报告结论
现货价格方面：由于库存绝对水平仍处于低位及成本端支撑，炼厂报价稳中有涨，且预计下周华东地区现货提价。华东地区雨雪天气有所减少，需求有所好转。前期转产焦化炼厂已转回沥青、沥青炼厂正常开工，因贸易商提货需求好转，炼厂库存稳中有降，贸易商库存累积，继续关注炼厂开工和需求开启状况。
期货价格方面：本周沥青期货价格强势走高，周五收于3448元/吨，本周沥青多涨原因：山东、华东炼厂继续小幅去库存，绝对水平处于低位，尤其华东地区供给暂无好转趋势；周五公布三月马瑞贴水7.8349美元/桶，较二月上涨2.8美元/桶，意味着成本大幅抬升，使前期因成品油涨价而恢复的炼厂利润再度恶化，存在对未来沥青供应的担忧，沥青大幅增仓上行。
基差方面：从节前主流成交价看来，目前华东地区沥青现货成交价格贴水于期货，且存在期现套利空间：计现货价格短期将被拉升，期货价格已基本充分反映马瑞贴水上涨，成本每抬升1美元/桶，对应沥青成本增加51元/吨，2.8*51=142.8元/吨，1906合约价格周五夜盘收盘价较昨日已上涨188元/吨。长期看来沥青现货价格在消费淡季仍有下跌空间，基差存在走弱空间。
期差方面：本周1906-1912期差因累库不及预期，马瑞贴水大涨被拉升，收于74/吨；目前仍处于消费淡季，库存继续累积将反映在1906-1912价差回落上，在价差平水以上仍可逢高建仓；第一目标位平水。
炼厂利润方面：3马瑞贴水7.8349美元/桶，代理费2.7美元/桶，较1月成本合计上涨2.42美元/桶。前期因成品油涨价而恢复的炼厂利润再度恶化，对应盘面利润也快速下滑。
库存方面：目前炼厂库存与往年同期相比处于相对低位，山东贸易商库存已在高位，随着移库空间缩小，需求淡季炼厂库存将逐渐累计。
沥青价格
1、现货
现货方面：春节后第三个礼拜贸易商前期冬储订单继续提货或按需提货，贸易商库存累积，继续关注炼厂开工和需求开启状况。
由于库存绝对水平仍处于低位及成本端支撑，炼厂报价稳中有涨，且预计下周华东地区现货提价。华东地区雨雪天气有所减少，需求有所好转。前期转产焦化炼厂已转回沥青、沥青炼厂正常开工，因贸易商提货需求好转，炼厂库存稳中有降，贸易商库存累积，继续关注炼厂开工和需求开启状况。
2、期货
期货价格方面，沥青单边跟随原油。
本周沥青期货价格强势走高，周五收于3448元/吨，本周沥青多涨原因：山东、华东炼厂继续小幅去库存，绝对水平处于低位，尤其华东地区供给暂无好转趋势；周五公布三月马瑞贴水7.8349美元/桶，较二月上涨2.8美元/桶，意味着成本大幅抬升，使前期因成品油涨价而恢复的炼厂利润再度恶化，限制未来沥青的供应，沥青大幅增仓上行。
3、基差
从节前主流成交价看来，目前华东地区沥青现货成交价格贴水于期货，且存在期现套利空间：计现货价格短期将被拉升，期货价格已基本充分反映马瑞贴水上涨，成本每抬升1美元/桶，对应沥青成本增加51元/吨，2.8*51=142.8元/吨，1906合约价格周五夜盘收盘价较昨日已上涨188元/吨。长期看来沥青现货价格在消费淡季仍有下跌空间，基差存在走弱空间。
4、期差
18年12月下旬，沥青主连06合约在低库存支撑下呈现震荡行情，尚未呈现季节性下跌，使1906-1912合约期差一反往年的熊市排列由负转正至12元/吨。从季节性角度，06-09-12合约的依次反应沥青需求由弱转强，09合约由于交割制度原因成交量持续低迷，交易价值降低，我们因而关注06-12合约的排列，06合约属于淡季合约，12合约属于旺季合约。
本周1906-1912期差因累库不及预期，马瑞贴水大涨被拉升，收于74/吨；目前仍处于消费淡季，库存继续累积将反映在1906-1912价差回落上，在价差平水以上仍可逢高建仓；第一目标位平水。
沥青供给
1、国内产量
（1） 炼厂利润
3马瑞贴水7.8349美元/桶，代理费2.7美元/桶，较1月成本合计上涨2.42美元/桶。前期因成品油涨价而恢复的炼厂利润再度恶化，对应盘面利润也快速下滑。
（2） 开工率
隆众对64家主要沥青厂家统计，本周综合开工率增加4.3%。山东地区：京博石化恢复生产沥青，但部分炼厂开工负荷微降，区内开工率增加4.8%。华东地区：中化泉州、金海宏业恢复生产沥青，区内开工率小幅增加。
2、进口
（1） 进口价格
进口价格本周持稳。
（2） 进口利润
以华东-韩国为例： 12月末以来国外沥青价格多次下调价格，国内沥青现货仍未大幅降价，使进口利润窗持续恢复。进口利润窗口仍处于关闭状态。
预计短期在人民币在中美贸易战暂时缓和的宏观环境下不会有大幅贬值，但国内现货价格短期仍有支撑，华东-韩国进口利润窗口仍将保持关闭状态。目前新加坡货源的进口利润窗口已开启。
沥青需求
终端刚性需求北方已关闭，南方持续雨雪天气刚需尚未开启。
长期需求看来，19年1月轨道交通建设规划和高铁建设项目已经开始发力，据粗略统计项目涉及投资总规模超9300亿元。随着基建加码和“十三五”规划确定的目标任务的落实，公路建设有望在19年实现增长，重点关注基建资金能否到位。
沥青库存
据隆众资讯数据显示，本周25家样本沥青厂家库存为31.77万吨，环比下降6.1%。山东地区：炼厂出前期合同，贸易商继续移库，带动库存下降。华东地区区内金海宏业开工，供应增加。但需求仍无较大改善，地炼尤其阿尔法库存增加明显。
目前炼厂库存与往年同期相比处于相对低位，山东贸易商库存已在高位，随着移库空间缩小，需求淡季炼厂库存将逐渐累计。
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来源：盛达期货研究院
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