小飞没挡住产能复苏；需求大增未挡住猪价大跌- 大数跨境

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小飞没挡住产能复苏；需求大增未挡住猪价大跌

盛达期货

2021-04-18

导读：作者：孟金辉从业资格号：F3033796多重数据继续显示，生猪产能恢复势头良好；生猪现货价格大跌，而且价

作者：孟金辉

从业资格号：F3033796

多重数据继续显示，生猪产能恢复势头良好；生猪现货价格大跌，而且价格大跌是在需求大增的前提下完成，进一步验证产能恢复势头良好，并说明目前的官方数据较草根调研数据更反映全国的真实状态。预计后期5、6月份有所反弹，但是高度恐无法达到部分调研咨讯机构的预期，之后价格仍将维持震荡下跌的大趋势。

一、多维数据继续显示生猪产能恢复势头良好

1、生猪存栏和母猪存栏已经恢复到2017年底的96%左右

4月16日最新的2021年一季度统计公报显示：生猪生产延续恢复性增长势头，生猪存栏环比连续6个季度回升。随着生猪稳产保供各项政策措施落地见效，生猪产能持续恢复，一季度末全国生猪存栏41595万头，比上年一季度末增加9475万头，同比增长29.5%，比上年四季度末增长2.3%。其中，能繁殖母猪存栏4318万头，同比增加937万头，增长27.7%，比上年四季度末增长3.8%。生猪存栏持续恢复，环比已连续6个季度回升，恢复到2017年末的94.2%。一季度，全国生猪出栏17143万头，比上年同期增加4015万头，增长30.6%；猪肉产量1369万吨，增加331万吨，增长31.9%。

图1 ：季度统计公报生猪存栏、出栏、猪肉产量、能繁母猪存栏情况

数据源：盛达期货研究院

2、3月上市公司生猪出栏量同比大增

牧原、正邦、新希望、温氏（2021年3月生猪出栏数量前4名）等13家上市企业，他们月度生猪销售简报显示：2021年3月生猪出栏小计851.52万头，环比增幅65.84%。（非常巧合的是，2021年3月上述13家上市公司的月度生猪出栏量，居然恰好等于2020年一季度该13家公司的季度出栏量！！！）

2021年1-3月，上述13家企业，生猪出栏总计1173.21万头，同比增幅37.78%。（13家头部企业一季度生猪出栏VS全国一季度生猪出栏仅有6.84%；也即行业集中度仍非常低，未来数年头部企业的扩张势头仍将持续。农业农村部：预计2020年生猪养殖规模化率能够达到57%左右。）

图2 ：13家上市公司生猪出栏量情况

数据源：盛达期货研究院

13家公司的2021年一季度生猪出栏量，出乎意料之外，只有温氏一家同比降幅6.9%。其他公司取得了最低75%、最高393%的同比增幅！（部分调研机构的调研报告称，本次疫情，规模企业损失惨重）。最起码，头部企业的情况远远好于调研公司的估测！！！

总部位于河南（号称小飞疫情最重省份）的牧原，生猪出栏和能繁母猪存栏都同比环比大增；可以说牧原顶着号称严重的小飞，逆风飞翔。而总部位于广东的温氏（调研几乎未提疫情省份），却处于明显的萎缩态势。意不意外？？？

图3 ：牧原的生猪出栏和能繁母猪存栏情况

数据源：盛达期货研究院

3、牛猪继续增加供给（数据显示，小飞疫情仅仅造成小猪上市量局部大增的扰动时间很短）

图4 ：瘦肉型生猪灾后均重和广东月度生猪宰前均重情况

数据源：盛达期货研究院

生猪价格虽然处于快速回落之中，但仍明显高于正常期，头部企业和养猪户都利用牛猪来增加收入。

据农业农村部信息中心和山东卓创资讯股份有限公司联合监测，2021年第14周，全国瘦肉型生猪宰后均重91.77公斤/头，同比增幅1.56%；较2018年同期增幅8.94%，较2017年同期增幅10.2%。而且，只有2021年第6周，全国瘦肉型生猪宰后均重同比微降0.16%。也即网上传得沸沸扬扬的部分省份严重小飞疫情，对全国的冲击短暂且并不明显，未挡住生猪产能快速恢复的良好势头。

