报告结论
现货价格方面：春节后第二个礼拜贸易商前期冬储订单开始提货或按需提货，贸易商库存累积，继续关注炼厂开工和需求开启状况。
期货价格方面：本周沥青期货价格走势先涨后跌，周五收于3258元/吨。本周沥青多涨原因：首先是原油的抗跌提振；其次有对沥青中长线看好的预期提振，随着原油上涨与沥青下跌的劈叉，导致生产利润不断恶化，6月合约的生产利润继续下降，利润空单有平仓，甚至有利润反套的进场了；最后，市场传言3月份马瑞升贴水继续上涨2美金，意味着成本继续抬升，再度扩大了炼厂的亏损幅度，空头担忧利润不断恶化，限制未来沥青的供应，平仓离场。
基差方面：从节前主流成交价看来，目前华东地区沥青现货成交价格小幅贴水于期货。预计现货价格短期仍有支撑，但长期看来沥青现货价格在消费淡季仍有下跌空间，基差存在走弱空间。
期差方面：本周1906-1912期差实现平水甚至小幅贴水，部分获利平仓导致价差再度被拉升，收于24元/吨；目前仍处于消费淡季，库存继续累积将反映在1906-1912价差回落上，在价差平水以上仍可逢高建仓；第一目标位平水，由于一季度后供给端的不确定性，最终累库幅度可能不及往年，第二目标位-40元/吨。
炼厂利润方面：2月马瑞贴水5.0272美元/桶，代理费2.7美元/桶，较1月成本合计上涨2.42美元/桶。由于库存累积、沥青基本面转弱，成本端原油价格强势于沥青价格，带来炼厂综合炼化利润走弱。对应盘面利润也快速下滑，利润已有部分兑现，考虑部分获利平仓，逢高再进。
库存方面：目前炼厂库存与往年同期相比处于相对低位，贸易商无库存或有少量库存，随着需求萎缩、冬储移库开启，炼厂、贸易商库存将逐渐累计。
沥青价格
1、现货
现货方面：春节后第二个礼拜贸易商前期冬储订单开始提货或按需提货，贸易商库存累积，继续关注炼厂开工和需求开启状况。
由于库存绝对水平仍处于低位及成本端支撑，炼厂报价稳中有涨。华东地区雨雪不断，接下来一周天气状况预期仍未有好转，刚需无开启。前期转产焦化炼厂已转回沥青、沥青炼厂正常开工，因贸易商提货需求好转，炼厂库存稳中有降，贸易商库存累积，继续关注炼厂开工和需求开启状况。
2、期货
期货价格方面，沥青单边跟随原油。
OPEC持续两月减产、委内瑞拉地缘政治风险支撑油价，但中美贸易战进展不乐观加重对原油需求的担忧，原油出游震荡偏强状态。
本周沥青期货价格走势先涨后跌，周五收于3258元/吨。本周沥青多涨原因：首先是原油的抗跌提振；其次有对沥青中长线看好的预期提振，随着原油上涨与沥青下跌的劈叉，导致生产利润不断恶化，6月合约的生产利润继续下降，利润空单有平仓，甚至有利润反套的进场了；最后，市场传言3月份马瑞升贴水继续上涨2美金，意味着成本继续抬升，再度扩大了炼厂的亏损幅度，空头担忧利润不断恶化，限制未来沥青的供应，平仓离场。
3、基差
从节前主流成交价看来，目前华东地区沥青现货成交价格小幅贴水于期货。预计现货价格短期仍有支撑，但长期看来沥青现货价格在消费淡季仍有下跌空间，基差存在走弱空间。
4、期差
18年12月下旬，沥青主连06合约在低库存支撑下呈现震荡行情，尚未呈现季节性下跌，使1906-1912合约期差一反往年的熊市排列由负转正至12元/吨。从季节性角度，06-09-12合约的依次反应沥青需求由弱转强，09合约由于交割制度原因成交量持续低迷，交易价值降低，我们因而关注06-12合约的排列，06合约属于淡季合约，12合约属于旺季合约。
本周1906-1912期差实现平水甚至小幅贴水，部分获利平仓导致价差再度被拉升，收于24元/吨；目前仍处于消费淡季，库存继续累积将反映在1906-1912价差回落上，在价差平水以上仍可逢高建仓；第一目标位平水，由于一季度后供给端的不确定性，最终累库幅度可能不及往年，第二目标位-40元/吨。
沥青供给
1、国内产量
（1） 炼厂利润
2月马瑞贴水5.0272美元/桶，代理费2.7美元/桶，较1月成本合计上涨2.42美元/桶。由于库存累积、沥青基本面转弱，成本端原油价格强势于沥青价格，带来炼厂综合炼化利润走弱。对应盘面利润也快速下滑，利润已有部分兑现，考虑部分获利平仓，逢高再进。
（2） 开工率
百川资讯对国内54家主要沥青厂统计，本周三（2月20日）国内沥青厂装置总开工率43%，较上周（2月13日）上升5个百分点。山东地区：京博石化恢复沥青生产，带动开工率上升3%。华东地区：泉州石化沥青恢复生产，上海石化沥青仍在停产，加上个别炼厂产量沥青略减，总开工率下降1%，此外金海宏业沥青仍在停产中。
2、进口
（1） 进口价格
进口价格本周持稳。
（2） 进口利润
以华东-韩国为例： 12月末以来国外沥青价格多次下调价格，国内沥青现货仍未大幅降价，使进口利润窗持续恢复。进口利润窗口仍处于关闭状态。
预计短期在人民币在中美贸易战暂时缓和的宏观环境下不会有大幅贬值，但国内现货价格短期仍有支撑，华东-韩国进口利润窗口仍将保持关闭状态。目前新加坡货源的进口利润窗口已开启。
沥青需求
终端刚性需求北方已关闭，南方持续雨雪天气刚需尚未开启。
长期需求看来，19年1月轨道交通建设规划和高铁建设项目已经开始发力，据粗略统计项目涉及投资总规模超9300亿元。随着基建加码和“十三五”规划确定的目标任务的落实，公路建设有望在19年实现增长，重点关注基建资金能否到位。
沥青库存
百川资讯对国内18家主要沥青厂统计，本周三（2月20日）国内炼厂沥青总库存水平为35%，与上周（2月13日）下降一个百分点。山东地区：贸易商按需备货入库，炼厂总库存下降6%。华东地区：阴雨天气较多，需求清淡，炼厂总库存上涨1%，但部分贸易商按需备货，炼厂总库存仍保持较低水平。
目前炼厂库存与往年同期相比处于相对低位，贸易商无库存或有少量库存，随着需求萎缩、冬储开启，炼厂、贸易商库存将逐渐累计。
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来源：盛达期货研究院
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