唐山调研报告- 大数跨境

盛达期货

2023-02-11

导读：唐山钢坯库存高位引发市场关注，春节过后盘面冲高回落连续下跌，近期随成交好转，价格反弹，盘面又重回震荡格局。正月十五之后华北终端启动情况如何？唐山的钢厂和贸易商对于当前高位的钢坯库存如何看待？我们走访了

【调研背景】

唐山钢坯库存高位引发市场关注，春节过后盘面冲高回落连续下跌，近期随成交好转，价格反弹，盘面又重回震荡格局。正月十五之后华北终端启动情况如何？唐山的钢厂和贸易商对于当前高位的钢坯库存如何看待？我们走访了唐山的贸易商及钢厂，将调研结果整理如下。

【A期现商】

经营情况：黑色系团队主要经营卷螺坯带，年销售额在120万吨左右。

销售情况：近两年贸易量有所萎缩，在2020年以前现货贸易相对好做，各品种均有可观利润；现在竞争加剧，钢坯机会较少，其他品种偶尔会有一些利润但不高。上游钢厂不赚钱的情况下，会根据盘面调整报价，基差操作空间下降。

需求情况：唐山工地目前开工相对缓慢，预计二月份中旬陆续恢复开工。最近热卷出口订单较好，利润可观，主要原因是去年国外以消耗原有库存为主，成材库存低，而钢厂复产较慢，国际价格抬升。但是目前对于海外行情的持续性不好判断。

库存分析：当下钢坯社会库存结构80-90%属于套保盘，货权大部分在国企和期现子公司，民企资金有限。10%预计是钢厂不动的安全库存。现在显性库存在120万吨左右，加上隐性库存钢坯预计达到200万吨。

观点概括：节后盘面回落，正套盘面解套。中长期偏悲观，主要逻辑出发点在于终端工地回款相对偏慢，目前好一点的工地回款在5成左右，差一点的3成不到，资金紧张抑制备货能力。但是具体行情转弱的节点难判断，预估在5、6月份左右。

【B钢坯贸易商】

经营情况：销售主要区域是当地，近两年钢厂直发量减少，转为市场采购、从代理商拿货或采购钢厂每日零售量。当地传统的私企贸易商逐渐意识到期货的重要性，但是受限于资金有限及缺乏系统培训，盘面操作较少，多半是根据自己的现货经验操作。

需求情况：调坯轧材厂采购钢坯不像之前连续，价格长时间倒挂时会停产不采购。节后需求逐渐恢复，但是恢复较往年较慢，三月才能真正验证需求。

库存情况：唐山钢坯80%-90%是套保库存，实际库存有很多未统计，要高于130万吨。钢坯主要集中在中拓库、震祥库、正丰库。库存累积情况不算高，前几年统计数据不够完善，很多库容没有包括。120万吨钢坯如果需求好，消化起来不算难事。正丰库目前以存放自己的成材为主，钢坯都移到其他仓库，主要原因是附近存在交通管控。

观点概括：保守预估3月份库存开始去化，行情有所好转。现在120万吨左右的钢坯库存虽然季节性偏高，但是若需求启动消耗起来会很快。

【C钢厂】

经营情况：产能500万吨，近两年产能利用率60%-80%，产量350万吨/年，主要产品有钢坯、带钢、线材，余料生产钢坯。

采购情况：铁矿主要用超特、PB，少量使用金布巴，卡粉不用。焦炭使用干熄焦，唐山乌海内蒙的都会使用，计划今年保持10-15天的原料库存。

生产情况：节前钢厂利润修复，所以春节期间没减产，现在调坯轧材厂没利润，下游不开工导致库存持续累积。当前亏损小于100元/吨。因开关炉产生费用较高，暂时不考虑停产。一般亏损50-100压产，100-200检修，亏损200以上完全停产。去年由于疫情，开工率整体较低，今年会少量恢复。两会之前还是会按比例限产，30%-50%。

