摘要
如同笔者在上个月月报和此后的周报中预期的，1905合约基本面的最差时间再逐渐过去。虽然库存仍然高企，但是边际情况好转，供、需、成本都有一定程度缓解。上个月的关注点放在天然气制装置的开工和下游MTO恢复的影响上，这个月开始关注3-5月装置检修程度。
行情回顾
虽然布伦特原油在2月从61到65，但是化工品尤其是液化品确实处于震荡中，如果不算截稿日期3月1日的大涨，那么月度价格MA905只是从从1月31日的2521元/吨到2月28日的2528元.吨，月涨幅7元可以忽略不计。而当月振幅也仅仅在2435至2598上下波动170不到。盘整消磨了投资者将近3个月时间。最后迎来了3月1日单日大涨100元的向上突破，暂时确认了2400的底部区域。
现货价格：
截至3月1日，现货江苏2480（+55），华南2460（+40），山东2400（+270），河南2330（+210），河北2250（+250），内蒙古2000（+170）。由于江苏港口在12月-1月密集到港入库造成港口库存积压严重，导致主港价格反弹无力，而春节后物流逐步通畅前期内地库存拉往东部，煤价上涨推动成本，内地下游MTO开工恢复消耗内地库存，于是乎内地-港口价差逐渐抹平。在3月1日期货价格大涨之前，港口价格放眼全国反而处于最低。
基差方面：
港口现货5月基差从月初最低-90~-80附近，略微走强至月末-80~-70左右。5-9月差月初-50月末仍然徘徊-50附近。而内地价差却因为现货上涨而明显走强。
供应分析
根据卓创数据显示，截止1月底，国内甲醇工厂开工率70.61%，较上月月底提升1.17%。各地区开工变化西北略有下降，而西南天然气开启有上升。1月甲醇产量496.69万吨，环比1月增加16万吨（+3.46%），同比去年1月增35万吨（+3.44%）。
上个月月报中提到关注西北天然气制装置，预期2月产量环比多15万吨，凑巧和卓创数据一致。目前没开的：远兴100、博源135、青海中浩60、青海桂鲁85。这些气头装置假如3月重启，预计环比多贡献25万吨左右。其中有两套大型MTO对应甲醇装置大唐170延安120如果恢复则提供每月24万吨。恒力和宝泰隆110万吨新投产。
不过接下去也到了集中检修季，根据目前各家资讯网站信息，检修规模似乎也有模有样。3~5月，约有1200万吨产能检修。假如平均检修20天，那么一共接下去三个月一共会损失最多200万吨产量，摊到每个月六七十万吨。
国际装置，除去开开停停，主要进口增量为伊朗麻将165万吨，不过伊朗QAFAC85、阿曼105、文莱85共计275在三月有检修计划，3月外盘减少110产能。四月的平衡表可能进一步收缩。
1月进口88.75万吨，环比增17万吨，同比增9万吨（+11.3%）。主要增量在沙特（4.9至10.1）、阿曼（2.9至14.9）、马来西亚（4.1至10.8）。预计2月进口量在70万吨附近。
综上，国内开工负荷在近两月已达最高，天然气全开每月新增25，大唐延安再开每月再增25，而接下去三个月将有200产量损失，外盘除了麻将也到极限此后进入平衡表收缩阶段。
需求分析
在供应端极限的情况下，下游也在转好，最大的下游MTO那一块，也达到极限。目前烯烃开工81.8%，除了年消耗量大唐140和青海盐湖100，其他均已经开启。假如后期开启，预计月增加20万吨消耗量。此外，新装置MTO久泰180将在3月20日开启，青海大美180进入生产准备阶段。
传统需求方面，目前整体利润处于中下情况，甲醛季节性降负在春节后逐渐恢复。
库存分析
当下库存仍然处于历史高位，虽然预期很完美，但是现实仍然是高库存压制。也是目前空头最主要的理由。静观后期去库情况。
后期展望及策略
所以综上来看，供应端已经从天然气制复产逐渐往春季检修转移，空头新的理由暂时找不到，但之后到底三个月中能否实现千万产能检修，是缓解高库存压力的关键。
上期观点“推荐期现基差和月间在2月以做走强为主，有仓储物流能力的贸易商关注内地基差轮仓和地区间调配”证明做内地基差走强已经实现了盈利，尤其有物流渠道的河南地区，每吨200元利润轻松到手。本期在基差和月间仍然有机会给做正套。
单边技术上已经向上突破，基本面也支持向上进行突破。前期观点“个人倾向于5月合约前大区间2300-2800，靠近2400附近多，2700以上多单止盈空单视情况而定。2300止损”也已经得到验证，且给了多次入场机会。站在当下的角度上仍然支持。不过最佳入场点已经错过，但重心移到2550附近建仓多头2400止损。
跨品种方面，前期观点“PP-MA5月合约1300上方做缩小，EG-MA6/5月合约200下方做扩大”前半策略在月中给了入场机会，并且假如之前有入场做的已经做了两个来回。而EG-MA在前两期周报周做了修正，虽然我也底部看好乙二醇单边反弹也验证如此，参考我的热点文章“乙二醇困局如何解”，但是在价差方面和甲醇相比仍然不具备竞争力，也需要等待二季度的乙二醇大面积检修的到来。具体可致电15068821610（同微信）讨论。
法律声明
盛达期货有限公司（以下简称“本公司”）。
报告所引用信息和数据均来源于公开资料和合法渠道，盛达期货力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的真实性、准确性和完整性做出保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日对市场的判断，仅供阅读者参考。阅读者根据本报告做出的任何投资决策及其所引致的任何后果，概与本公司及作者无关。
本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。
本报告版权归本公司所有，为非公开资料，仅供本公司的客户使用。未经本公司书面授权，任何人不得以任何形式传送、发布、复制本报告。本公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。
来源：盛达期货研究院
更多资讯，欢迎扫描二维码！
盛达期货有限公司
（Shengda Futures Co., Ltd）
电话(phone): 4008 26 3131
传真(fax): 0571-28289393
地址: 浙江省杭州市钱江世纪城平澜路259号国金中心B座22楼
邮编: 310000