预期对沥青支持有限，原料短缺是否实锤？——盛达期货沥青周报20190819- 大数跨境

预期对沥青支持有限，原料短缺是否实锤？——盛达期货沥青周报20190819

盛达期货

2019-08-19

导读：本周油价小幅反弹后回落，整体录得0.27%涨幅，沥青主力合约1912本周录得1.97%跌幅：原料问题在实锤前

本周油价小幅反弹后回落，整体录得0.27%涨幅，沥青主力合约1912本周录得1.97%跌幅：原料问题在实锤前对沥青的驱动和支撑或已有限。若原油震荡，沥青短期仍有支撑，若原油继续连续大幅下破，基差的修复将更多地通过现货向期货回归来修复。

山东地区阶段性稍显承压：个别炼厂报价出现下调，阶段性出库不畅导致移库；贸易商有少量低价货源流出；由于山东地炼预售远期订单，良好的加工利润使山东地炼产量在无原料问题前提下仍将保持高位，国庆阅兵临近下游开工受限程度或大于上游产能受限程度，故短期现货价格将承压。

华东地区资金到位问题仍在：国营炼厂因原料短缺或轻质化问题开工负荷有所降低，下游需求开启速度因资金到位问题受阻，整体供需平衡，价格持稳。西南地区前期因汛期沥青船无法到达上游导致货源紧缺，华东-西南两地价差打开物流。

9月马瑞到港量1110千吨，1-9月累计马瑞到港量10825.75千吨，同比略高于2018年，暂无8月装船或10月到港，需持续关注马瑞到港量，关注需求旺季是否会出现原料问题。IMO2020新规临近，轻质低硫原油更适合生产低硫燃料油，那么可能在装置上存在沥青、焦化料、燃料油的转产和分流，在原料上存在焦化料、燃料油的分流，若出口低硫燃料油（尤其可以实现出口退税情况下）利润更好，则会分流沥青产量，关注利润差和发酵时间。

策略建议：

1、单边谨慎原油开始趋势性下跌行情，原油震荡前提下，可在3050元/吨左右短线做多；

2、消费旺季预期带来的火爆的中游及下游沥青订单以及历经半年冷冬终于回暖的成品油价格使炼厂利润修复，可择高布局利润空单；短线因委内瑞拉被制裁题材可短线做多利润；

3、1909-1912价差收于110元/吨，1912-2006价格收于136元/吨，相比历史同期均处于高位，但1909合约持仓量过小，1909-1912价差可能存在不回归的风险；1912-2006在需求旺季仍将保持强势，可在需求旺季临近尾声（或需求被阶段性证伪）时布局反套。