一、宏观
阿根廷G20峰会及OPEC减产会议将相继在本月底和下月初召开，两场会议主要由两个看点：一是OPEC和非OPEC是否会促成新的原油减产协议；二是贸易战动向。我们较难期望两场会议有实质性的积极结果。
原油减产方面，尽管油价又回到了14年OPEC与非OPEC达成减产协议的位置，但外部环境发生了重要的变化：首先是需求端16年全球经济处于上升趋势，而目前是下行压力不断加大；其次16年三季度美国通胀水平刚站上1%，而目前是在2%的目标位上方，特朗普这根搅屎棍断然不会让沙、俄谈判顺畅开展，使其前期对美联储的打压前功尽弃，并且沙特王储的政治危局使其短期产量主导权仍牢牢攥在特朗普手中；再次，上一次G20上沙、俄减产成功是在OPEC 14年达成减产协议，并且油价随后跌破30美金/桶，OPEC和非OPEC实实在在削减资本支出后的锦上添花，而此次还要看12月6日的OPEC减产会议结果。但基于以上原因，我们同样对OPEC减产会议的效果不抱太大期望。或者说先要看到油价破位下跌，才能看到实质性减产。并且在需求放缓的背景下，原油减产的效果将大打折扣。本轮油价直接震荡下行至50附近的概率加大，将使美联储明年一季度放缓加息节奏的预期变为事实。
贸易战方面，我们一再重申这是对华全面遏制，关乎美国在全球的政治经济地位，不会轻易改变。即使G20会议上传出表面缓和的信号，背后也意味着其他方面的妥协。并且特朗普本人认为接受中方提出推迟提高关税的可能性“非常低“。明年中国出口、汇率乃至经济增速不容乐观。
基于以上判断，通胀预期有快速回落风险，修正前期AU1906多单止盈价至277。
二、原油
19年过剩问题要解决就要求OPEC大幅减产且需求出现超预期增长，或者油价走到页岩油成本以下且持续一段时间将页岩油产量挤出；目前来看需求超预期增长可能不大，主要是宏观经济不支持；页岩油产量被挤出即使出现最早也要到19年下半年；19年供给格局的改善只能期许OPEC的大幅减产，即使减产只是对过剩幅度有所改善而不能扭转过剩格局；预计，19年油价（布伦特）运行区间较18年下移10美元/桶，19年一季度基于弱势的基本面油价可能下探到50美元/桶甚至以下。短期内，若OPEC达成减产协议将油价推高到70美元/桶以上是给出放空的机会。
三、沥青
现货继续承压：山东继续降价：齐鲁重交沥青、青岛、济南各品种沥青开单价、结算价格均下调250元/吨；华东明稳：金陵、扬子、九江延续上周价格政策。
基本面：供给稳中有增，需求不及预期，基本面转弱；炼厂库存仍同期低位且未有大幅累库迹象，对应目前的高基差。
单边：单边走势可能还将维持弱势，但整体下行空间已经有限，建议观望，等原油企稳。
策略1：1812-1906正套进入基本面与持仓博弈阶段，建议观望，现货有大幅累库或降价迹象可尝试反套。
策略2：1906-1909反套，待1906价格被推高，提供高安全边际的入场机会。
策略3：1906利润正套，待原油再次暴跌，提供入场机会。
三、钢铁
本周螺纹钢将迎来主力换月。受交易所限仓的影响，本周市场情绪波动较大。供给端：受钢厂利润下滑和季节性淡季的影响，各大钢厂开启密集检修，预计未来产量会出现下降；需求方面：华东地区建材终端采购量需求回落明显。叠加北方进入冬季，建材需求进入将继续淡季。库存方面：钢厂库存持续累库，社会库存环比回落，冬储行情并未开始；截至10月，房地产新开工面积数据较好，来年开春需求未必如悲观。总体来看：1.短期内市场情绪激烈，建议待主力换月完成，市场回归基本面后选择方向。2.12月，交割行情进入下半场，不排除上演多逼空行情的可能。3.中期建材基本面不需要过度悲观。
四、玉米淀粉
玉米和淀粉现货价格继续上涨，因此1901玉米和淀粉今日大涨体现的是价值回归。策略上，建议稳健型投资者等待G20后有确定结果在进行后续交易；激进型投资者可考虑1950左右买入适量1905玉米、2400左右买入适量1905淀粉；在国门不开的前提下，安全边际还是较高的。
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来源：盛达期货研究院
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