盛达期货策略会会议纪要20200317- 大数跨境

盛达期货策略会会议纪要20200317

盛达期货

2020-03-18

原油

周一，国际原油期货价格再次探底上周跳空低点，价格走势也和我们在上周二策略会上的观点一致。关于一季度和二季度的原油基本面及价格走势，在产油国之间的增产价格战仍然没有减缓之际，以及新冠疫情的全球化蔓延趋势，我们认为原油市场将维持熊市状态，操作上以空头为主。我们要额外强调的是，随着原油价格的低位盘整，产油国内部或者是之间的矛盾将会越来越多的暴露出来，投资者需实时关注各方消息，沙特、俄罗斯、美国三方的任何一方消息都有可能会使油价陷入剧烈波动。

沥青

OPEC+未能就将目前减产协议延长至3月底达成共识，且OPEC不打算在3月后单独减产且有与俄罗斯接触同盟关系的可能，OPEC+成员国在4月不排除有增产行为的可能，国际原油价格暴跌，Brent主连逼近31美元/ 桶，收跌9.4%，为2008年12月以来最大单日跌幅，WTI主连逼近27美元/ 桶，而后至今原油端只呈现反弹而非反转。沥青连续两日跌停后呈现短线反弹，或受资金因宏观情绪抄底影响，但涨幅十分有限，且当日仍以跌势收盘，而后沥青又现跌停板但随后开板，原因在于美联储提高了准备下个月向市场投放的流动性规模，承诺总共将提供超5万亿美元流动性，表明其将尽一切努力防止短期融资利率飙升，而后中国央行宣布：3月16日定向降准，释放长期资金5500亿元；但市场并未对此有较强反应，全球经济衰退或将来临。介于目前欧美疫情尚处于发展中且原油供给端未见减产迹象，中长线单边价格应理性看待，抄底需谨慎。

目前给出的高位基差或难以变现，盘面暴跌后沥青实际成交极少，虽然有贸易商给出与盘面跌幅相当的现货价格，但成交集中于下游开工需要现货的施工单位，鲜有贸易商抄底。若能预售出高于盘面价格的现货，则可捕捉本次高位基差，但目前的困难在于原油暴跌市场恐慌以及疫情或使沥青旺季推迟来临。

前期逢高短线做空2006-2009，2006-2012价差策略已有盈利，可考虑平仓。2006-2012上周五收盘突破-200元/吨，随后盘面走强使现货市场获得信心，前期跌幅更大的近月合约将更加抗跌，或可短线做多2006-2012价差。

沥青本身季节性淡季叠加以及新冠病毒影响使基本面承压，美国制裁俄石油对沥青原料产生影响使沥青期货价格拉高，做多一季度利润修复已有盈利；但此影响或不改变趋势，可考虑择高做空沥青原油裂解价差。

甲醇

国内产量：边际提升，开工上升明显。

进口：利润手摘，相比全球处于洼地。国外基本恢复。

利润：账面无利润。但运费同时大幅下降，打开物流窗口。

MTO需求：工厂轮检，仍将持续。

传统需求：负荷提升，边际转好。

库存：港口、厂库均处于高位。

策略：

MTO利润扩大驱动向上。甲醇利润扩大轻仓尝试。

聚丙烯PP

宏观方面，海外疫情目前来看形势较为严峻，市场情绪悲观，而且海外疫情将严重影响上半年的外需。供需面来看，高库存压力仍然没有解决。前期期货升水带来的期现正套叠加石化挺价惜售使得现货流动性偏紧，短期的期现正反馈告一段落。当前上游开工稳步提升，而需求短期难以爆发式回归，高库存压力难以解决，且后期面临套保库存的流动性冲击。随着时间越临近5月交割，现货压力将成为交易主逻辑。

策略：

参考我们给出的上下边际，下边际6600-6800，上边际7100-7200。