一、国际市场
1、南美天气
美国主产区持续低温且潮湿的局面。本周至未来一段时间，中西部降水持续，气温偏低。业内普遍预计天气或导致玉米种植延后，这或者导致玉米面积小幅下降。预计本周Matopiba降水预期（100mm）偏强。阿根廷本周降水预期在20-40mm，考虑土壤状况，天气对阿根廷大豆生产将起到促进。截止上周五，巴西大豆锈病发生359起。
2、播种期或因阴雨天气导致进度缓慢，美玉米价格获支撑
USDA：截至2019年3月14日当周，美国玉米出口检验量为795,241吨，前一周803,351吨。2018年3月15日当周，美国玉米出口检验量为1,439,155吨。本作物年度迄今，美国玉米出口检验量累计为27,396,964吨，上一年度同期21,793,321吨。同比增560万吨，增幅25.73%。
截至3月14日当周，美国2018-19年度玉米出口净销售855,900吨，2019-20年度出口净销售60,000吨。当周，美国2018-19年度玉米出口装船764,300吨。
EIA：截止到3月15日当周，乙醇平均每天生产100.4万桶，周环比下降0.1%，年同比下降4.29%。乙醇库存量为2441.2万桶，周环比上涨2.87%，年同比上涨2.75%。
南美巡查机构将阿根廷玉米产量上调100万吨至4500万吨。
乌克兰农业部数据显示，该国2019年玉米种植面积为463万公顷，高于2018年的458万公顷。
美国西北部玉米产区洪水和大雪，这些因素可能会导致春播推迟，并可能导致农户将部分种植玉米的农田改种大豆。
福四通预计玉米播种面积9040万英亩，去年8910万英亩，美国农业部展望论坛预计9200万英亩。
近期美玉米主产区天气不佳且预报后期潮湿，叠加中国进口美玉米，美玉米获得强力支撑。
二、国内市场
1、东北农户售粮进度与去年大体持平，华北超去年；后期华北对东北构成支撑
国粮中心的农户售粮进度数据：截至3月17日，东北农户售粮进度东北82%落后与去年同期只有1%；华北70%超过去年同期8%。截至3月10日，黑龙江、山东等11个主产区累计收购玉米8387万吨，同比增加69万吨。春季售粮压力确在，压力减弱之中。后期华北对东北构成支撑。
2、产区价格企稳局部小幅回升；港口压力大增
东北：随气温升高，潮粮保管难度加大，加之春耕变现需求增，种植户售粮进度有加快迹象，余粮在2-3成左右，自国储以及省储入市收购以来，贸易商入市收购积极性提高，加工企业供应压力不大，采购积极性不高，下游需求采购难有明显扩大，对整体行情提振作用有限。近日吉林、黑龙江地区迎来雨雪降温天气，一定程度影响基层粮食购销，春分迎来降雨有利于春播前期土地补墒，但距离大范围春播启动仍约一月有余，关于春播期天气仍需持续关注。此外，近期降雨、降雪天气对于基层仍有余粮农户，或将影响玉米储存保管质量。
华北：本地粮出售进度较快，余粮同比偏低，贸易商出售积极不高，玉米深加工企业仍处于亏损状态，企业原料采购积极性不高，多数加工企业采购谨慎，收购价格根据到货量小幅调整。深加工企业厂门收购整体持稳，个别企业小幅波动，粮源供给仍以东北、本地粮源为主，到货量维持弱势。随着基层粮源逐步消耗，供给量或存在紧张的风险，届时或将引发供需面波动。
南方销区：市场整体趋稳，市场价格受成本支撑，局部受供求关系影响价格小幅波动，价格整体有偏强趋势，但市场整体回暖仍有待观察，饲企采购整体维持谨慎，随用随采策略对市场提振逐步被稀释。
南北港口: 受东北粮价趋强影响，新粮集港成本增加，北方港口集港量有所减少，但玉米库存压力仍较大，贸易商收购意愿差，价格上涨相对迟缓。
南方港口库存水平继续上升，饲企采购仍以刚需补库为主，现货采购随用随买，到货成本支撑，同时外贸玉米到货供给制约市场价格，市场供需短期平衡，价格相对平稳。价格主要受成本支撑，同时到4月底约有70万吨进口玉米到南方港口，进口玉米到货冲击抑制南方价格回调，现阶段供需相对平衡。
3、国产DDGS价格下跌，后期豆粕价格若回暖应给价格带来支持
