摘要
本周行情窄幅震荡。高库存高开工高升水与需求转好春检预期的博弈继续演绎。后期走势静等两方力量角逐。
行情回顾
期货：
本周甲醇主力合约MA905探底，收于2534（涨54元），周一探得周内最低价2435，之后逐步走强，周四冲击最高2518，振幅88元。整体仍然在2400-2600区间。本周持仓量大幅削减34万手，保持155万手，仍然是能化一哥。05合约129万手。注册仓单2333手，太仓仓库注销17手。
现货：
截止周五，现货江苏2445（+15），华南2430（+30），山东2240（+40），河南2130（+10），河北2130（+60），内蒙古1930（+30）。物流逐渐通畅，价差也在缓慢恢复中。本周江苏-山东价差缩小30至205，江苏-河南仍然维持在315，山东-内蒙维持310。
港口现货5月基差环比上周走弱，在-80附近，基差最弱交割地为河南地区-200，环比上周走弱40。5-9月差收于-49，本周上下10元波动不大。
供应分析
根据卓创数据显示，截止本周四，国内甲醇工厂开工率71.65%，环比上周略提升0.46%，西北主产地区80.68%，提高0.44%。其他资讯网站样本开工率略有下降，来自于环保限产。天然气装置仍在提负中。黑龙江宝泰隆和大连恒力合计110万吨装置与近期投产。
四川玖源50万吨、重庆卡贝乐85万吨（本周短停）、四川川维87万吨、四川泸天化45万吨，合计267万吨天然气制装置于1月底或2月初重启。青海中浩60万吨、青海桂鲁85万吨、内蒙古博源135万吨、四川达钢50万吨、四川江油万利15万吨，合计245万吨天然气制装置预计近期待开启。延安能化120万天然气制本周也短停。
同时，目前根据隆众资讯消息，3-5月份将有接近1300万吨产能装置检修。
国际装置，目前国际开工负荷不高，金联创数据周均68%，环比上周提升3%，多为东南亚和伊朗装置。伊朗ZPC、印尼KMI于15日重启，伊朗165万吨的Marjan可能月底重启。3月国外供应传导过来并不多，压力将在4月。
需求分析
目前MTO装置中，中原乙烯60万吨于本周重启，延安能化甲醇外采，大唐160万吨（计划三月）、青海盐湖100万吨（计划五月）处于停车状态。其他MTO均已开启，利润处于中高。
传统需求方面，目前整体利润处于中下情况。甲醛季节性降负后逐渐恢复。
库存分析
由于春节的因素，无论港口还是内地厂库，均处于历史高位。不过环比上周，库存有所消耗，虽然不多。仍然需要非常关注2月下3月初，在目前MTO均开且传统下游逐渐开启的情况下，库存假如居高不下，那将是一个非常不好的消息。假如库存开始拐头，那再当下位置的甲醇，便可以关注右侧做多机会。
后期展望及策略
所以综上来看，供应端关注天然气制的复产情况，从天然气价格推测气头装置复产可能性较大，开满预计可环比现在增月20~30万吨。而在目前MTO装置几乎全开情况下，需求环比1月增加30~40万吨。2月来看，天然气复工不足而MTO提升中，预计小幅去库。三月得看天然气制提负情况和MTO两套装置，随着时间推移。随着时间推移，5月合约之前，需要跟踪甲醇春季检修力度，以及进口情况。
所以，当下空头的逻辑便是高库存高开工高升水，需求现在已经达到了较好的情况，没有较强的驱动再去推动价格。多头逻辑在于做的是5月合约，在接下去两三个月中MTO的重启和投产，春检1300万吨装置即便平均检修半个月也可以去总计50万吨库存，加上外盘一二月停车较多，进口环比下降，有一定安全边际。但假如盘面拉升过于迅猛，内地期现套利商或者工厂就会套保遏制盘面。
目前推荐中线机会仍然以期现基差和月间逢低做走强，区间对待为主，有仓储物流能力的贸易商关注内地基差轮仓和地区间调配。3-5月还需看装置情况，但是要处于现货升水需要新MTO装置投产和甲醇集中检修配合，在价差暴跌时介入正套，9月升水5月情况下，因为MTO新装置年中投产确定性较强，移仓仍然有利。
单边关注原油方向，目前已经朝着投行预期的70而去。所以空头的风险也在于整体燃料和成本上涨。个人倾向于5月合约前大区间2300-2800，靠近2400附近多，2700以上多单止盈空单视情况而定。
跨品种，PP-MA5月合约1300上方做缩小，EG-MA6/5月合约100下方做扩大但驱动短期不强。具体可来电讨论。
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来源：盛达期货研究院
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