现货热度自北至南依次减弱；期货因多重消息而高位震荡——盛达期货玉米和淀粉周报20201207

一、国际市场

1、南美天气

预计阿根廷周末有更好降雨但下周至12月下旬偏干。圣达菲和巴拉那隔夜获得良好降雨，但马托格罗索仍然干燥。GFS模型午间预计巴拉那本周末有雨，马托格罗索等为了11-15天继续偏干。

图1.1：南美天气情况

数据源：盛达期货研究院

2、本周美玉米价格回调后反弹

 

USDA：截至2020年11月26日当周，美国玉米出口检验量为890,033吨，前一周为832,882吨。2019年11月28日当周，美国玉米出口检验量为439,633吨。本作物年度迄今，美国玉米出口检验量累计为10,140,580吨，上一年度同期6,052,029吨。同比增加409万吨，增幅67.56%。

图1.2：美玉米出口与收获率情况

数据源：盛达期货研究院

截至11月26日当周，美国2020-21年度玉米出口净销售1,371,400吨，2021-22年度出口净销售0吨。当周，美国2020-21年度玉米出口装船1,072,300吨。

截止2020年11月27日，美国燃料乙醇的产量为9.74万桶，上周为9.90万桶/每天，产量下降；而燃料乙醇的库存为2124.0万桶，上周为2086.6万桶，库存上升。乙醇产量持续较高，库存随之上升。

图1.3：CME玉米12月合约价格走势

数据源：盛达期货研究院

后期中国买盘+南美天气和月度供需报告仍有下调空间，美玉米大趋势仍是上涨（起码春节前如此）。

 

二、国内市场

1、农户未惜售（涨价的锅农户不背）

 

截至11月10日，主产区各类粮食企业累计收购：黑龙江、山东等11个主产区累计收购玉米1573万吨，同比增加723万吨；是2011/12年度以来同期的最高值。

图2.1：主产区各类企业玉米收购情况

数据源：盛达期货研究院

主产区各类企业收购数据表明两点：

1、农户卖粮积极性不错，根本木有惜售。

2、粮食从农户转移至深加工、贸易商、大型饲料或养殖企业，短期再难流出。

 

2、东北继续抢购，从南至北市场热度依次减弱

 

主产区天气的好转，道路交通运输开始恢复，入市抢粮的贸易主体明显增加，造成阶段性供应偏紧局面，玉米价格不断上涨。

东北：近期天气因素使新玉米上市速度偏慢，但是新粮出售进度同比偏快，涨价预期不断发酵，加工企业以及贸易商为避免粮源外流，抢粮激烈，仍有加工企业在大幅上调收购报价。本周一些政策消息，虽然促使少量东北深加工企业下调价格，不过总体上涨趋势保持未变。

华北：本地新粮源上量，加工企业厂门到货增加，部分企业根据库存情况调整收购价，整体呈稳中转弱，而玉米跌价后基层种植户售粮进度一般，贸易商不愿大量出售囤粮，玉米到货量略有减少，加工企业为保证收购量，收购价格维持稳中偏强震荡态势。周日，山东深加工门前剩余车量973辆，较前日增加149辆。天气转晴好，到车量增加。

图2.2：中国玉米价格情况

数据源：著名网友孙教授

南方销区：天气影响东北新粮外运，到货量相对有限，华北粮源水分较大，但是价格相对有优势，饲料企业根据需求控制成本采购。产区收购成本高位，下游饲料企业库存水平同比偏低，12月份玉米市场供应依然处于偏紧状态，玉米价格仍有小幅上调空间。

港口：东北产区用粮企业及贸易商收购及囤粮积极性较高，推动市场价格不断走高，加重基层惜售心态，北方港口集港量持续偏低，贸易商收购价格被迫跟涨。

产区玉米持续回升，南方港口到货成本居高，受成本和贸易倒挂的支撑价格上扬。南方港口进口玉米、高粱和大麦将陆续到货，南方港口库存将会保持较高水平。受北港价格成本提振，贸易商报价跟涨。

 

3、环比，南北港均涨（锦州高点↑25元/吨、广东港↑10元/吨）

 

本周，东北深加工频上调报价，倒逼北方港口提价促进上量，港口收购价与产区倒挂，北方港口集港量仅1万多吨，发运成本高位，无利润空间，贸易商囤粮难以外运。11月27日，广东港口内贸玉米库存69.5万吨。外贸玉米库存43.3万吨（本周五南港库存较上周增6.2万吨）。周五，南港玉米行情大体稳定。受供需宽松、成交低迷及期货价格下跌等制约，部分贸易商为加快出货高报低走。

图2.3：北方和南港港口库存与玉米价格

数据源：盛达期货研究院

目前，南北港价差在110元/吨。理论上进口美国玉米理论利润766元/吨。

图2.4：南北港价差与理论进口利润

数据源：盛达期货研究院

4、生猪价格反弹；本周无新增FW疫情

农业农村部：11月份第3周，商品代蛋雏鸡、商品代肉雏鸡、羊肉、生鲜乳、玉米、育肥猪配合饲料、蛋鸡配合饲料价格上涨，生猪、主产省鸡蛋、白条鸡、牛肉价格下降，活鸡、豆粕、肉鸡配合饲料价格持平。本周无新增非瘟疫情。