本周，国内DDGS市场价格跌势放缓。截止本周五，国内高脂DDGS价格主流在1500-1750元/吨，较上周下跌50-70元/吨，低脂DDGS报价在1450-1500元/吨，较上周跌50-80元/吨。
据39家玉米酒精企业调研，截止3月22日当周玉米酒精企业DDGS库存总量131570吨，较上周增4150吨，增幅在3.26%，较上月同期增加5.34%。
本周国内DDGS报价稳中有跌，近期国内蛋白原料持续下跌，受下游需求减弱、供应增加影响，DDGS价格也出现走低。美豆进口持续，且未来DDGS进口有望放开，均对行情走势不利。不过，近期豆粕走货明显好转，价格回暖，这应给国产DDGS价格带来支撑。
4、南北港库存高，但下跌动能似乎消化殆尽
3月15日，北方四港玉米库存432万吨，较上周增25.5万吨。本周共下海36.2万吨。
3月22日，广东港口内贸玉米库存96.6万吨。外贸玉米库存10.2万吨。目前，南北港价差在90元/吨。
目前，理论上进口美国玉米理论利润-216元/吨。
目前，南北港库存都处于历史高位。但我们判断下跌动能不足，后期或会小幅反弹。
5、仔猪、活猪、猪肉价格上涨，生鲜乳持平，禽类产品、牛羊肉价格下降；猪瘟增至114起
农业部：3月份第2周，仔猪、活猪、猪肉、鸡肉价格上涨，鸡蛋、牛羊肉、生鲜乳等价格下降。
生猪价格。全国活猪平均价格14.46元/公斤，环比上涨12%，同比上涨18.5%。全国猪肉平均价格23.61元/公斤，环比上涨5.4%，同比上涨3%。全国仔猪平均价格29.49元/公斤，环比上涨14.1%，同比上涨5.3%。全国各省份仔猪价格均上涨。
鸡蛋价格。河北、辽宁等10个主产省份鸡蛋平均价格6.89元/公斤，环比下降0.1%，同比下降11.7%。全国活鸡平均价格19.53元/公斤，环比上涨0.4%，同比上涨3.8%；白条鸡平均价格20.05元/公斤，环比上涨0.1%，同比上涨5.2%。商品代蛋雏鸡平均价格3.48元/只，环比上涨0.9%，同比上涨4.8%；商品代肉雏鸡平均价格4.84元/只，环比上涨5.9%，同比上涨57.1%。
牛羊价格。全国牛肉平均价格68.75元/公斤，环比下降0.3%，同比上涨6%。全国羊肉平均价格69.22元/公斤，环比下降0.6%，同比上涨11.9%。
生鲜乳价格。内蒙古、河北等10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格3.59元/公斤，环比下降0.6%，同比上涨3.8%。
饲料价格。育肥猪配合饲料平均价格3元/公斤，环比下降0.3%，同比下降1%；肉鸡配合饲料平均价格3.1元/公斤，与前一周持平，同比下降0.3%；蛋鸡配合饲料平均价格2.83元/公斤，环比下降0.4%，同比下降1%。
6、开工率稳定、利润小幅缩水、副产品价格继续走弱；淀粉现货价格暂稳
本周，3月20日，黑龙江绥化淀粉出厂价2300～2320元/吨，吉林长春2320～2350元/吨，河北石家庄2430～2450元/吨，山东滨州2430～2450元/吨，周环比均持平。副产品价格依旧疲弱。
本周，吉林长春淀粉企业理论盈利为96元，山东滨州理论盈利-66元。
本周，东北地区大中型企业开工率为83%，同比增加8个百分点；华北地区大中型企业开工率为80%，同比下降2个百分点。
本周行业库存达90.41万吨，较上周增0.16%，较上月同期增13.37%。据天下粮仓网82家调查数据：玉米淀粉企业淀粉库存总量达98.17万吨，较上周增0.52%，较上月同期增13.45%。
华北原料玉米价格偏弱，加之玉米深加工企业开工率及库存均处高位，局部淀粉价格承压下行。但国内玉米价格基本见底，且蛋白粉、胚芽粕等副产品价格持续低迷，企业对淀粉有一定挺价意愿，预计后期淀粉价格以稳中小幅震荡为主。
7、玉米酒精报价反弹
本周，3月20日，黑龙江肇东玉米酒精4700～4800元/吨，周环比上涨50元/吨；吉林四平4700～4800元/吨,山东5300～5400元/吨，周环比均持平。河南南阳5100～5200元/吨，周环比上涨100元/吨。