销售情况：主要销售区域在河北，协议量占60%，月均价结算。

观点概括：近两年唐山的钢厂兼并重组较多，钢厂数量不断减少。当地招标拿地情况很差，去年30多个项目仅1家中标。未来地产发展向功能配套齐全、经济环境好的区域转移，对三四线城市地产长期用钢需求较为悲观。节前强预期打的太满，节后终端复工慢、库存累积，预计两会后需求落空后可能迎来下跌。

【D钢厂】

经营情况：企业主要生产线材为主，目前亏损，去年总体略有盈利。

采购情况：之前钢厂依赖美金长协，从去年4月开始调整策略，开始自主买卖铁矿石，目前长协占60-70%，其他靠美金市场买/市场港口采购。经营方式更加灵活，有利润时不会留铁矿库存，如果赔钱暂则缓销售。在节前铁矿价格上涨时出售了铁矿现货，近期有补库计划，但即时跌价行情，采购较为困难。

生产情况：各个钢厂工艺有所不同，北方高炉普遍添加废钢较少，福建系钢厂有更多电炉信息，会增加添加废钢的比例至18%左右。

原料库存：铁矿库存维持在10天左右。钢厂认为，从2018年开始，钢厂减少放假期间的原料库存，在之前2014-2016年，春节前钢厂都会补库到正月十五，但从18年春节开始，钢厂利润修复，不再追求原料的高库存。

销售情况：70%长协+30%零售。协议户是月均价结算。

【D钢厂焦化厂】

经营情况：产能550万吨/年，日产1万6千吨。生产企业定制版焦炭，介于一级和准一之间，主要用于自己钢厂的生产。

采购情况：焦煤主要采购自山西、内蒙、港口，进口蒙煤也有采购，采购地区并不固定，当前日耗焦煤4-5万吨。进口焦煤，暂时处于观望态度，河北海关还没有消息可以通行，并且目前进口价格倒挂，暂不考虑采购。山西优质主焦煤较少，国企钢厂为了高炉的燃烧稳固，更倾向于外煤。民企的采购则更加广泛。

销售情况：近期焦炭生产有盈余，会外卖给其他钢厂，每日零售量在2000吨左右。

观点概括：焦炭采购价格跟随主流调价。节后钢厂提降，但焦化厂亏损、钢厂有微薄利润，提降难以落地。纯焦化亏损较多，因有其他副产品，会减少损失。焦企每天生产，不需要维持太多库存。往年在两会召开前，都会进行限产，高炉和焦化同时限制。

【行情预判】

全年来看，钢材成本有下移空间：铁矿海外需求难有明显起色，供需逐步转向宽松；蒙煤通关恢复、澳煤下半年进口有望放开，焦煤紧张问题得到缓解。终端需求回暖需要看到消费者信心恢复，当前地产新开工面积持续低位且仍未拐头，将导致全年用钢需求同比去年下降，成材的供需平衡需要通过钢厂在产量上主动调整达到弱平衡。

短期来说，原料自身基本面较好：一季度铁矿石受澳洲飓风、巴西雨季影响，供给减少，部分品种货源不充裕，但成材端需求疲软使得铁矿上方承压。焦煤方面，蒙煤通关存在扰动，焦煤总库存低位，现货价格坚挺，焦煤仍然占据黑色产业链主要利润。钢材基本面来看，节后工地复工进度相对缓慢，一方面今年过年较早，节后温度仍未恢复影响开工；另一方面则是由于企业资金回款偏慢。预估二月中下旬成交继续恢复，三月份之前对于地产端的乐观预期难以证伪，两会召开前宏观预期向好、限产消息叠加，预估钢价下跌幅度有限。重点关注进入三月中下旬，预期炒作结束，市场逻辑重回基本面，若建材成交量持续低迷，成材库存累至高位，强预期向弱现实转换，预估钢价会出现趋势性行情。

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