报告摘要
特朗普在上周周末又一次单方面提高美国对中国的关税，引起市场恐慌，波动加剧。基本面供应陆续恢复，需求MTO久泰讲故事，供应未来承压，但下方考验成本。预计短期仍然低位震荡。投资者以防风险控仓位为主。
行情回顾
期货：
主力合约1909收于2455，环比上涨57元。由于上周末特朗普关于加关税言论引起市场恐慌，风险偏好降低，周一开盘便大幅低开，创下四个月来低点2361。随后周内开始低开高走，一路向北，周五盘中一度上冲至2484，周内振幅达123元。技术图上，爬上短期均线，但仍受压于中长期均线与下降趋势线，短期上方阻力2500，下方因半年内两次寻底2350，可作为多头止损位。低位反弹伴随大幅减仓，环比减少17.4万手。周内仓单注册较多，原有中原大化820，新增常州建滔410、泉州振戎1398，共2628手。
现货：
环比4月30日，现货江苏2340（+75），华南2450（+100），山东2100（+30），河南2100（+50），河北2000（+0），内蒙古1800（-10）。本周现货市场整体重心略微上移，主要表现在沿海，而内陆地区相对稳定。从库存来看也是港口压力持续缓解，而内陆地区稍微承压，造成这一局面。华东山东价差240（+45），华东内蒙价差540（+85）华东河南价差240（+25）。地区价差从4月下旬以来开始打开套利窗口，恢复至合理水平。
9月港口基差本周-115左右（+18）。山东基差-355（-27），最低交割地为河北，除去交割库升贴水约有-200贴水。5-9价差因为进入交割月，空头碍于库存较高最后弃盘或高成本移仓，价差拉至-162（-9），9-1月差-74（+9）。巨大的5-9月间价差，以及-80的9-1，对于固体化工反向市场结构来讲，甲醇和乙二醇如此大的正向市场结构，给了期现商难得的极大的便利，接现货抛9月，以时间换空间。有仓储能力的下游或贸易商，当下可以采购冀鲁豫。
成本：
目前高库存高开工高贴水，对于期货空头来讲是非常有利的结构。但是现货端的改善，将以考验成本来缓解尴尬的局面。对于外采煤炭的边际装置来讲，当下已经接近成本线，后期能不能维持开工，决定了行情从量变到质变的因素。
对于天然气装置来讲，西南下调了门站价，成本预计在2200左右，勉强平衡，不足以利润停车。而煤价最近上涨，确实给煤制带来压力。
供应分析
国内：
根据卓创数据显示，国内甲醇工厂开工率70.53%，环比4月末基本持平，西北主产地区81.34%，降约2%。其他资讯网站样本开工率升降不一。天然气制提升，煤和焦炉气下降。天然气制主要在于青海桂鲁80开工，焦炉气在于环保对焦化厂影响。而煤制方面宁煤影响较大，但是因为与下游MTO一同停，所以非MTO对应甲醇装置，理论上实际开工率高了约3%。这将导致内地继续承压。
国际：
除了委内瑞拉230外，前期检修装置均重启，尤其是伊朗的所有装置，均已经全部启动，只是负荷程度有所不同。金联创资讯，委内瑞拉装置也已启动。那么压力将在5月产生。不过从图中可知，相比国际而言，国内的价格不高，进口利润也低，一定程度上缓解未来进口压力，但是也意味着价格向上动力弱，一旦涨价，国际货源便会压住港口。
需求分析
目前MTO装置中，除了长停装置，其他MTO均已开启。宁煤部分厂检修，蒲城下周也有计划，不过这两套大型装置甲醇和MTO一起停。南京诚志二期MTO60项目中交，中安联合开始试车。久泰消息真真假假，也是给行情带来最大的不确定。
另外因为乙烯低于1000美金，而沿海MTO在建设乙烯端入口，所以乙烯长期的低迷未来给MTO蒙上一层灰，在乙二醇持续新低的情况下，一旦PP不能挺住，甲醇只会易跌难涨。目前来看，由于本周PEPP价格暴跌，MEG一样趴在地上，MTO利润严重压缩，这将可能引起连锁反应，MTO降负、外采单体，本身恒通和联泓有检修预期，在当下利润不好的时候，会使检修提前。
传统需求方面，目前整体利润处于中等情况。甲醇和二甲醚还不错，醋酸和MTBE相对糟糕。然而开工都在恢复中。
库存分析
卓创数据，本周港口库存88万吨，环比上周降4万吨。不过内地库存因套利窗口开启不久有所上升。整体库存持平。随着月底检修结束，去库动力逐渐减弱，预计到80万吨附近走缓，如需求不能转好，又将进入下半年的累库周期。
后期展望及策略
综上来看，去库程度需要看后期供应端恢复程度，和外盘进口量，需求看MTO新投产进度。短期高开工高升水，MTO利润压缩，压制期货上方空间。中期现货贴近部分边际装置成本，创新低的驱动力较弱。目前推荐中线机会仍然以期现、月间低位震荡，贸易商-120正套建仓时间换空间，9-1月间逢高-60附近反套。
单边倾向于9月合约低位偏弱震荡，区间操作，小区间2400-2700，大区间2300-2800（资金爆打情况下突破小区间，但是逃离大区间动力不足）。因宏观风险加剧，波动率加大，需控制仓位，多头2350设止损，空头2500设止损。
关于跨品种PP-MA头寸，目前在EG-MA价差较弱并且EG短期看不到亮点情况下，不容易走弱。如果PP-MA都走弱，那么港口MTO装置降负仍会给甲醇带来利，除非MEG走强加上久泰诚志投产。而EG-MA在目前乙二醇集中检修情况下，比价略有走强，乙二醇在极端做空力量下，或许会有一波反弹，可以关注EG-MA的扩大（已实现部分利润）。本周PP-MA剧烈缩小，从4月底1500缩到最低1000，可尝试扩大。还有便是MA-ZC的利润扩大，该头寸需要耐心等待，比价从4月底推荐时候3.9扩至4.06。
