盛达期货策略会会议纪要20200518- 大数跨境

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盛达期货策略会会议纪要20200518

盛达期货

2020-05-19

导读：原油上周国际原油价格继续反弹走势，OPEC最大产油国沙特宣布在4月达成减产协议的基础上计划再额外带头减产10

原油

上周国际原油价格继续反弹走势，OPEC最大产油国沙特宣布在4月达成减产协议的基础上计划再额外带头减产100万桶/日，同时随着欧美国家开始逐步解除之前因防治新冠肺炎而采取的封锁措施，投资者对原油的需求预期较四月份有所改善，供给和需求的利好驱动带动国际油价周线上涨。基本面方面，上周的美国EIA原油库存的意外减少也支持了油价。关于美国EIA周库存数据，在延续一季度的累库趋势后，上周的美国原油库存意外减少我们认为单次的库存改变并不足以支撑起库存趋势的变化，因此美国的原油库存是否已开启了去库周期还有待证伪。此外，上周公布的IEA月报和OPEC月报对今年全球石油的需求预测也互相相左，OPEC和IEA两大机构对全球石油需求的相左预测也预示着现阶段国际原油市场供需间矛盾的大基本面，我们认为国际原油的供需矛盾即供大于求短期内（二季度）仍然还是难以被有效的改变。本周的国际原油价格走势，因国际原油市场供大于求的基本面现状，以及新冠疫情对全球各主要经济体的严重冲击将持续影响今年第二季度，另又受到投资者对经济或将开始复苏的乐观预期推动，国际原油美原油WTI价格将呈底部25-35美元/桶的区间震荡走势。

沥青

原油本周仍维持高波动率，但基本面仍未有实质性好转，难言趋势性反弹。

沥青期货本周表现偏强，现货基本持稳；介于目前需求端恢复不确定性且原油供给端未见减产迹象，中长线单边价格应理性看待，抄底需谨慎。

盘面强势现货基本面相对承压使基差再次回落，前期卖基差策已有盈利，在无风险套利、旺季即将来临的情况下可操作买基差策略。

前期逢高短线做空2006-2009，2006-2012价差策略已有盈利，可考虑平仓。2006-2012价差突破-300元/吨，前期跌幅更大的近月合约将更加抗跌，或可短线做多2006-2012价差。

沥青本身季节性淡季叠加以及新冠病毒影响使基本面承压，美国制裁俄石油对沥青原料产生影响使沥青期货价格拉高，做多一季度利润修复已有盈利；但此影响或不改变趋势，可考虑择高做空沥青原油裂解价差。

聚丙烯PP

现实强，预期弱的格局仍然没有改变，但本周PP的结构性矛盾开始出现拐点，现货端紧缺现象稍有缓解（但还不是很宽松），主要原因在于拉丝排产逐渐恢复到往年正常水平。PP2009合约周波幅99元/吨或1.41%，PP2101合约周波幅62元/吨或0.91%。

供给方面，周内停车检修装置增多，库存方面，目前聚丙烯上游石化库存降库顺畅，已经降至历年同期正常水平，但煤化工库存、社会库存升高；需求方面，前期较为强势的纤维，利润也出现大幅的下滑，热度逐渐消退，订单下滑。目前来看，下游需求整体未有明显改善，BOPP、塑编订单无好转，纤维热度消退，但需注意5月中旬欧美复工对需求的提振，目前部分出口询盘略有增加，但是整体仍不多。进口方面，目前外盘持续顺挂，目前5月中旬部分货源已经提前预售，压力较小，但是仍会挤占下游需求，压力预计将会逐步释放。此次进口当中共聚、注塑占比不小，从目前共聚、注塑拉丝价差仍然偏弱可以看出，此次进口冲击影响仍较大。

策略：6月份进口边际增量将稳定，检修也将增加，6月前还是偏空对待。关注进口、现货压力以及排产。

跨月方面，关注进口情况，留意9-1反套机会；如果进口不及预期，显性仍然累库，9-1重新配置正套。

品种间，关注共聚-拉丝价差扩大机会。