近期玉米酒精行业利润低迷，开工率同比下降，酒精库存压力不大。
行业利润低迷持续时间长、行业库存压力不大、原料玉米价格未来有望逐步走高、DDGS需求受限；导致行业挺价心理偏强。不过需求不佳和或有进口冲击，压制价格。预计短期仍将窄幅波动。
8、本周期货下跌，主因或是近期活跃的投机周资金离场
本周，整个玉米淀粉系明显走弱。烟酒猿们找基本面下跌的原因：进口越来越真、东北降雨缓解春旱紧张情绪等。个人觉得，主因或是近期活跃的投机周资金离场。
盛达期货分析认为，玉米价格难以跌破2月25日低点，且或将反弹的逻辑在于：
1、东北卖粮压力逐步有所消化。
截至2019年2月28日，主产区累计收购玉米7283万吨，同比减少778万吨。
2、玉米一旦从农户手中转入贸易商、深加工和饲企，现货价格往往季节性走高。近几日，山东深加工玉米挂牌收购价格已经开始小幅走高。
3、利空不及预期。
进口利空不及市场预期。目前从我们掌握的情况分析，即便中美贸易谈判进展顺利，种种迹象表明，进口玉米仍将在配额管制之下，无非是进口配额或有增大。而替代品进口虽无配额，则要比较进口至国内有无进口利润。年内预计难以恢复至2014/15年度的玉米及替代品进口总量4053万吨的水准。也即，压力有，没有市场原来预期的大。
猪瘟的利空或不及市场预期。
猪瘟在疫情发生及周边地区造成20-30%的生猪存栏和出栏减少；但是中国太大，有减的，就有增的（预期猪肉价格好，赌自己不会碰上猪瘟），并且从县的级别来讲，还是没发生猪瘟的远远多，也即扩张的不会少；这样可以预计猪瘟造成生猪存栏和出栏下降可以考虑在10-15%的区间。猪瘟造成消费转移，白羽肉鸡与鸡蛋消费和价格都起来了；叠加泔水猪的减少，都实际上促进玉米饲用需求的增加；这样判断玉米饲用需求减量应在10%以内。
4、在面积受限于国家政策的前提下，夏秋季或有天气炒作。
东北地区因给与大豆补贴力度较大，导致玉米面积增长受限；华北夏玉米因冬麦面积的稳定而变化较小。因此，可以预期19年国内玉米面积将相对比较稳定。则单产的重要性就相对凸显。
2018年9月，我国国家气候中心宣布，赤道中东太平洋海温已进入厄尔尼诺状态，这将继续对2019年天气造成更加深刻的影响。对我国北方来说，因为厄尔尼诺事件后副高长期偏南，雨带到不了北方，因此19年北方在夏季容易受大陆高压控制，容易出现干热和干旱天气，和2018年副高控制下的桑拿湿热截然不同。当然和南方相比，北方受的影响要相对小些。
而且，自2014年之后，中国还未炒作过主产区的干旱天气。据盛达期货研究院统计，我国有记载的厄尔尼诺年份14年，其中玉米单产同比下降6年，占42.86%，单产的算术平均降幅6.78%！
5、拍卖底价或有提高，拍卖减量，从18年的每周800万吨起拍量减至19年的每周600万吨以下，甚至有传言或减至300万吨/周的起拍量。
未来，1909玉米淀粉或有的多头逻辑如下：
目前，淀粉行业库存高企、行业产能增加、下游需求不旺，行业笼罩在重重利空之下。不过，在黑暗中透出几丝光明，未来需求或有亮点。
1、面粉价格缓慢提升，与淀粉价差拉大，或能刺激搀兑需求增加。
面粉-玉米淀粉价差，已经从18年11月的470元/吨，恢复至近期的710元/吨。且有可能进一步加大。价差不足500和700以上，搀兑热情当然不同。
2、夏季，玉米淀粉将进入传统消费旺季。
虽然近几年，因消费习惯等诸多因素，淀粉的旺季不够旺；但是毕竟比春季的传统淡季消费要有所增加。
3、因行业尤其是华北行业利润不佳，且副产品价格低迷，迫使行业提价主产品淀粉。
4、在每次价格走高时，淀粉涨幅仍高于玉米。
近期，期货或有反复，应逢低在1909或者2001玉米或者淀粉建立多头头寸。
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来源：盛达期货研究院
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