广东省监测：2021年3月份，跟踪监测的339家生猪定点屠宰企业生猪屠宰前平均重量124.2公斤，环比上升2.14%，较2018年增加8.17%；较2017年增加8.25%。（广东作为生猪调入大省，屠宰的是四面八方的生猪）

按照同期体重对比计算，2021年一季度末全国生猪存栏4.1595亿头左右，因体重增加，相当于2017年4.5839亿头生猪提供的猪肉。也即全面超过2015-2017年连续3年的最高水准！

而且，2020年至今，据悉至少有超过4波的集中二次育肥，这些二次育肥养出的牛猪目前仍有相当数量未出净。未来这些牛猪出栏仍会压制生猪价格。

4、利润缩水但仍可观，仍将继续保持补栏热情

据发改委测算：2021年1月第2周，全国生猪预期盈利1201.31元/头。

据湖南省监测：2021年第13周，养殖户出栏生猪头平盈利1000元以上。

据陕西省监测：2021年3月，散养户平均每出栏100公斤生猪盈利332.87元，规模场平均每出栏100公斤生猪盈利330.91元。

图5 ：部分省份生猪利润情况

数据源：盛达期货研究院

而据国家发改委统计：2016、17、18年，全国散养生猪成本为2051、2007、1873元/头。

若按照2000元/头成本计数，则毛利润率分别为：全国26%、湖南超过50%、陕西15%-16%。

目前的毛利润率虽无法和巅峰期媲美，但是仍对资本有较强的新引力，保证人力物力财力源源不断流入生猪养殖行业。去年至今年，常常能见到规模化的大型生猪养殖项目立项、开工、落成、投产的消息。

5、仔猪、二元母猪价格高位回落，显示补栏热情有所消退

据中国政府网数据：截至2021年4月7日，二元母猪价格73.04元/公斤，环比回落1.58%；较年内高点75.52元/公斤回落3.28%。同比涨1.67%。据悉，目前三元母猪占比仍较高，因生产性能差异；行业正逐步向二元母猪回归，因此二元母猪价格仍处于高位，回落速度明显低于生猪、仔猪。

图6 ：中国二元母猪和仔猪价格情况

数据源：盛达期货研究院

据农业农村部对全国500个县集贸市场的定点监测，2021年4月份第2周，全国仔猪平均价格88.95元/公斤，比前一周下降3.4%，同比下降8.5%。全国29个监测省份仔猪价格普遍下降。

仔猪和二元母猪价格的下跌，一方面反映了，随着生猪价格的快速下跌，补栏热情有所消退；另一方面，也充分说明，仔猪的数量有明显增加。而且，随着能繁母猪存栏的不断恢复，仔猪的数量后期将呈现几何数级的增加。短期内，仔猪价格或许仍有加速下跌的过程，年内预计仔猪价格跌幅和跌幅将明显超过生猪。

6、山东饲料数据被误读

山东省饲料生产数据显示：2021年2月份，山东省猪料、仔猪料、母猪料、育肥猪料分别环比大降55.27%、62%、45.65%、55.12%！

据部分调研和咨讯公司分析：2月份饲料消费不畅，小飞是主因。

实际情况：为了防备新冠的影响，1月份超常备货。2月份春节+前月买得太多+季节性淡季+小飞，环比降幅惨烈。

图7：山东省猪料生产情

数据源：盛达期货研究院

二、需求恢复明显；但未挡住生猪价格大跌

今年，很多分析认为，春节后生猪价格的大跌，部分原因是消费不成。其实，各层官媒数据里就有消费的数据。数据表明，需求增幅异常明显！

1、中国政府网的全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量数据（农业农村部畜牧兽医局提供）

图6：全国定点企业生猪屠宰量情况

数据源：盛达期货研究院

2021年3月，屠宰量1508.7万头，环比增加5.9%，同比增加28.8%。2021年1-3月，屠宰量小计4885.06万头，同比大增39.07%；较前五年均值下降4.74%。依据此数据，全国猪肉消费同比增幅接近4成！2021年一季度，定点企业生猪屠宰量占全国生猪出栏量的28.5%。仍具有相当程度的代表意义！

