盛达期货策略会会议纪要20200427- 大数跨境

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盛达期货策略会会议纪要20200427

盛达期货

2020-04-28

导读：原油上周五国际原油美原油WTI06合约价格小幅上涨，国际油价在多日连续下跌后陷入短期震荡，但美原油期货WTI

原油

上周五国际原油美原油WTI06合约价格小幅上涨，国际油价在多日连续下跌后陷入短期震荡，但美原油期货WTI价格上周周线下跌逾7%，连续第三周下跌。基本面影响因素方面，我们再次强调，现阶段以及二季度的国际原油基本面，全球原油市场仍然是严重的供大于求，即产油国已经达成的减产协议不足以缓解受新冠疫情冲击需求“崩塌”的影响，国际油价仍将以空头走势为主。周内交易策略方面，综合原油基本面影响因素，周内国际原油美原油WTI主力合约价格将维持底部震荡走势，价格区间上方第一压力位20美元/桶，第二压力区间25-28美元/桶。风险偏好型投资者可在第一压力位轻仓试空，第二压力位区间根据资金、仓位管理等风控因素适当扩大头寸，风险厌恶型投资者建议持币等待。

沥青

本周原油空头在美伊矛盾升级的背景下获利平仓，原油减仓反弹，但基本面仍未有实质性好转，难言趋势性反弹。

沥青期货整体呈现强势，现货获得支撑；介于目前欧美疫情尚处于发展中且原油供给端未见减产迹象，中长线单边价格应理性看待，抄底需谨慎。

盘面强势现货基本面相对承压使基差再次回落，前期卖基差策已有盈利，在无风险套利、旺季即将来临的情况下可操作买基差策略，买基差策略本周给出出场机会。

前期逢高短线做空2006-2009，2006-2012价差策略已有盈利，可考虑平仓。2006-2012价差突破-200元/吨，前期跌幅更大的近月合约将更加抗跌，或可短线做多2006-2012价差。

沥青本身季节性淡季叠加以及新冠病毒影响使基本面承压，美国制裁俄石油对沥青原料产生影响使沥青期货价格拉高，做多一季度利润修复已有盈利；但此影响或不改变趋势，可考虑择高做空沥青原油裂解价差。

聚丙烯PP

目前在产高熔纤维企业数略有减少，拉丝料排产逐渐恢复，但仍处于低位，导致标品货源还是处于紧缺状态。周内华东、华北地区区域套利以及无风险套利窗口曾打开，目前05合约华东基差在100左右，但5-9价差仍处于高位，若拉丝排产迅速提升，则价差有继续走弱可能；而原油价格走低+聚烯烃产能投放预期以及下游订单持续不佳的压力将转移至09合约，09合约有继续走低可能。

目前市场关注点已经重回基本面。基本面方面，临近月末，石化去库存效果良好，整体库存从上游流转至下游较为畅通，即使在终端订单未有明显的上升情况下，说明中下游有较大的蓄水池效应高；进口低价货源的冲击不容小觑，海外疫情扩散导致我国出口订单受到较大影响，大量出口订单被延迟以及取消，而国内开工率处于高位，加剧了国内的供需错配；生产成本端，各线路利润高位，聚丙烯估值过高；海外疫情持续影响下，聚丙烯难出现实质性好转。

策略：若拉丝排产快速提升，大概率5-9反套；反之，讲继续保持在300-400之间，观望为主；看进口到港情况，关注9-1反套机会。而随着口罩市场的降温，估值偏高、产能投放、进口预期增多以及需求不温不火的压力将转移至09合约，09合约有继续走低可能。