龙江和吉林大部有1～2天阶段性低温霜冻天气，对一季稻育秧和旱地作物整地播种略有影响。

 

3、现货后期压力越来越小；周边动力或许逐步增多

 

国内随着天气转好物流运输通畅，有意向走货的持粮主体增多，玉米现货市场开始承压运行。国内玉米现货价格基本稳定，局部价格小幅偏弱。

东北：深加工企业库存多维持在1个月左右，随着天气转好走货顺畅，有还贷压力的贸易商出粮，囤粮贸易主体采购成本高、惜售挺价看涨情绪浓，加工企业收购价全面企稳，个别地区小幅调整。现货缺乏继续主动杀跌的动能和动力，玉米现货价格有望缓慢季节性走高。

华北：降雨存粮霉变加剧，部分贸易商因存粮保管不易，出货意愿增加，还有部分贸易商为新小麦滕库，售粮积极性较高，但建库成本较高，导致出粮价格仍偏高，深加工企业厂门到货增加，企业收购价小幅涨跌波动。周日，山东深加工剩余车量245辆，较周六下降185辆。所谓的麦收腾库或许是仅剩的阶段性现货小压力，之后新麦上市抢购造成价格上扬或对玉米价格有积极影响。

图2.3：中国玉米价格情况

数据源：盛达期货研究院

南方销区：　南方销区饲料企业以进口玉米及替代品为主、以小麦和稻谷为辅，购销活跃度普遍不高，下游刚需补货为主。北方玉米对于南方饲企已经降至能量料的小三地位。

港口：东北产地贸易商有小批量走货，少量往港口发货，北方港口汽运到货明显增加，贸易商下压收购价。

南方港口现货供需紧张及南北倒挂继续支撑贸易商报价心态，而终端采购小麦等替代品较为积极，价格上涨相对困难。

 

4、 环比，北港跌南港涨（锦州高点↓20元/吨、广东港↑10-20元/吨）

 

5月7日，广东港口内贸玉米库存17.6万吨。外贸玉米库存64.2万吨，占比高达78.48%！（本周五南港库存较上周环比增7.5万吨）。周五，新粮主流价：目前港口2020年二等新玉米报价2970-2990元/吨，较上周五涨10-20元/吨。广东港口玉米市场价格行情稳中偏强。受港口可售现货偏少及期货市场走强提振，贸易商报价心态维持坚挺。南港库存结构显示了南方能量料来源多元化特点，对国产玉米依赖较弱。

图2.4：北方和南港港口库存与玉米价格

数据源：盛达期货研究院

目前，南北港价差在110元/吨。理论上进口美国玉米理论利润156元/吨。

图2.5：南北港价差与理论进口利润

数据源：盛达期货研究院

 

5、生猪继续下挫，未来6月份或将小幅反弹；本周无新增疫情（本周农业农村部未更新周度价格）

 

农业农村部：4月份第4周，生猪、活鸡、商品代肉雏鸡、牛羊肉、生鲜乳价格下降，鸡蛋、商品代蛋雏鸡、玉米、豆粕价格上涨，白条鸡、配合饲料价格持平。本周无新增疫情。

短期来看，虽生猪价格跌势未止，但是现货这波杀跌或已临近尾声。5、6月份或有小幅反弹，高度应该不会像N多券商和期货公司说得那么高。但是大势依旧是跌势！

图2.6：生猪、二元母猪、仔猪价格情况

数据源：盛达期货研究院

生猪价格。全国活猪平均价格23.61元/公斤，环比下降0.1%，同比下降30.0%。北京、云南、广西、湖北、四川等14个省份活猪价格下降，山东、海南、上海、河南、河北等15个省份价格上涨，吉林价格持平。华南地区活猪平均价格较高，为24.75元/公斤；东北地区较低，为22.03元/公斤。全国猪肉平均价格38.21元/公斤，环比下降1.9%，同比下降27.9%。宁夏、甘肃、四川、重庆、云南等26个省份猪肉价格下降，北京、山东和河北等3个省份价格上涨，上海价格持平。华南地区猪肉平均价格较高，为42.55元/公斤；东北地区较低，为32.54元/公斤。全国仔猪平均价格85.06元/公斤，环比下降1.6%，同比下降14.1%。陕西、青海、福建、宁夏、四川等25个省份仔猪价格下降，山东、河北和天津3个省份价格上涨，上海价格持平。（淘汰低效三元，更新二元，二元能繁母猪价格预计仍将继续高位一段时期。）

