现货下跌；期货反弹失败重下跌 ——盛达期货玉米和淀粉季报20190902

一、国际市场

1、北美天气

美中西部本周将出现一次降温过程。爱荷华、伊利诺斯等地本周部分地区或出现强降雨。短期天气不利美玉米生产指标继续向好，近期美相关机构的作物考察情况来看，部分产区的玉米单产或小于农业部早先预测水平。

2、美玉米低位徘徊

USDA：截至2019年8月22日当周，美国玉米出口检验量为639,154吨，前一周510,334吨。2018年8月23日当周，美国玉米出口检验量为1,264,787吨。本作物年度迄今，美国玉米出口检验量累计为46,796,286吨，上一年度同期56,409,175吨。同比减少961万吨，降幅17.04%。

截止到2019年8月25日，美国18个玉米主产州的玉米进入糊熟期的比例为71%，上周55%，去年同期91%，五年同期均值87%。玉米进入凹粒期的比例为27%，上周15%，去年同期59%，五年同期均值46%。玉米优良率为57%，一周前是56%，去年同期68%。

截至8月22日当周，美国2018-19年度玉米出口净销售减少2,500吨，2019-20年度出口净销售859,000吨。当周，美国2018-19年度玉米出口装船611,200吨。

截止到8月23日当周，乙醇平均每天生产103.8万桶，周环比上涨1.47%，年同比下降2.99%。乙醇库存量为2298.2万桶，周环比下降1.65%，年同比下降0.34%。

短期利好仅造成暂时反弹，美玉米将继续下行等待下月报告。

二、国内市场

1、拍卖继续低迷；拍卖减量至350万吨/周，停拍传言再起

8月29日的第15拍，拟拍卖396万吨，成交34.5万吨，成交率降至8.7%，均价1673元/吨。累计成交2086万吨。按照每周均量简单推算，至10月底还有7周，总量或在2400-2500万吨左右。目前成交低迷反映了现货的颓势，并给期货增加利空气氛。近期关于拍卖的传言很多，请各位投资者谨慎交易，别轻信传言。

2、江淮江汉江南等地高温干旱；未来一周江南华南西南多强降雨 不利作物生长

 

本周，全国大部农区热量充足，降水适宜，土壤墒情较好，利于玉米等秋收作物生长发育和产量形成。内蒙古东部、东北多雨寡照，部分低洼农田积涝，不利玉米灌浆结实。江淮西南部、江汉东部、江南中东部、四川盆地东部持续高温少雨，部分地区旱情持续发展。台风白鹿影响，华南大部、江南南部强降水，部分农渔业受灾。

预计未来一周，全国大部天气较好，利于秋收作物生长和产量形成。河南西南部无有效降水，农业干旱持续或发展；江南、华南多强降水；四川盆地西部和云南多降雨，不利玉米等作物产量形成和成熟收晒。

东北地区、华北、西北地区中东部、新疆、西南地区东部春玉米大部处于吐丝至乳熟期，部分已成熟收获。苗情监测结果表明，全国春玉米一、二类苗占比分别为40%、56%，与上周持平。

华北、黄淮、西北地区东部、新疆、西南地区夏玉米大部处于吐丝乳熟期，西南局部进入成熟期。全国夏玉米一、二类苗占比分别为25%、73%；与上周相比，一类苗比例增加4个百分点，二类苗减少3个百分点。

3、山东深加工挂牌均价已跌近1元/斤

东北：临储拍卖成交持续低位，随着18年粮源持续消耗，叠加拍卖粮陆续出货，市场陈粮占比增多，玉米市场整体趋稳，局部市场价格小幅波动。持续降雨, 尤其黑龙江地区的连番降水,持续阴雨寡照天气带来低温影响灌浆不充分，市场各主体难免对新作产量和质量产生担忧情绪。

华北：基层本地粮购销清淡，玉米供应量维持低位，东北粮源通过船运集中到达，并且汽运、火运东北粮也有陆续到货，深加工企业门前到货量增大，加工企业采购意愿谨慎，企业收购价格连续回调。玉米收购价格稳中偏弱，主因受东北玉米陆续到货冲击，加上春玉米陆续批量上市销售、下游企业收购心态依旧较为谨慎等因素影响，短期市场有一定供应压力，市场行情心态稳中趋弱。

