周内多空交织，聚丙烯观望中移仓——盛达期货PP周报20190805- 大数跨境

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周内多空交织，聚丙烯观望中移仓——盛达期货PP周报20190805

盛达期货

2019-08-05

导读：摘要聚丙烯PP期货周内整体波动幅度有限，周五开盘后直线走低，但反弹速度较快，对比其他化工品表现较为强势；基本

摘要

聚丙烯PP期货周内整体波动幅度有限，周五开盘后直线走低，但反弹速度较快，对比其他化工品表现较为强势；

基本面来看，装置检修力度强加库存不高，供应面利好；需求处于传统淡季；宏观面受中美贸易影响，利空市场；但成本端支撑较强；基差小幅走阔，9-1价差保持正套走势，大幅度调整有限。

行情回顾

期货：

PP主力合约1909截止周五（8月2日）收盘，上周末8549，下跌103元/吨。本周PP期货价格先扬后抑，基本面来看，两油库存一直在80万吨下方运行，对期货支撑大，月底库存稍有下滑；进入八月后，检修力度环比7月有所上升，供应面利好；持仓方面，永安空单坚持，主力合约有移仓迹象。周四凌晨特朗普发推表示对中国3000亿商品征收10%税，导致美原油暴跌，周五化工品全线低开，PP跟跌。

现货：

截止到本周五（8月2日），国内聚丙烯粒料现货山东8550（-50），浙江8650（-50），广东8800（+0）；：本周聚丙烯市场区间震荡为主。周初石化及中油出厂价格涨跌不一，市场多以低位货源成交为主，且受环保督查影响，影响下游开工，观望心态浓厚，周末石化库存上涨，加之期货开盘后直线下滑，导致现货㤹持续不佳，市场看空情绪见多，但成本面较为坚挺。

截止到本周五（8月2日），聚丙烯粉料现货山东8350（-100），浙江8300（-50），华南8800（+50）；

本周聚丙烯粉料价格涨后回落，与粒料价格拉开。主要利好有以下几点：一、丙烯单体因炼厂库存低位，业者上推情绪良好，继续向粉料释放利好信号；二、丙烯高位，粉料利润仍旧偏低甚至亏损，加之部分地区受环保影响降负荷，故整体现货资源偏少。利空主要还是来自下游，据悉下游塑编因环保督查及终端订单不佳，开工低位，制约采购粉料力度，需求面跟进乏力严重拖累粉料上行之路。

近半个月内，共聚与拉丝价差一直处于平水，甚至共聚倒挂拉丝，一般情况下，两者价差的正常水平在 400-500 元/吨，不合理的价差必定回归。当前来看，价差的缩小源于共聚的弱势而非拉丝的强势（主要原因在于共聚需求端的走弱，终端改性以及非耐用品消费订单松散）。因此，价差回归极有可能以拉丝走弱的方式来实现，当前拉丝开工比例已经提高。此外，两油拉丝库存有回升趋势，库存的变动必将对石化的定价产生较为直接的影响。

近期PP基差为正，市场处于反向市场，周四原油暴跌影响市场心态，成本端支撑作用松动，现货市场继续下行，石化月初挺价，库存压力一般，对现货下行会起到一定的支撑作用，期货市场受消息面影响更大。预计基差或小幅扩大。

截止到本周五（8月2日），近月合约（1909）对远月合约（2001）维持升水，价差有所压缩（-42）。目前近远月合约走势基本一致，稳定呈远月贴水格局，保持9-1正套走势，价差收于345。在更多新装置投产前，供应压力仍不高，七月库存有所累积，预计八月将再次去库，整体09合约之前库存累积有限，09估值较高，建议逢低介入。9-1 估值修正后，价差预估大幅调整有限。

供应分析

生产比例：

根据卓创数据显示，截止本周四（8月2日），国内拉丝、均聚注塑以及共聚注塑PP生产比例分别在36.79%、15.60%和13.36%；拉丝排产率持续上升，共聚排产率已降至适中低位，中短期聚丙烯市场标品供应有望逐渐增加，共聚供应或减少，尤其独山子石化、大庆炼化进入检修，后期局部共聚或逐步吃紧。

开工率：

根据卓创统计，本周国内聚丙烯装置检修损失量约6.77万吨，较上周的6.17万吨环比增加9.57%。本周新增荆门石化、下周大庆炼化计划停车检修，预计下周聚丙烯装置检修损失量环比继续增加。新产能方面，中安联合低负荷暂产粉料、巨正源准备开车产拉丝，短期暂时压力不大。

需求分析

塑编：本周国内塑编行业平均开工率较上周下降0.5%，维持在56.5%。本周国内塑编行业因自己成本以及环保等问题制约，整体订单及开工维持低位运行，华东地区因原料高位，塑编企业利润受挤压，整体开工小幅下降。

BOPP：近期开工率小幅下行，维持在57.8%左右；月底石化出厂价企稳，对市场形成支撑。BOPP稳中小调，终端用采购积极性不高，心态消极。由于近期环保督查制约下游需求，企业存停工检修可能。预计近期厂家开工将维持稳定或将有所下行。

库存分析

根据金联创统计，截止到本周四（8月1日），两油库存76万吨，与上周相比减少1万吨。本周石化库存在73-79万吨区间震荡；周初逢七月底，在销售压力下，两油库存稍有下滑，领巾周末，恰逢八月初，贸易商开单意向欠佳，两油库存出现上涨趋势；后市来看，独山子石化持续检修，大庆炼化即将检修，供应压力有所缓解。但中安联合与深圳巨正源放量在即，影响两油货源消化，预计近期两油库存震荡整理为主。

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