山东跌破1元；期货走低——盛达期货玉米和淀粉周报20190930

一、国际市场

1、北美天气

目前，天气依然是影响业界每日单产预期的一个因子，天气模型似乎不再强调北部平原（南、北达科他/明尼苏达）可能出现的霜冻天气。GFS未来10天预报，气温高于近期预测。

2、中美贸易谈判细节引导美玉米价格涨跌

USDA：截至2019年9月19日当周，美国玉米出口检验量为233,993吨，前一周423,129吨。2018年9月20日当周，美国玉米出口检验量为1,353,382吨。本作物年度迄今，美国玉米出口检验量累计为1,129,132吨，上一年度同期3,077,810吨。同比减少195万吨，降幅63.31%。

截止到2019年9月22日，美国18个玉米主产州的玉米进入糊熟期的比例为96%，上周93%，去年同期100%，五年同期均值100%。玉米进入凹粒期的比例为79%，上周68%，去年同期96%，五年同期均值94%。玉米成熟率为29%，上周18%，去年同期69%，五年同期均值57%。玉米收获进度为7%，上周4%，去年同期15%，过去五年均值11%。玉米优良率为57%，一周前是55%，去年同期69%。

截至9月19日当周，美国2019-20年度玉米出口净销售494,000吨，2020-21年度出口净销售0吨。当周，美国2019-20年度玉米出口装船278,900吨。

截止到9月20日当周，乙醇平均每天生产943,000吨，周环比下降5.98%，年同比下降8.98%。这是自2016年4月以来最低。库存量为2250万桶，周环比下降3.18%，年同比下降0.57%。

利空的基本面仍无变化，但是美玉米见过秋季收获期低点的可能性越来越大。

二、国内市场

1、拍卖继续低迷；十一后拍卖继续；粮食坚决去库存，别再幻想有政策托底了

9月26日的第18拍，拟拍卖349万吨，成交10.5万吨，成交率降至3.01%，均价1706元/吨。累计成交2172万吨。按照每周均量简单推算，至10月底还有3周，总量或在2200-2300万吨。十一后，玉米拍卖继续。且最低保护价小麦和水稻拍卖也重启，国家粮食去库存的政策不变。今年秋冬季别再幻想玉米有政策托底了。

2、本周全国大部多晴少雨，利于秋收秋种；下周西南大部多雨寡照，长江中游部分地区农业干旱持续

本周，全国大部农区多晴好天气，气温正常或偏高，降水偏少，阴雨寡照范围较上周明显缩小，利于秋收作物灌浆成熟和收晒以及秋播作业。

下周，我国中东部大部地区多晴好天气，光温充足，大部墒情较好，利于秋收作物成熟收晒。周后期受较强冷空气影响，北方大部有明显大风降温和降水过程，对作物成熟收晒略有不利。四川盆地及云南、贵州降水偏多，部分农田过湿持续。长江中游地区温高雨少，部分地区农业干旱将持续或发展。

东北地区、内蒙古、西北地区、华北春玉米处于灌浆后期至成熟收获阶段，西南地区收获完毕。苗情监测结果表明，全国春玉米一、二类苗占比分别为42%、56%，与上周相比，一类苗增加3个百分点，二类苗减少3个百分点。

西北地区、华北、黄淮夏玉米处于乳熟至成熟阶段，西南地区大部已收获。全国夏玉米一、二类苗占比分别为23%、72%；与上周相比，一类苗减少7个百分点，二类苗增加5个百分点。

 

3、华北尤其是山东深加工挂牌快速跌破1元；东北后期也将有此过程

东北：新季玉米开始收获，收购价格较之去年普遍上涨，贸易商以及深加工陆续开秤收粮，贸易商积极出售囤积陈粮，但市场对陈粮的接货意愿谨慎，价格震荡偏弱。从产地区域性市场来看，新粮到货量增多，收购囤粮热情有所降温，价格承压高位回调。天气方面，未来一周天气状况良好，利于新粮生长、收割、晾晒。

华北：夏玉米进入集中收割期，本地新粮开始上量，加上东北船运和铁运玉米持续到货，加工企业厂门到货量明显增加，加工企业下调报价控制到货量，玉米收购价格小幅回落。本地新季玉米持续上量，短期供应压力较大，市场价格同步下跌。部分粮源已流入河北地区，企业收购心态偏弱，挂价持续下调。山东地区玉米价格继续下滑，到货量略有减少。由于最近价格下滑速度过于猛烈，导致有市无价的现象普遍，价格逐渐接近农户种植成本。在养殖业没有恢复之前，山东深加工或将成为玉米市场的中流砥柱。