南方销区：市场价格暂稳，下游饲料企业需求依旧维持低迷，贸易报价受到货成本支撑，加上市场走货较为清淡，以及周边市场新玉米上市部分到货，一定程度冲击市场价格上行空间。湖南长沙地区市场销售东北新粮船运价格报2020元/吨左右，水分14.5%，容重二等以上，价格大体维持稳定。

南北港口: 北方港口玉米集港量较少，有部分企业自集粮到港，南粮北运较多，港口作业船只较多，库存降低。

南方港口随着内贸玉米陆续到货，预期至月末约有20多万吨到货预期，同时进口大麦预计九月将集中到货，整体到货预期制约了饲企的采购心态，饲企采购维持前期谨慎观望状态不变，现货成交低迷及期货市场价格下跌，贸易商挺价心态减弱。

4、北港库存持续下降，南港见底回升；南港价格再次走弱

8月16日，北方四港玉米库存277.9万吨，较上周降43万吨。本周下海约51万，周比增29万。近期，北港集港量一直偏低。8月30日，广东港口内贸玉米库存29.9万吨。外贸玉米库存7.9万吨；南港库存已经比最低的27万吨回升了10万吨。南北港库存虽处高位不过连续下降，反映需求虽低迷，但是也在消化库存。

目前，南北港价差在70元/吨。理论上进口美国玉米理论利润-166元/吨。剔除关税到港成本1709元/吨。

5、生猪、禽类产品、牛羊肉、生鲜乳价格上涨；本周云南新增1例疫情

8月份第3周，生猪、禽类产品、牛羊肉、生鲜乳价格上涨，玉米价格稳定。本周云南新增1例疫情，市场统计总数达到152例。

生猪价格。全国活猪平均价格22.72元/公斤，环比上涨8.6%，同比上涨67.6%。全国猪肉平均价格35.12元/公斤，环比上涨8.3%，同比上涨57.3%。全国仔猪平均价格47.95元/公斤，环比上涨4.1%，同比上涨87.0%。

鸡蛋价格。河北、辽宁等10个主产省份鸡蛋平均价格10.39元/公斤，环比上涨5.9%，同比上涨2.2%。全国活鸡平均价格21.65元/公斤，环比上涨1.3%，同比上涨15.4%；白条鸡平均价格22.35元/公斤，环比上涨1.9%，同比上涨16.7%。商品代蛋雏鸡平均价格3.96元/只，环比上涨2.1%，同比上涨16.8%；商品代肉雏鸡平均价格4.96元/只，环比上涨1.0%，同比上涨47.6%。

牛羊价格。全国牛肉平均价格73.16元/公斤，环比上涨1.5%，同比上涨13.5%。全国羊肉平均价格71.48元/公斤，环比上涨1.2%，同比上涨16.8%。

生鲜乳价格。内蒙古、河北等10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格3.65元/公斤，环比上涨0.3%，同比上涨7.4%。

饲料价格。育肥猪配合饲料平均价格3.03元/公斤，环比上涨0.3%，同比上涨0.7%；肉鸡配合饲料平均价格3.14元/公斤，环比上涨0.3%，同比上涨1.0%；蛋鸡配合饲料平均价格2.87元/公斤，环比上涨0.3%，同比上涨0.7%。

 

6、副产品价格上扬利润好转，行业开工率将回升；淀粉成本支撑或将坍塌，现货价有望下跌

本周，8月28日，黑龙江绥化加工企业玉米淀粉出厂价2350元/吨，吉林长春2400元/吨，山东滨州2510～2530元/吨，河北石家庄2530～2550元/吨，周环比均稳定。

近期，开工率和库存下降且有豆粕带动，副产品价格有所反弹。这导致行业利润继续有所好转。

本周，吉林长春淀粉企业理论盈利为26元，山东滨州理论盈利-10元。

本周，东北大中型企业开工率为72%，周环比增加1个百分点，同比下降8个百分点；华北开工率为67%，周环比增加2个百分点，同比持平。开工率将进入季节性恢复模式。白糖现货期货暴涨并未带动淀粉糖消费明显好转。

本周60家企业行业库存达67.05万吨，较上周降2.12%，较上月同期降11.76%。据天下粮仓网82家调查数据：玉米淀粉企业淀粉库存总量达70.45万吨，较上周降2.13%，较去年同期降11.74%。