因国内的消费习惯，形成的鲜肉价格远高于冻肉的现实，且目前猪肉价格仍处于多年高位，可以判断，生猪出栏基本就被消费，也即可以简单粗暴地讲，全国生猪出栏情况，目前就基本代表了消费情况，2021年一季度，猪肉消费同比增幅近4成。

2、主要批发市场白条交易量（农业农村部信息中心）

2021年3月，全国主要批发市场白条交易量6.0446万吨，环比增加14.94%，同比增加50.67%。2021年1-3月，白条交易量18.04万吨，同比暴增47.36%。白条批发量与价格的相关性为负58.5%。依据此数据，2021年一季度全国猪肉消费同比增幅接近5成！

图7：白条猪肉批发交易情况

数据源：盛达期货研究院

3、上海市农业农村委员会的上海猪肉行情分析（周报）

2021年第15周（4.03-9日），据上海江杨、上海农产品中心、西郊国际和七宝农产品交易四大批发市场数据，本周猪肉（鲜白条）批发均价29.01元/公斤，环比、同比分别下跌5.35%、32.03%。。批发市场交易总量4026吨，较上周环比增加3.74%。2021年1-15周，上海4大批发市场白条成交量7.2万吨，同比大增26.49%。上海白条量价的相关性为-67.2%。依据这个数据，上海猪肉消费端同比增幅近3成。

图8：上海白条猪肉批发交易情况

数据源：盛达期货研究院

本来这里应该加上北京新发地批发市场的数据，可惜的是，新冠疫情因素，导致该数据断更，否则应该更有说服力一些。

农业农村部：据对全国500个县集贸市场和采集点的监测，4月份第2周，全国活猪平均价格24.49元/公斤，环比下降6.4%，同比下降29.5%。

综合上述三组数据，可以判断，在全国消费同比大增的前提下，都未挡住生猪价格大跌，只能证明：生猪产能恢复势头确如官媒的说法“良好”基本一致。而部分调研公司的断档、后期缺猪、价格仍将居于高位等等说法已经被证伪！

三、目前生猪期货仍处于升水状态，后期反弹的阻力位推测

既然河南是生猪期货的基准交割地，就来分析下河南生猪价格。

1、生猪现货同比大幅降低

据河南省农业农村厅数据：2021年第15周，河南省生猪均价22.2元/公斤，同比降低32.5%。2021年前15周，每周生猪均价同比算术平均降幅在16.67%。这可以作为推算价格的俩个依据。

河南20年8月底36.19元/公斤，相当于2109合约28952；若在按照16.67%价格降幅进一步推衍，则2109合约可降至24126，比2109合约的4月16日收盘价格低2794元/吨；也即10.38%的幅度空间。

若按照同比降低32.5%的幅度推衍，则2109合约可降至19543，比2109合约的4月16日收盘价格低7378元/吨；也即27.41%的幅度空间。

图9 ：生猪期货收盘价格VS推衍价格与持仓量对比情况

数据源：盛达期货研究院

当然，老孟的算法过于简单粗暴，河南最为基准交割地，现货价格肯定不能完全等同于交割成本。今年8月底，目前谁也无法精确预测。

另外，还请注意一点：目前市场上能见到的生猪报价，大多以普通生猪为主；而生猪期货交割标的是瘦肉型标准。按照农业农村部数据，至第14周，普通型白条价格比瘦肉型白条价格高4.31元/公斤；2021年前14周，普通较瘦肉型白条价格算术平均高2.36元/公斤，也即1.18元/斤，按照0.77的出肉率来推算，则牛猪较标猪价格高1.53元/斤？若是把这一因素考虑进去，生猪期货价格升水现货更多！

2、5、6月份，生猪现货将反弹，不过阻力重重，高度并不会太高

若对生猪现货做技术分析，则2020至2021年，河南生猪现货价格曾在26.49、28.59、27.09（图103个红点处）获得支撑并反弹，下跌过程中的支撑，在跌破后，后期反弹会构成阻力。也即河南生猪价格11.1元/斤；反弹至13-14元区间将遭遇重重阻力。再上30元/公斤的难度不是一般的大！

图10 ：河南生猪现货价格情况

数据源：盛达期货研究院

【声明】内容源于网络

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