盛达期货策略会会议纪要20200121- 大数跨境

盛达期货策略会会议纪要20200121

盛达期货

2020-01-22

导读：一、原油截至周二下午三点，国际原油期货价格自周一早上开盘短线冲高后已收回之前全部涨幅，这也和我们在最新一期

一、原油

截至周二下午三点，国际原油期货价格自周一早上开盘短线冲高后已收回之前全部涨幅，这也和我们在最新一期原油周报中的预判一致。影响因素方面，上周末利比亚爆发的地缘政治危机没有近一步发酵，也没有对全球原油供给造成实质性影响（利比亚只是暂时停产，其国内的油田和港口出口设施并没有被大规模破坏），原油的风险溢价急剧减弱。基本面上，周度EIA数据显示美国成品油仍在累库。需注意的是，在原油库存方面近期又多出一个变量，因目前加拿大正经受极端寒冷天气，这将会对接下来美国进口加拿大的管输原油造成抑制，或将利好美国原油库存数据。接下来的国际原油价格走势，综合判断基本面，在地缘政治风险溢价衰减、美国成品油累库、全球投资者对未来贸易局势持谨慎态度的多重影响下，今年一季度国际油价走势以震荡空头为主。

二、沥青

因地缘政治风波平息，沥青跟随原油冲高回落。2006-2009-2012裂解价差backwardation结构有所减弱，而成本端原油仍维持back结构。若考虑原料价格以及沥青利润因素，中长线单边价格应理性看待。

2012合约表现偏强，或反映资金对明年大基建的乐观预期，但成本端原油或将承压，需谨慎对待沥青单边价格。

如预期，2006裂解价差环比走高，本轮2006沥青和2006原油裂解价差走强原因在于美伊冲突引发的成本端原油暴涨，且近月合约走势更强，沥青跟随原油上涨，而2006沥青合约是目前的主力合约、近月合约，涨幅相对于2006原油、远月合约更强不足为奇。随着地缘政治风险不再、春节期间沥青累库，沥青原油裂解价差或将再次给出做多边际，届时可基于冬储需求做多一季度裂解差价差。

三、 PTA&MEG

PTA

临近春节，贸易活动减少，波动更加贴近整体化工氛围和流动性情况。PTA加工价差较大，contango排列，远月利润尚可。而现货目前仍然较为宽裕，恒力四期一条线投产，更加给近端造成压力。下游逐渐放假。短期由零星检修带来35正套走强，但中期59反套或许是个较好入场点。

MEG

现货较好利润给了国内老装置不断重启和提负，新装置临近投产，虽然库存水平较低，但资金开始做未来累库预期，但短期节奏过快，高位反套不要追空。

四、聚丙烯PP

上周聚丙烯价格出现了震荡下行现象，目前基本面供应压力增大，浙石化、恒力二期逐渐开车冲击市场，现货压力较大，价格下跌。但是短期内库存矛盾并不是很突出，上游降库至低点，预计节前压力不会特别大，叠加宏观转暖以及成本端支撑。

近期成本端利润出现分化，煤制利润保持稳定，油制以及pdh利润随着原油以及丙烷价格回落，利润已经回归到成本线以上。而甲醇以及丙烯价格上涨导致大外采甲醇以及mto装置利润亏损。这样的话，成本端会对价格有一定的支撑，下方空间有限。2005-2009近远月由深度back结构转向contango结构，产能已逐步兑现，未来 PP 价格下跌的主动力将从预期转为库存的实际累积情况。

策略：05合约空单止盈离场，5-9反套可继续持有。

【声明】内容源于网络

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