摘要
伴随原油止跌，化工品也逐渐企稳。甲醇目前来看库存压力较大，但随着MTO开启，情况或将好转。关注天然气制装置重启情况，注重节奏变化。
行情回顾
甲醇MA901完成交割，交割结算价约2372元/吨。合约交割量3213手，期转现1800手。同比MA801，交割量3721手，期转现938手。环比MA809，交割量1884手，期转现0。
伴随原油在12月末短期见底，化工品也止跌企稳。甲醇主力合约MA905于2018年12月31日收盘价2388，2019年1月31日收盘价2521，月涨133元/吨，涨幅5.6%。MA905围绕2500上下100窄幅震荡了一个月。
至1月末，现货江苏2425（+150），华南2420（-60），山东2130（-20），河南2020（-30），河北2000（+0），内蒙古1830（-20）。由于江苏港口在12月密集到港入库造成前期价格过低，1月中下开始逐渐缓解。而内陆地区随着春节临近加速排库，导致港口-内地价差在1月逐渐纠正。
港口现货5月基差从月初最低-110附近，略微走强至月末-80左右。5-9月差从月初-28走弱到中下旬最低-69，后又走强至月末-35。
供应分析
根据卓创数据显示，截止1月底，国内甲醇工厂开工率69.44%，较上月月底提升0.8%。各地区开工变化不明显。从去年11月开始天然气制为保证冬季取暖，开工率不断降低。
1月甲醇产量480.07万吨，环比18年12月减少4万吨，同比去年1月增19万吨。后期国内的供应主要关注在天然气制装置的重启情况。前车之鉴，所以18年天然气提前准备，加上天气寒冷程度不及去年，使得气相对宽裕，有消息称春节后部分装置有准备重启。青海、川渝、内蒙古的天然气制装置停车中合计约600万吨。假设2月和3月重启30%、80%，则环比多出15万吨、40万吨。
国际装置，主要关注伊朗165万吨的Marjan，该装置月初停机后的重启时间点。
12月进口71.73万吨，环比增13万吨，同比减8万吨。预计1月进口量在60至70万吨。
需求分析
最大一块的需求为甲醇制烯烃装置（以下简称MTO）。在1月最后几天，几套大型的MTO装置陆续开启：浙江兴兴200、中煤榆林180、中天合创180、青海盐湖100装置恢复运行或负荷提升，导致国内MTO装置开工大幅跳升。预计2月环比1月最差时，增加月度需求30~40万吨。MTO利润目前丙烯端利润较好，乙烯端利润较差，综合来看属于中性。
传统需求方面，目前整体利润处于中下情况。甲醛季节性降负将在春节后恢复，其他下游受季节性因素较弱相对稳定。预计二月需求下降，但三月可环比一月增加10万吨。
库存分析
相对于18年比较，目前内地库存属于中度水平。港口处于偏高位置。预计2月去库。
后期展望及策略
所以综上来看，供应端关注天然气制的复产情况，从天然气价格推测气头装置复产可能性较大，开满预计可增40万吨。而在目前MTO装置几乎全开情况下，需求环比1月增加30~40万吨。传统需求增加10万吨。2月来看，天然气复工不足而MTO提升中，预计小幅去库。三月得看天然气制提负情况。5月合约之前，需要跟踪甲醇和MTO的春季分别检修，节奏需密切关注大装置的变化。
所以推荐期现基差和月间在2月以做走强为主，有仓储物流能力的贸易商关注内地基差轮仓和地区间调配。3-5月看装置情况，但是要处于正基差还需要新MTO装置投产配合，在价差暴跌时介入正套，9月升水5月情况下，MTO新装置年中投产确定性较强，移仓仍然有利。
单边关注原油方向选择。个人倾向于5月合约前大区间2300-2800，靠近2400附近多，2700以上多单止盈空单视情况而定。2300止损。
跨品种，PP-MA5月合约1300上方做缩小，EG-MA6/5月合约200下方做扩大。具体可来电讨论。
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来源：盛达期货研究院
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