家禽产品价格。全国鸡蛋平均价格9.67元/公斤，环比上涨0.9%，同比上涨7.3%。河北、辽宁等10个主产省份鸡蛋平均价格8.50元/公斤，环比上涨2.5%，同比上涨22.7%。全国活鸡平均价格19.65元/公斤，环比下降0.3%，同比下降0.7%。白条鸡平均价格21.68元/公斤，环比持平，同比下降3.1%。商品代蛋雏鸡平均价格3.75元/只，环比上涨0.3%，同比下降12.8%。商品代肉雏鸡平均价格3.74元/只，环比下降0.3%，同比下降18.3%。（虽然肉禽和蛋禽在缓慢去产能中，但产能仍居高位，因此对豆粕和玉米饲用需求不必过于忧虑）

牛羊肉价格。全国牛肉平均价格86.66元/公斤，环比下降0.1%，同比上涨4.4%。河北、辽宁、吉林、山东和河南等主产省份牛肉平均价格79.60元/公斤，环比下降0.1%。全国羊肉平均价格85.35元/公斤，环比下降0.1%，同比上涨7.3%。河北、内蒙古、山东、河南和新疆等主产省份羊肉平均价格83.61元/公斤，环比上涨0.2%。

（官方数据显示：多地牛羊肉甚至牛奶价格高位小幅下跌。这或是蛋白整体供应过剩的一个重要标志。）

生鲜乳价格。内蒙古、河北等10个奶牛主产省份生鲜乳平均价格4.24元/公斤，环比下降0.5%，同比上涨17.1%。

饲料价格。全国玉米平均价格2.95元/公斤，环比上涨0.3%，同比上涨37.9%。主产区东北三省玉米平均价格为2.72元/公斤，环比上涨0.4%；主销区广东省玉米价格3.07元/公斤，环比上涨1.0%。全国豆粕平均价格3.63元/公斤，环比上涨0.3%，同比上涨6.8%。育肥猪配合饲料平均价格3.57元/公斤，肉鸡配合饲料平均价格3.59元/公斤，蛋鸡配合饲料平均价格3.31元/公斤，均环比持平，同比分别上涨13.3%、11.5%、12.6%。

短期二季度生猪价格或将低位小幅反弹，我们对生猪价格震荡下跌的观点不变，后期压力最大的仍将是禽类产品，目前禽类去产能慢于市场预期；牛羊肉的高价料难持续，多地牛羊肉甚至牛奶价格高位回调，个人认为这或是蛋白供应过剩的一个标志。

 

6、玉米淀粉弱稳；副产品价格继续小幅回暖

图2.7：玉米淀粉和副产品价格变动情况

数据源：盛达期货研究院

本周，国内玉米淀粉价格整体稳定偏弱。

本周，在豆粕涨价带动下，玉米副产品价格小幅回暖。因我们预计夏季豆粕期货价格将被美盘带动暴涨，预计后期副产品价格将继续被豆粕带动走高！

本周五，山东玉米淀粉理论加工利润-55.9元/吨，环比增19元/吨；吉林长春玉米淀粉理论加工利润100.8元/吨，环比降19元/吨。

图2.8：玉米淀粉行业理论利润情况

数据源：盛达期货研究院

本周，玉米淀粉行业开工率70.75%，环比微增。同比降5个百分点。

图2.9：玉米淀粉行业开工率情况

数据源：盛达期货研究院

本周64家企业行业库存90.97万吨，较上周增5.67%，较上月同期增6.82%；较上年同期增14.31%。据天下粮仓网82家调查数据：玉米淀粉企业淀粉库存总量达95.15万吨，较上周增6.14%，较上月同期增7.65%；较上年同期增16.35%。淀粉糖库存15.07万吨，环比降0.78%，同比降34.18%。