南方销区：近期西南地区玉米价格暂无明显波动，东北货源走货偏慢，市场流通不畅，饲企采购需求依旧维持低迷态势，行情偏弱运行。   

南北港口:近期南粮北运较多，北方港口作业船只较多，库存降低，北方港口库存较少，贸易主体参与收购新粮积极性不高，多处于观望状态，其中锦州港周比持平;南方港口终端需求恢复缓慢，饲企节前备货虽有提振，但整体供需仍维持低位运行，部分贸易主体心态消极，打压港口价格小幅走低，其中蛇口港周比下跌10元/吨。

4、北港库存持续下降，锦州港到港量略恢复，南港库存低位徘徊；南港价格又走弱

9月20日，北方四港玉米库存188.1万吨，环比降9.4万吨。本周下海约35.4万，环比降16.9万吨。近期，北港集港量有所恢复。9月27日，广东港口内贸玉米库存26.8万吨。外贸玉米库存0.8万吨；南港价格走弱。

目前，南北港价差在100元/吨。理论上进口美国玉米理论利润-191元/吨。剔除关税到港成本1729元/吨。

5、生猪、禽类产品、牛羊肉价格上涨，生鲜乳、配合饲料价格稳定；本周广西新增1例疫情

9月份第3周，生猪、禽类产品、牛羊肉价格上涨，生鲜乳、配合饲料价格稳定。9月24日，广西岑溪市新增1例疫情（生猪调入排查）。

生猪价格。全国活猪平均价格27.15元/公斤，环比上涨1.8%，同比上涨91.3%。全国猪肉平均价格42.57元/公斤，环比上涨1.6%，同比上涨81.7%。全国仔猪平均价格56.81元/公斤，环比上涨2.9%，同比上涨122.4%。

鸡蛋价格。河北、辽宁等10个主产省份鸡蛋平均价格11.57元/公斤，环比上涨0.3%，同比上涨15.9%。全国活鸡平均价格23.41元/公斤，环比上涨1.3%，同比上涨22.3%；白条鸡平均价格24.28元/公斤，环比上涨1.1%，同比上涨24.1%。商品代蛋雏鸡平均价格4.31元/只，环比上涨1.9%，同比上涨24.9%；商品代肉雏鸡平均价格6.12元/只，环比上涨5.3%，同比上涨72.4%。

牛羊价格。全国牛肉平均价格77.93元/公斤，环比上涨0.8%，同比上涨19.3%。全国羊肉平均价格75.04元/公斤，环比上涨0.7%，同比上涨20.7%。

生鲜乳价格。内蒙古、河北等10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格3.71元/公斤，与上周价格持平，同比上涨7.2%。

饲料价格。育肥猪配合饲料平均价格3.06元/公斤，与上周价格持平，同比上涨1.0%；肉鸡配合饲料平均价格3.16元/公斤，与上周价格持平，同比上涨1.3%；蛋鸡配合饲料平均价格2.90元/公斤，与上周价格持平，同比上涨1.4%。

 

6、行业开工率回升，主副产品均走弱，库存仍明显高于往年同期；淀粉现货价仍将继续下跌

本周，9月25日，黑龙江绥化加工企业玉米淀粉出厂价2320元/吨，吉林松原2300元/吨，辽宁铁岭2400元/吨，内蒙古通辽2400元/吨，河北秦皇岛2470元/吨，周环比均持平；山东邹平2450元/吨，周环比下降20元/吨。

近期，豆粕带动减弱、开工率回升，副产品价格走弱。

本周，吉林长春淀粉企业理论盈利为38元，山东滨州理论盈利-31元。

本周，开工率进入季节性恢复模式。

本周60家企业行业库存达60.09万吨，较上周降11.04%，较上年同期增25.9%。据天下粮仓网82家调查数据：玉米淀粉企业淀粉库存总量达63.32万吨，较上周降10.9%，较去月同期降10.12%。

