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原油持续高波动率，沥青期货表现强势——盛达期货沥青周报20200420
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原油持续高波动率，沥青期货表现强势——盛达期货沥青周报20200420

原油持续高波动率，沥青期货表现强势——盛达期货沥青周报20200420 盛达期货
2020-04-20
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导读：行情展望与策略建议Opec+减产风波未过，欧佩克月报预计2020年全球原油需求下降690万桶/日，原油价格再

行情展望与策略建议


Opec+减产风波未过，欧佩克月报预计2020年全球原油需求下降690万桶/日，原油价格再次下探，破前期低点19.27美金/桶，最低下探至19.20美金/桶。

沥青期货整体呈现强势，现货获得支撑；介于目前欧美疫情尚处于发展中且原油供给端未见减产迹象，中长线单边价格应理性看待，抄底需谨慎。

盘面强势现货基本面相对承压使基差再次回落，前期卖基差策已有盈利，在无风险套利、旺季即将来临的情况下可操作买基差策略。

前期逢高短线做空2006-2009，2006-2012价差策略已有盈利，可考虑平仓。2006-2012价差突破-200元/吨，前期跌幅更大的近月合约将更加抗跌，或可短线做多2006-2012价差。

沥青本身季节性淡季叠加以及新冠病毒影响使基本面承压，美国制裁俄石油对沥青原料产生影响使沥青期货价格拉高，做多一季度利润修复已有盈利；但此影响或不改变趋势，可考虑择高做空沥青原油裂解价差。


价格结构-现货价格


4月产量环比预计继续有所减少，主要来自主营炼厂；

据卓创资讯，在OPEC+会议达成减产协议消息的指引下，原油价格涨后收低，但是沥青市场仍受前期消息刺激，中下游客户拿货积极性改善，沥青价格小幅增长。山东地区，东明石化、中化弘润、金诚、汇丰均开始生产沥青，炼厂出现排队现象，京博、科力达市场价格均涨至2000元/吨附近，齐鲁石化沥青价格仍维持在1970元/吨附近；华东炼厂出货也较为顺畅，中石化及中石油沥青价格上调50-100元/吨，中油兴能等部分炼厂限制每日发货量，部分中石化代理商沥青价格涨至2100元/吨左右；东北地区沥青价格偏高，炼厂主要为交付前期合同为主，刚需仍然偏弱；西南地区受炼厂放量影响，货源紧张；华南地区市场改善，4月15日海盛达上涨100元/吨，其余炼厂上涨50元/吨；西北地区采购氛围良好，出货顺畅。



价格结构-期货价格

沥青单边跟随原油。

本月波动区间：本周波动区间：2096-2254。

Opec+减产风波未过，欧佩克月报预计2020年全球原油需求下降690万桶/日，原油价格再次下探，破前期低点19.27美金/桶，最低下探至19.20美金/桶。

沥青期货整体呈现强势，现货获得支撑；介于目前欧美疫情尚处于发展中且原油供给端未见减产迹象，中长线单边价格应理性看待，抄底需谨慎。



价格结构-利润相关

炼化利润环比上周+32%；沥青焦化利润差环比上周+9%。

沥青本身季节性淡季叠加以及新冠病毒影响使基本面承压，美国制裁俄石油对沥青原料产生影响使沥青期货价格拉高，做多一季度利润修复已有盈利；但此影响或不改变趋势，可考虑择高做空沥青原油裂解价差。


价格结构-基差

华东基差：本周-269，上周-324，环比+17%。

山东基差：本-219，上周-302，环比+27%。

东北基差：本周-169，上周-152，环比-11% 。

盘面强势现货基本面相对承压使基差再次回落，前期卖基差策已有盈利，在无风险套利、旺季即将来临的情况下可操作买基差策略。



价格结构-期差

2006-2009价差本周-123，上周-115，处于历史同期波动区间内。

2009-2012价差本周-108，上周-111，处于历史同期波动区间内。

2006-2012价差本周-231，上周-225，处于历史同期波动区间内。

前期逢高短线做空2006-2009，2006-2012价差策略已有盈利，可考虑平仓。2006-2012价差突破-200元/吨，前期跌幅更大的近月合约将更加抗跌，或可短线做多2006-2012价差。




价格结构-进口利润

价差：本周+98，上周+81，同比+21%。

进口利润（华东-韩国）：本周-743，上周-820，环比+36%；进口沥青价格持稳。


基本面-供给-原料

Mars（北美重油价格指数）：本周21.43，上周22.45，重油价格跟随原油价格紧密。



基本面分析-供给-开工率

开工率：本周58%，上周56%，开工率有继续回升。

本周沥青市场供应继续增加，华南、华北及西北地区增长明显。华南地区，茂名石化、广州石化生产负荷提高。华北地区，燕捷石化产量增加。西北地区，克石化日产提高；美汇特生产负荷再次提高。目前市场供应基本恢复至去年同期水平，在沥青生产较好的利润支撑下，市场供应可能继续增长。



基本面分析-库存

据百川统计，华北山东地区：近期山东以及周边河南等地需求略有改善，带动炼厂及贸易商出货，不过本周东明石化以及中化弘润等炼厂排产沥青，供应量增加明显，炼厂整体库存水平上升，社会库存水平略有下降，据百川统计，本周华北山东地区炼厂库存水平上升4%至26%，社会库存水平较上周下降3%至70%。目前仍有大量社会库存有待消化，长三角地区：近期华东地区刚需稳定，终端用户以及贸易商仍在积极采购，加上主力炼厂部分资源出口以及发船至华中及重庆地区，造成炼厂本地汽运发货较紧张，从而带动贸易商出货价顺势推涨。目前需求集中释放有限，社会库存消耗缓慢，且部分炼厂沥青排产量增加，后期市场仍承压。据百川统计，本周长三角炼厂库存水平较上周下降4%至42%，江苏地区社会库存水平较上周下降2%至63%，浙江地区社会库存水平较上周上升2%至69%。

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