图2.10：玉米淀粉企业库存与淀粉糖库存和价格情况

数据源：盛达期货研究院、天下粮仓

目前，华北尤其是山东，玉米现货企稳带来成本支撑。而华北尤其是山东理论利润为负数，这种情况难以持久。对副产品价格，后期明显看涨，驱动或将来自于豆粕被美盘炒作干旱带动。

 

7、玉米酒精价格继续回落；DDGS价格被豆粕带动走高

本周，国内玉米酒精价格继续回落。国产DDGS价格被豆粕带动走高。

图2.11：中国玉米酒精价格与DDGS价格情况

数据源：盛达期货研究院

本周，行业开工率46.12%；环比微降；同比降低13个百分点。

图2.12：玉米酒精行业开工率与利润情况

数据源：盛达期货研究院

成本找到支撑，玉米酒精价格有望高位震荡小幅回落！后期DGS价格或将被豆粕带动走高。

8、现货偏弱和期货偏强；又见著名的劈叉

 

本周，东北深加工挂牌价格相对稳定，南港涨北港落。华北深加工依旧根据到货量灵活调整。据悉，华北深加工的小库房又满了，因此不得不调低挂牌收购价格。这波所谓麦收腾库压力过去，华北就难见集中压力了。

前期分析了很多不看涨的因素。本周撸撸或有的利多因素。

华北黄淮新麦即将上市。目前市场抢购的情绪浓厚。后期小麦和玉米价差不合理，或许主要依靠小麦端价格上扬来抹平。

自春节之后第1周，2月农业展望论坛数据公布后，我们就率先旗帜鲜明的看涨美玉米。美玉米若夏季真因炒作美国天气而大涨，情绪上当然不是利空；另外，一旦美玉米核算到港成本开始明显高于国内，则对国内的心理支撑将更强。

玉米作为大宗农产品，季节性波动的特性异常鲜明，春季低点见过之后，夏季所谓青黄不接时期的走高，也不会缺席。

目前，进口玉米及替代品后期将大量到港；小麦大量替代；甚至水稻定向拍卖再起。市场越来越没有了缺口的声音。

现在的现实是，真正对玉米现货价格构成支撑的，只有深加工企业的玉米刚需。饲企有进口玉米及替代品、小麦等更多选择。南港目前进口玉米库存一直在玉米总库存的6成以上，其实就是南方饲企解决能量料来源的一个缩影。目前国内市场割裂；淮河以南的南方市场，以进口玉米及替代品主打；国产玉米更多供应北方市场。饲企用进口玉米及替代品、小麦、稻谷等多种途径解决能量料原料！对于南方饲企，国产玉米已经排在进口玉米及替代品、小麦和稻谷之后，降为小三的从属地位，还能指望价格强势到那里？

图2.13：大连玉米2105与2109合约价格

数据源：盛达期货研究院

本周再现经典劈叉，现货偏弱，期货明显偏强。不过后期难见新增利空；而且期货目前表现强于老孟前期的预期。本周2109玉米有新增资金入场推动价格走高。

图2.14大连玉米淀粉2105与2109合约价格

数据源：盛达期货研究院

假若玉米期货走强，难见淀粉独立走弱；也即我们维持淀粉-玉米价差难以明显持续走弱的观点，不建议参与做走缩的交易。或许，只有产业资金能参与，也即临近或者交割月价差才能真正走缩。不过即便对于产业客户来讲，投资时间也有过长的嫌疑。扣除利息等费用，收益未必理想。