报告结论
现货价格方面，沥青基本面弱势，消费淡季来临，季节性走势不可避免，现货继续承压。
期货价格方面，原油继续弱势，沥青依旧表现坚挺，且持仓继续扩张，呈现资金与基本面博弈行情，短期将呈现震荡行情，预计本月下旬BU1906合约将继续在2600-2850弱势运行为主。
炼厂利润方面，12月中旬以来，利润反季节性转弱走势继续强势并保持高位，由现货端低库存正基差、原油再现暴跌导致，短期内利润将维持高位，是进行利润套保的好时机。
期差套利方面， 1906合约属于淡季合约，反应冬季累库，1909属于旺季合约，反应夏季消费季节性。1906-1909-1912呈现出微弱的远月升水结构，与原油价差结构一致。
沥青价格
1、 现货
现货方面：消费淡季来临，东北货源继续冲击定价中心。
目前山东地区主流成交价2800-2900元/吨，华东地区主流成交价2700-2800元/吨，本轮现货叠加更多的反应成本崩塌，而尚未反应消费淡季影响，冬储季日益临近，现货价格仍有下跌空间。
2、 期货
期货价格方面，单边沥青跟随原油。原油继续弱势，沥青依旧表现坚挺，且持仓继续扩张，呈现资金与基本面博弈行情，短期将呈现震荡行情，预计本月下旬BU1906合约将继续在2600-2850弱势运行为主。
3、 基差
原料问题本周刚刚得到解决，山东炼厂目前处于库存低位，相对于华东地区压力较小，山东地区仍存在正基差，华东地区已基本平水，仍将对山东地区的现货价格有短暂支撑。
沥青供给
1、 国内产量
（1） 炼厂利润
炼厂利润方面：12月马瑞贴水3.71美元/桶，较11月的4.36美元/桶，有0.65美元/桶的小幅下降。但原油大跌，沥青相对强势，利润反季节性转弱走势继续强势并保持高位，由现货端低库存正基差、原油再现暴跌导致，短期内利润将维持高位，是进行利润套保的好时机。
（2） 开工率
百川资讯对国内54家主要沥青厂统计，本周三（12月19日）国内沥青厂装置总开工率41%，较上周（12月12日）下降1个百分点。山东地区：主力炼厂生产正常，开工率变化不大，下降1%。华东地区：宁波科元沥青已出成品，不过镇海炼化12月12-15日沥青停产，上海石化12月17-18日沥青短期停产，带动整体开工率下降2%。
2、 进口
（1） 进口价格
进口价格本周持稳。
（2） 进口利润
以华东-韩国为例： 10月以来国内现货价格维持高位，国外沥青价格在月末一波提价之前一直持稳，使进口利润窗口一直保持开启状态。月末人民币贬值、国内现货价格下跌、国外现货价格升高，使进口利润窗口得已关闭。
预计短期在人民币在中美贸易战暂时缓和的宏观环境下不会有大幅贬值，但国内现货价格将继续走低，华东进口利润窗口仍将保持关闭状态。截至目前海关仍未公布中国石油沥青进出口数据。
预计进口利润将进一步走低。
沥青需求
华东、华南、西南地区消费季节性尚未结束，但随着11月中旬华东地区进博会结束和西南地区环保组撤退，也并没有看到需求回升。山东、华北、西北地区季节性即将结束，处于赶工收尾期。东北地区季节性或已结束。11月消费旺季结束，虽然政府支持地方债发行，但具体落实程度和速度有待进一步确认。
12月需求将将继续回落，华东、西南地区也将在12月迎来春节前最后一波赶工。
沥青库存
１、炼厂库存
百川资讯对国内18家主要沥青厂统计，本周三（12月19日）国内炼厂沥青总库存水平为34%，与上周（12月12日）持平。山东地区：少量刚需支撑出货，但部分炼厂库存上涨，整体库存涨1%。华东地区：总库存降1%，个别炼厂沥青短期停产，库存消耗至低位。
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来源：盛达期货研究院
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