物流恢复现货弱；期货低位资金抄底——盛达期货玉米和淀粉周报20200224

一、国际市场

1、南美天气

 

巴西的RGDS 地区出现降水，但雨量较令人失望。天气预报仍显示2月24-25日将有另一场降雨发生。阿根廷的良好天气将至少持续至3月初。

2、农业展望论坛发布利空预期，美玉米价格继续走弱

USDA：截至2020年2月13日当周，美国玉米出口检验量为795,228吨，前一周788,549吨。2019年2月14日当周，美国玉米出口检验量为941,811吨。本作物年度迄今，美国玉米出口检验量累计为12,308,616吨，上一年度同期24,190,837吨。同比减少1188万吨，降幅49.12%。

周四、五，USDA的农业展望论坛：预计20年美玉米面积9400万英亩、增幅4.79%；单产178.5蒲/英亩、增幅6.25%；结转库存26.4亿蒲、增幅39.53%。

USDA2月农业展望论坛发布利空预期，美玉米价格承压继续走弱。

二、国内市场

1、主产区玉米收购量同比下降；市场担忧物流逐步恢复之后的卖压

截至2月10日，黑龙江、山东等11个主产区累计收购玉米5,925万吨，同比减少323万吨。11月5日至2月10日小计20个收购期玉米收购量5424万吨同比增205万吨。偏暖的天气，使得市场担忧被物流中断留在农户手中的高水分玉米的安全，与物流恢复后的卖压。

截至2月2日，农户售粮进度，东北53%，同比慢8个百分点；华北50%，同比慢8个百分点。

 

2、物流有所恢复华北尤其是山东深加工下调挂牌价，港口价格也回落

 

全国收费公路免收车辆通行费，降低了玉米运输过程中的物流成本，一定程度上刺激基层市场购销积极性，玉米流通量开始增加，国内玉米市场区域性紧张局面有所改善。

东北：随着国家各项保供应政策出台，运输紧张局面减轻，气温回升新粮存储压力仍较大，种植户变现采购农资需求增，基层贸易商逐渐恢复收购以及销售工作，大部分深加工企业已经恢复挂牌收购玉米。据中国天气网讯，发布蓝色暴雪预警，新一轮雨雪天气来袭，21日，辽宁迎最强降雪时段，吉林、辽宁雨雪相态复杂，东北部或将出现大到暴雪，预计本轮降雪天气对物流运输造成不便，粮源外运困难加重。部分东北贸易商称：还没开收，余粮就不多了。

 

华北：随着高速公路免收车辆过路费的政策进行，物流已经处于逐步恢复，贸易商、基层粮点也陆续开始积极走粮，市场活跃度提高，多家加工企业开始陆续有粮源到货，伴随上市逐步改善，价格稍有回落。整体较前期偏弱运行。受近期价格逐步下行影响，厂门到货车辆趋降，但各企业收购量基本可满足日常生产，除个别恢复生产价格上调以外，多数收购心态均依旧保持谨慎。周末华北价格继续下调。

南方销区：近期下游需求维持偏弱态势，饲料企业前期参拍补库，短期采购动力不足，加上北港发运成本下行，未来到货成本呈趋降态势，对贸易商报价构成不利影响，用粮企业观望心理浓厚，销区市场价格偏弱运行为主。

港口：北方港口新粮到货成本降低，到货量逐渐增加，贸易商收购价格也相应下调。

随着船期陆续到货，市场供应充裕，且到货成本有所下降，南方港口贸易报价心态走弱，玉米市场价格受到抑制。

 

3、南北港口价格均有所回落

 

2月14日，北方四港玉米库存199.5万吨，环比下降6万吨；下海量34.4万吨，环比下降14万吨。2月14日，广东港口内贸玉米库存41.2万吨。外贸玉米库存18.7万吨。到港新粮成本下降+到货量增加，北港连续下跌后周五企稳；南港因进口船期陆续到港+北港到货成本下降而走弱。

目前，南北港价差在90元/吨。理论上进口美国玉米理论利润-113元/吨。

4、生猪产品、牛肉、配合饲料价格上涨，禽类产品、羊肉、生鲜乳价格下降

 

2月份第2周，生猪产品、牛肉、配合饲料价格上涨，禽类产品、羊肉、生鲜乳价格下降。

生猪价格。全国活猪平均价格37.29元/公斤，环比上涨1.7%，同比上涨196.7%。全国猪肉平均价格59.09元/公斤，环比上涨2.6%，同比上涨160.9%。全国仔猪平均价格81.01元/公斤，环比上涨1.8%，同比上涨262.1%。

鸡蛋价格。河北、辽宁等10个主产省份鸡蛋平均价格7.33元/公斤，环比下降3.2%，同比下降9.3%。全国活鸡平均价格19.71元/公斤，环比下降7.8%，同比下降2.4%；白条鸡平均价格23.26元/公斤，环比下降1.7%，同比上涨13.6%。商品代蛋雏鸡平均价格4.11元/只，环比下降4.9%，同比上涨20.5%；商品代肉雏鸡平均价格3.31元/只，环比下降6.2%，同比下降21.6%。

