核心观点
沥青的强现实主要基于供应端增产不及预期叠加需求环比改善，使得库存去化顺畅。短期来看，沥青产业链库存流转顺畅，多头逻辑仍占上风，但需要密切关注炼厂综合利润持续走高过程中复产的力度，地炼方面已有所反应，主营方面暂不明显。
小概率受到地缘政治和宏观因素影响，油价继续坍塌，或由于高利润，沥青8月份产量大增，基本面转弱，沥青期价下跌。
沥青22年平衡表
价格价差汇总
价格：山东现货均价4335元/吨（+10），华东现货均价4780元/吨（+30）。BU12收于4272元/吨（+329），涨幅8.34%；Brent连续（取周五下午3：00结算价）99.3美元/桶（+4.67），涨幅4.94%。BU12持仓47.9w（+28.9）；成交量30.8w（+1.6)。
成本：国际原油震荡调整，成本端支撑明显。
• 山东基差63元/吨（-304），季节性中位；华东基508元/吨（-299），季节性高位。9-12月差134元/吨（-148），在季节性高位；12-6月差213元/吨（-13），在季节性高位。
• BU-SC*6.6裂解-372元/吨（-287）；BU/SC比价6.07（-0.4），季节性中低位。
• 炼厂综合利润412元/吨（-208）；主要分项产品利润：汽油207元/吨（-12）；柴油372元/吨（-287）；沥青-138元/吨（-126）。
• 华东-韩国进口利润窗口关闭
供需情况
供应端：百川炼厂开工率33.8%（+0.3%），隆众开工38.9%（+3.1%），季节性低位；百川周产50.1万吨（+0.2）。
需求端：
本周出货量较上周有所增加，主要是华北、西北出货量增加明显，主要是区内主力炼厂供应增加，维持产销平衡状态，加之周内集中出货，带动出货量有所增加。重交沥青出货量41.6万吨（+4）；改性沥青出货量4.8万吨（-0.37）；建筑沥青开工率40.2%（+0%）。
库存情况
总库存：总库存175.9万吨（-5.2），总库存持续去化，去库幅度放缓。
炼厂库存：炼厂库存95.9万吨（-1.8），虽然华东、西南等主力炼厂恢复生产，库存有所增加但刚需向好，且不少炼厂执行前期合同，主力发船带动库存继续去库，但去库速度有所放缓。
社会库存：社会库存80万吨（-3.4），近期需求向好，业者拿货积极性明显提升，带动库存出货良好；同时价格上涨后业者不敢贸然囤货，也是使得社会库持续去库的主要原因。
作者：刘威辰
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