炒作昙花一现，症结仍在需求——盛达期货PP月报20200506- 大数跨境

炒作昙花一现，症结仍在需求——盛达期货PP月报20200506

盛达期货

2020-05-06

导读：摘要本月聚丙烯盘面以及现货都经历了“过山车”般行情，快速上涨后回落。PP2005合约收于7514，月内涨幅1

摘要

本月聚丙烯盘面以及现货都经历了“过山车”般行情，快速上涨后回落。PP2005合约收于7514，月内涨幅1602元/吨或26.1%，PP2009合约收于7000，月内涨幅1180元/吨或20.30%。月中，全球公共卫生事件的持续发酵，使得“口罩”相关用品炒作氛围浓厚，纤维料市场价格迅速上涨并传导至拉丝、薄壁注塑领域，PP05合约在临近交割下的连续涨停提振，除此之外上游环节的高库存局面在本月有一定改观，都对市场形成支撑。但伴随着国家加大对防疫物资的管控及无序抬高物价的限制以及国际原油盘面价格的不稳定，PP期现货在四月下旬出现降温，纤维料进入加速下跌挤出泡沫的过程，拉丝价格也逐步下调回归合理空间。但临近月底因部分刚需采购体现，同时拉丝产品整体供应量并不十分宽松加之05交割逻辑加持，期现货价格再次出现回暖。

本月做多05-09价差已获利平仓。但随着口罩题材的冷却，做空05-09价差逻辑逐渐清晰，目前价差在400-500之间，若拉丝货源紧缺局面得到改善，可继续做空，否则将继续徘徊。关注5、6月进口货源到港情况，可做空PP9-1价差。

基本面方面，本月石化去库存效果良好，整体库存从上游流转至下游较为畅通，即使在终端订单未有明显的上升情况下，说明中下游有较大的蓄水池效应高；进口低价货源冲击将体现在五六月，海外疫情扩散导致我国出口订单减少，而国内开工率处于高位，加剧了国内的供需错配；生产成本端，各线路利润高位，聚丙烯处于估值过高位置；下游除了口罩行业，其余工厂利润严重挤压，订单难以维持；综上所述，长期来看，09合约存较大压力。

行情回顾

现货：

截止到周四（4月30日），国内拉丝现货山东7350元/吨，浙江7400元/吨，广东7350元/吨，主流报盘较上月上涨1200-1500元/吨。本月粒料价格呈现倒V字形走势，因口罩、熔喷布等题材的炒作，中石化及中石油厂家相继上调出厂价格，同时在生产利润的驱动下，各大炼化企业纷纷转产纤维料，造成通用资源紧张，现货市场疯狂上涨。然而纤维料带动拉丝料在一番暴涨之后，市场回归到理性发展，价格迅速回落。月内华北地区短暂出现无风险套利窗口，以及华北-华东区域套利窗口，但市场价格变幻莫测，套利窗口迅速关闭。后续关注进口量以及拉丝排产情况。

数据来源：盛达期货研究院、卓创资讯

截止到周四，粉料现货山东7500元/吨，浙江7550元/吨，华南7500元/吨，主流报盘较上月上涨1100-1500元/吨。本月粉料价格同样呈现倒V字形走势，上半月跟随口罩等题材价格迅速走高，后续随着国家加大管控力度，市场逐渐冷却，价格恢复理性。上游丙烯随着石化开工的升高，价格出现回落，粉料成本支撑减弱，叠加粉料开工上行，粉料对粒料价格优势显现，替代性增强。

数据来源：盛达期货研究院、卓创资讯

期货（基差、月差）：

截止周四（4月30日）PP2005合约收于7514，月内涨幅1602元/吨或26.1%，PP2009合约收于7000，月内涨幅1180元/吨或20.30%。进入 4 月份，期货五连涨，现货市场得益于全球疫情对医用物资紧缺助推，国内现货疯狂炒作拉涨，期货跟随上涨，随后原油大涨国内能化类商品暴涨。由于临近交割月，近月合约持仓量大，PP05合约连续出现涨停，市场出现报复性反弹，纤维料带动下 PP 市场几近失控，下游刚需厂家存停工风险，且面对越来越大的纤维价格泡沫，国家出手严格管控，从下游无纺布到上游原材料集中监管，纤维被泼冷水，05合约在扩版后跌停，一再试探底部。4月20日美国WTI原油5月合约价格史诗级雪崩，首次结算价跌至负值，原油作为聚烯烃的上游原料，成本的直接传导作用下，PP期货大幅下跌。临近月末，随着拉丝货源的紧缺，市场再次出现小幅反弹。技术方面，均线系统来看，K 线下方诸多均线支撑。

截止到周四（4月30日），PP2005基差华东收于-114，山东收于-164。本月基差的走势大部分时间脱离基本面，较为混乱，月底随着交割月临近以及熔喷布题材的冷却，走势逐渐回归基本面。

数据来源：盛达期货研究院、wind

本月价差走阔后迅速走弱，2005-2009价差最高达到1140，最终收于514。本月伴随着现货市场的疯狂，月差迅速走强，做多5-9价差获利平仓，随着市场查处力度的加强，市场逐渐回归理性，月差迅速走弱，反套逻辑明显。9-1价差波动较小，关注5、6月份进口到港情况，或有做空9-1价差空间。

数据来源：盛达期货研究院、wind

基本面

国内供应：

据卓创统计，4月我国聚丙烯装置检修损失量约31.71万吨，环比3月份的34.37万吨减少7.74%。月内停车检修装置有16条线，多数为计划检修装置，少数装置为临时停车检修。多数检修装置已于月内恢复生产，广西石化、延安炼厂计划于5月份开车。下月新增大连有机、蒲城清洁能源、镇海炼化、天津石化、中沙天津计划停车检修，本月装置多数已开车且下月计划停车检修装置有限，预计5月份我国聚丙烯装置检修损失量将小幅减少。

4月份粉料开工率在54.23%，环比增加6.36%，同比减少3.31%。本月由于全球公共卫生事件影响，粉料价格连续大幅上调，毛利十分可观，开工率得到了迅速提升。