盘面高位震荡向上突破需下游支撑——盛达期货PP周报20210315- 大数跨境

盘面高位震荡向上突破需下游支撑——盛达期货PP周报20210315

盛达期货

2021-03-14

导读：报告总结本周PP盘面保持高位震荡，周一受国际原油提振，开盘大涨，再创两年内新高，后续随着原油回落走低，但本身

报告总结

本周PP盘面保持高位震荡，周一受国际原油提振，开盘大涨，再创两年内新高，后续随着原油回落走低，但本身基本面矛盾较小的情况下，pp在能化产品中属于较为抗跌品种。注意到当前基准地较弱的基差以及整个产业链库存情况，可以发现PP需求并没有完全释放。节后我们看到产业链上游库存以去库为主，而贸易商库存去库幅度较小甚至出现累库，下游在原料估值偏高的情况下接货意愿较差，导致库存累积在中游，这是现货套利商节后以接货为主导致的。因此整体上看，目前下游需求仍未完全释放，利润压缩严重，开工率不及60%的水平，快速去库的前提在产业链利润顺畅传导，否则套利商与上游工厂可能在负反馈的情况下抢出货跑道。

目前PP核心问题在于下游接货能力，短期承压回调，中期05合约尚有检修、旺季刚需支撑，不过分悲观。

行情回顾

价格回顾-现货价格：

截止周五（3月12日），国内标品现货山东9300元/吨，浙江9350元/吨，广东9400元/吨，本周国内PP市场价格震荡整理。较上周同期相比期货弱势运行居多，对现货市场情绪提振出现松动，部分价格重心出现下滑。从品种方面来看，本周局部地区拉丝收盘价格下滑100-125元/吨，华北地区价格变动较为平稳，华东、华南价格出现一定程度下跌；均聚注塑收盘价格本周波动25-175元/吨，其中华北地区本周低价货源明显减少，使得低端价格显著抬升；低熔共聚料本周收盘波动10-75元/吨，华北-华东地区价差在100元/吨左右，华东-华南地区价差拉至100-250元/吨上下。

数据来源：盛达期货研究院、卓创资讯

截止到周五（3月12日），粉料现货山东8900元/吨，浙江8900元/吨，华南9600元/吨；本周聚丙烯粉料市场价格涨后回落，价格重心较上周有所提高。现阶段部分粉料厂家挺价销售，但下游工厂对高价货接货能力不足，或导致粉料厂家库存累积，后期存让利清库可能，但丙烯单体价格易涨难跌，粉料成本面支撑明显，价格下行空间预计有限。

数据来源：盛达期货研究院、卓创资讯

价格回顾-期货价格：

截止到周五（3月12日），PP2105合约收于9430元/吨，周涨幅99元/吨或1.06%，PP2109合约收于8983元/吨，周涨幅39元/吨或0.44%，本周PP期货涨势放缓，高位震荡为主。短期期货仍显胶，现货供需面虽未见明显矛盾，但需求跟进力度放缓，现货的出货速度放慢，短期对期货亦是难以形成明显支撑。期货在经过前期上涨后，预期进入僵持整理阶段。

价格回顾-基差、月差

截止到周五（3月12日），PP2105华东标品基差收于-80元/吨，山东标品基差收于-130元/吨，节后归来基差一直保持较弱走势，产业链库存积累在中游，弱基差下套利商囤货压力日渐增大。

数据来源：盛达期货研究院、wind

截止到周五（3月12日），PP05-09月差收于447元/吨，价差小幅走强，但仍呈现正套走势。09-01月差收于148元/吨，保持正套走势。

数据来源：盛达期货研究院、wind

价格回顾-利润:

本周煤制成本提升260元/吨左右，MTO成本下降200元/吨左右，油制、PDH以及外采路线成本变化不大。

目前油制利润在2700元/吨左右，煤制利润3000元/吨左右，MTO在1000元/吨左右，PDH利润在1750元/吨左右，外采丙烯利润在200元/吨左右。

数据来源：盛达期货研究院

国内供应：

据测算，本周PP检修量月2.62万吨，环比上周小幅下降；新增产能方面，海国龙油35万吨/年PP装置暂无大量合格品涌入市场，其他装置短期暂无消息，整体对供应端冲击力度有限。

本周我国聚丙烯粉料装置开工率在54.17%，环比下降1.44%，周内巴陵恢复开车，岳阳兴长停车，山东玉皇负荷降低。现阶段粉料企业利空间有限，开工积极性不高，部分前期停车装置或暂难恢复，且鸿基石化装置下周存停车预期，预计下周粉料市场供应量有所下降。

数据来源：盛达期货研究院、卓创资讯

进口端：

据卓创，本周国内PP美金市场价格延续上涨，原油价格的上涨及海外地区价格的连续上行对我国进口聚丙烯价格支撑明显。本周北美地区前期临时停车的聚丙烯装置部分变动，部分前期恢复生产装置再度停工，数套PDH装置临时停车，进一步加剧了美洲地区供应紧张局面。国内市场方面，贸易企业多数仍以FOB报盘为主，CFR报盘部分恢复，体量有限。国际物流成本环比前期小幅下降，美洲地区运费约300-310美元/吨。国内流通市场方面，保税区拉丝美金主流报盘在1350-1370美元/吨，主流成交价格约在1350美元/吨。共聚方面，市场美金主流价格区间在1370-1400美元/吨，透明料货源供应紧张，价格延续上涨。

数据来源：盛达期货研究院、卓创资讯

下游开工率：

截止到3月12日，我国塑编开工率48%，注塑开工率59%，Bopp开工率60.35%，下游平均开工率上涨0.8%至55.9%，本周下游开工率进一步提升，但距离正常开工率60%还有一段距离。

数据来源：盛达期货研究院、wind

库存分析：

截止到3月12日，石化库存89.5万吨，与往年同期相比处于较低水平，但本周上游库存去库速度变缓，周中甚至出现了累库；社会库存229514吨，环比减少8.18%，目前中游以及下游库存处于高位，或许对后续补库存在影响。本周期货高位震荡，下游利润压缩严重，除了BOPP加工费尚可维持，其余皆压缩严重，因此下游补库偏少，以消耗原料库存为主，新订单情况也不容乐观，但是成品库存有所累积。