原料玉米价格回落，行业开工率将迅速恢复。产能继续有效增加、需求未现靓点，淀粉涨幅有限。也即今年淀粉-玉米价差难以有效扩大。而且玉米自南至北陆续收获上市，成本支撑将越来越弱，也即短期淀粉现货偏强运行。但后期将有季节性下跌。

7、玉米酒精报价平稳；国产DDGS价格上涨

本周，黑龙江普级酒精出厂价4850～4900元/吨，周环比增加50元/吨；吉林4950～5000元/吨, 周环比持平。华北普级5100-5200元/吨，优级5300元/吨；河南南阳5200-5300元/吨，周环比增加100元/吨。国内DDGS市场延续涨势。截止本周五，国内高脂DDGS价格主流在1950-2150元/吨，较上周涨20-50元/吨，低脂DDGS主流在1750-1850元/吨，较上周涨30元/吨。

本周，玉米酒精行业开工率明显回升。进入季节性走高模式。

原料成本和开工率季节性走弱构成支撑，但需求偏弱或对交投不利且玉米面临收获压力，酒精价格短稳长弱。

开工率和库存下降且有豆粕带动，导致国产GGDS价格反弹。

 

8、玉米淀粉出口大增；但是行业压力仍在

2018年7月，我国出口玉米淀粉58,790吨，同比降2.73%，环比大降11.66%。若按照全年平均每月出口5.05万吨左右推算，预计2019年全年出口玉米淀粉在60.6万吨左右，较上年增16.75%。在国内市场销售不畅的情况，行业内众志成城，努力扩大出口，取得相当不错的成果。不过行业库存仍高于历年同期水准。产能扩张叠加需求增速明显放缓的压力仍在。

2018年7月，我国出口淀粉糖129,993吨，同比增0.49%，环比降4.92%。若按照全年平均每月出口12.5万吨左右推算，预计2019年全年出口玉米淀粉在149.9万吨左右，较上年降1.61%。

 

9、玉米及替代品进口总量较上年同期大幅下降；国内玉米饲用需求相应增加

海关数据显示：2019年7月我国进口玉米 38.6万吨、进口高粱 21万吨、进口大麦30.4万吨、DDGS 0.8万吨、进口木薯20.2万吨。18/19年度前10个月，中国玉米及替代品进口1198万吨，这样推算全年进口量1438万吨，同比下降34.26%。当然，按照目前中美贸易谈判进展情况，后期进口难度很大。

 

10、国内价格下跌为主；国5条和黑龙江降雨过多等利多仅仅促使期价小幅反弹后继续大跌

本周，华北尤其是山东深加工纷纷小幅调低挂牌，以衔接新粮收购；山东深加工挂牌价即将跌破1元/斤大关。南港玉米库存见底后反弹，导致南港价格小幅走弱。后期，随着东北玉米将从南至北陆续收获，为了新陈对接，东北深加工也将陆续下调收购价格。

玉米这样的大宗农产品，收获的季节性压力不容忽视；即便2015年冬季，临储收购天量的1.25亿吨，也没挡住秋冬季玉米现货和期货季节性大幅走低。而今年6、7月疫情爆发造成玉米饲用需求更差，预计今年秋冬季收获期现货价格低点有望同比有所下降。需求明显下滑造成价格低点下移、季节性走势，玉米现货价格后期下跌也是双核驱动！

期货上，本轮反弹，利多因素有黑龙江降雨过多和国5条的远期或有利多，但是2001合约周一反弹高点1923，甚至没有触摸到年线1925。之后再次进入连续下跌模式。

因疫情在南方的大爆发，玉米饲用需求明显下降，玉米现货和期货低点有望同比下移。

2005玉米合约跌破年线。2009玉米合约开出后建议从多的角度考虑（国5条会逐步带来养猪热情）。

个人担心，玉米或会重现白糖故事。现货和期货冰火两重天，最终期货的上涨终于传导至现货。

一旦01玉米淀粉合约给出高于现货贸易利润的超额利润，请各加工商适量锁定利润，尤其是有交割厂库的。

因现货和期货淀粉仍未摆脱玉米成本定价和山东定价的主逻辑，2001玉米淀粉合约仍有下跌空间。