牛羊价格。全国牛肉平均价格85.67元/公斤，环比上涨0.3%，同比上涨22.0%。全国羊肉平均价格82.49元/公斤，环比下降0.1%，同比上涨16.1%。

生鲜乳价格。内蒙古、河北等10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格3.81元/公斤，环比下降0.8%，同比上涨5.2%。

饲料价格。育肥猪配合饲料平均价格3.10元/公斤，环比上涨0.3%，同比上涨2.3%；肉鸡配合饲料平均价格3.20元/公斤，环比上涨0.3%，同比上涨2.6%；蛋鸡配合饲料平均价格2.91元/公斤，与前一周持平，同比上涨1.4%。

 

5、购销开工率有所恢复，库存继续高位；物流问题有望逐步缓解

 

本周，玉米淀粉市场购销有所恢复。2月21日，山东、河北主流报价2360-2480元/吨。东北2250-2380元/吨。部分较周报波动10-50元/吨。

本周，蛋白粉和纤维报价上涨后略有回落；胚芽报价上涨。但是量过小，对行业实际意义不大。

本周，行业理论利润为正，也即理论上全行业盈利。

本周，行业开工率有所恢复。

本周60家企业行业库存达96.38万吨，较上周增0.42%，较上月同期增50.05%；较上年同期增14.45%。据天下粮仓网82家调查数据：玉米淀粉企业淀粉库存总量达98.88万吨，较上周增0.28%，较上月同期增47.19%；较上年同期增6.5%。

淀粉糖行业库存明显高于去年和前年同期。

华北尤其是山东物流下周之后有望逐步恢复；原料采购+产品外销俩个问题也将逐步缓解。

 

6、玉米酒精价格大涨后回落；DDGS平稳

本周，随着疫情逐步得到控制+行业开工率高企，玉米酒精价格有所回落。

本周，国产DDGS价格大多稳定，局部震荡。国内高脂DDGS主流价格1700-1850元/吨，个别较上周涨20-100元/吨；低脂DDGS主流1590-1700元/吨，个别较上周涨20元/吨。

本周，行业开工率小幅增加。

预计玉米酒精价格一段时期内将保持高位盘整！国产DDGS价格平稳，暂时不必担忧进口压力。

 

7、物流有所恢复导致现货价格回落；期货09合约逐步增仓显示或有资金抄底

 

本周，物流逐步有所恢复，华北尤其是山东深加工和饲企挂牌价回落；南北港口价格回落。

部分东北贸易商称，还未开收，当地余粮已经不多。

不过，个人观点，在物流恢复之后，销区价格将有所回落，但是将难以再次回到春节前的较低水准。

本周，所谓蝗灾在印度的一个邦偃旗息鼓。国内众多媒体传称的3600或者4000亿的数量，也发现纯属扯淡！

全国9111家饲料企业已经有5384家开工复产，开工率达到66%。随着物流逐步恢复，下游企业积极补库。养殖行业备货需求增加，一旦新冠疫情结束，物流运输恢复至正常水平，下游补库的需求有望增加。因此物流恢复短期利空导致销区价格回落，但是实际上中长期有利于需求恢复。

并且，各种政策性支持加码+养猪利润相对丰厚+疫情迫使部分农民工留家而非返城打工，个人觉得后期养猪恢复的速度和程度将超出市场想象！

05玉米仍受压于年线。05玉米合约在1900左右有一定支撑。下周观察1900支撑的有效性。

05和09淀粉也受压于年线。

09、2101玉米年线支撑良好。本周价格走低时，09合约扩仓，或有新晋资金悄然底部吸筹。

国外新增疫情的不断出现，或会增加全球经济增速的担忧。期货价格或仍将面对大的利空氛围的压力。

危机危机—市场机会还是存在的

从基本面角度，玉米未来仍可期：

1、深加工需求中的靓点或许来自于淀粉制作医药、饮料需求、玉米制作消毒酒精需求。

2、玉米饲用需求增加有新驱动。饲用需求或有超预期的（速度和幅度）恢复。

因担忧城市的疫情，很多农民工不愿意返城打工，且2019年留在家乡从事畜牧养殖的亲友中有着暴利传说。目前可以说是热情空前高涨。据行业反馈：最近咨询要转到养猪业的人持续增加。不过，仔猪是一猪难求。目前猪场30斤的仔猪，基本上没有低于1500的了。散户20斤的小猪，多在1200以上。保本成本再度向10元靠拢。

本次暴跌或许有点类似系统性风险的感觉。谨记，这样的背景下，玉米期货下跌应该持续时间很短，或许仅仅只有2—3天。一旦出现下影线较长的情况，09或者01合约大概率见底。

因此，本次回调或许短期下跌到位后，09或者2101合约投资价值凸现。目前，09玉米合约年线位于1933元/吨左右（年线支撑不断悄然抬升）。