原料玉米价格回落，行业开工率将迅速恢复。产能继续有效增加、需求未现靓点，淀粉涨幅有限。也即今年淀粉-玉米价差难以有效扩大。而且玉米自南至北陆续收获上市，成本支撑将越来越弱，也即短期淀粉现货偏强运行。预计淀粉库存很快就将再次进入回升模式；后期将有季节性下跌。实际上行业内高报价低成交已经持续相当长一段时期了。

7、玉米酒精报价暂稳；国产DDGS价格开始转弱

本周，黑龙江肇东玉米酒精（普级酒精，含税价，下同）出厂价4850～4900元/吨，吉林四平4800～4900元/吨；河南南阳5050～5100元/吨。

国内DDGS市场近期开始回落。截止本周五，国内高脂DDGS价格主流在1870-2150元/吨，环比跌20-50元/吨；低脂DDGS主流在1800-1850元/吨，较上周跌50元/吨。

本周，玉米酒精行业开工率明显回升。进入季节性走高模式。

原料成本和开工率季节性走弱构成支撑，但需求偏弱或对交投不利且玉米面临收获压力，酒精价格短稳长弱。经济下行，预计需求端难以提供有效助力。开工率和库存下降且有豆粕带动，导致国产GGDS价格反弹。谈判好转豆粕若持续走弱恐对DDGS价格利空。原来成本走弱也许在DDGS上体现更明显。

 

8、山东跌破1元；期价再次下跌，资金在远月抄底的意愿明显

 

本周及周末，现货方面，随着新粮上市量迅速增加，华北尤其是山东深加工再次下调挂牌价，已经普遍跌破1元/斤。行业反馈，今年华北尤其是山东跌价的幅度和速度都明显大于去年同期。短期跌幅和跌速或将放缓。并且，华北黄淮未来10天降雨较多，将导致玉米晾晒和上市放缓。华北的现货行情有望在东北重演。

南港价格再次走弱。

期货上，每次01合约跌幅明显的时候，都有部分空头减仓。周三，05和09合约增仓，也即资金入市抄底。

01合约是否会继续下行，取决于新粮上市后价格低点区域到底在哪里。玉米种植成本在供求差距不大的年份起到的支撑作用较强。但是在供求严重失衡的年份则相反，取消临储当年，玉米就曾大幅低于成本，黑龙江曾出现1元3斤的极端情况。当然今年疫情造成的玉米饲用需求下降幅度应该不及临储收购取消的影响程度大。但是两者对玉米利空影响从需求端减少有一定的类似程度。

个人继续看空01合约，甚至有跌破1800附近的风险。但是从投资角度，01合约或有鸡肋的感觉。个人不太认同看空01合约至1700的极端观点。目前看， 01玉米阴跌不利于找寻底部。

从现货价格角度，01玉米是否会贴近甚至跌破1800，还是得看秋冬季东北和大连玉米的低点到底在何位置。目前的势头，似乎资金愿意给玉米注入需求升水。因此，期现结合业务为主的，算清自己的帐，一旦2001玉米合约给出高于现货贸易利润的超额利润，请适量锁定利润。（有无交割能力均可，2001玉米到期前期现大概率回归）个人观点01合约仍有跌破1850甚至贴近1800风险。目前市场预期01价格难破1800的居多。

2005玉米合约本周重破年线之下。2009玉米合约开出后建议从多的角度考虑（国5条会逐步带来养猪热情，一定要相信各级政府的促进养猪的政策措施的力量）。个人担心，玉米或会重现白糖故事。现货和期货冰火两重天，最终期货的上涨终于传导至现货。

01和05淀粉仍在年线之下运行。一旦01玉米淀粉合约给出高于现货贸易利润的超额利润，请各加工商适量锁定利润，尤其是有交割厂库的。因现货和期货淀粉仍是玉米成本定价和山东定价主逻辑，01玉米淀粉合约仍有下跌空间。

目前，淀粉的盘子更弱，空头没发力，盘子就飞了。

01玉米合约更大体现收获季节性压力和需求同比偏差。05合约，虽然资金愿意抄底做多；但是从基本面逻辑，养猪恢复或难惠及；资金炒作或会更易给期现套提供机会。09玉米合约建议抄底，或有的做多逻辑包括但不限于：A、明年拍卖底价≥今年可能性更高些；B、传统反映青黄不接合约；C、养猪恢复带来的玉米饲用需求恢复性增长；D、或有天气炒作。