和我们前期分析一样：生猪和猪肉价格有所反弹，不过市场逐步分化，北方涨势暂缓，中南部继续上涨（猪肉价格再上40元/公斤，或许再次招致冻猪肉拍卖政策打压），预计反弹空间不大且不改变下跌的大势！

　生猪价格。全国活猪平均价格29.70元/公斤，环比上涨0.5%，同比下降7.9%。全国猪肉平均价格45.79元/公斤，环比下降0.2%，同比下降10.6%。全国仔猪平均价格80.64元/公斤，环比下降1.6%，同比上涨6.3%。

图2.5：生猪、二元母猪、仔猪价格情况

数据源：盛达期货研究院

家禽产品价格。全国鸡蛋平均价格9.15元/公斤，环比下降0.7%，同比下降22.8%。全国活鸡平均价格19.38元/公斤，环比下降0.1%，同比下降21.3%；白条鸡平均价格21.33元/公斤，环比下降0.1%，同比下降17.6%。商品代蛋雏鸡平均价格3.30元/只，环比下降1.5%，同比下降36.9%；商品代肉雏鸡平均价格3.34元/只，环比下降0.3%，同比下降48.1%。

牛羊肉价格。全国牛肉平均价格85.74元/公斤，环比上涨0.3%，同比上涨4.3%。全国羊肉平均价格81.89元/公斤，环比上涨0.3%，同比上涨2.9%。

生鲜乳价格。内蒙古、河北等10个奶牛主产省份生鲜乳平均价格4.06元/公斤，环比上涨0.5%，同比上涨5.7%。

饲料价格。全国玉米平均价格2.58元/公斤，环比持平，同比上涨22.3%。全国豆粕平均价格3.47元/公斤，环比持平，同比上涨3.9%。育肥猪配合饲料平均价格3.36元/公斤，环比持平，同比上涨8.7%；肉鸡配合饲料平均价格3.40元/公斤，环比上涨0.3%，同比上涨6.9%；蛋鸡配合饲料平均价格3.11元/公斤，环比持平，同比上涨6.9%。

我们对生猪价格震荡下跌的观点不变，后期压力最大的仍将是禽类产品；牛羊肉的高价料难持续。

5、后期直至春节前，玉米淀粉现货有望成本推动型上扬

据协会统计：本周国内玉米淀粉现货市场价格震荡走强，东北地区价格上涨较为明显，主要企业报价提涨20-100元/吨不等。在高成本的背景下，玉米淀粉价格下探空间不足，随着下游走货速度加快，企业开始陆续提涨玉米淀粉价格刺激需求放量。不过，虽然原料价格陆续提涨给予下游采购信心，但由于整体需求较为疲软，下游对于玉米淀粉的消耗量受限，暂难以支撑价格出现大幅上扬。本周副产品价格震荡上扬。东北副产品价格补涨。

图2.6：玉米淀粉和副产品价格变动情况

数据源：盛达期货研究院

本周五，山东玉米淀粉理论加工利润21元/吨，环比降23元/吨；吉林长春玉米淀粉理论加工利润-40元/吨，环比增82元/吨。

图2.7：玉米淀粉行业理论利润情况

数据源：盛达期货研究院

本周，玉米淀粉行业开工率76.33%，环比微降0.25个百分点。同比低3个百分点。

图2.8：玉米淀粉行业开工率情况

数据源：盛达期货研究院

本周60家企业行业库存62.54万吨，较上周增2.04%，较上月同期增14%；较上年同期增15.49%。据天下粮仓网82家调查数据：玉米淀粉企业淀粉库存总量达64.83万吨，较上周增1.87%，较上月同期增14.56%；较上年同期增15.21%。淀粉糖库存12.39万吨，环比降7.85%，同比降23.7%。

图2.9：玉米淀粉企业库存与淀粉糖库存和价格情况

数据源：盛达期货研究院、天下粮仓

玉米上市压力最大的时期或已过去，后期玉米淀粉或将继续成本推动型上涨。

6、玉米酒精价涨、DDGS价格价落

本周，疫情反复，导致需求有所增加，国内玉米酒精价格稳中有涨。本周国产DDGS报价继续回落。

图2.10：中国玉米酒精价格与DDGS库存情况

数据源：盛达期货研究院

本周，行业开工率59.72%；环比增2个百分点；同比降低16个百分点。

图2.11：玉米酒精行业开工率与利润情况

数据源：盛达期货研究院

成本提升叠加冬季新冠疫情反复，玉米酒精价格一段时期内将稳中偏强运行！豆粕期货和库存偏低或将带动DDGS价格起飞。

 

7、现货东北继续疯抢，热度从北至南依次减弱；期货因传言而震荡

 

东北现货抢购已经上头，现在几乎进入谁说啥也不好使的状态，就是抢。从销售进度看，农户未惜售，涨价的锅，农户不背。反倒是，各路抢购大军（深加工、大型饲料或养殖企业、贸易商、化肥农药等农资资金、倒腾土豆的资金等等等等），抢购后，纸面富贵喜人，捂粮待涨。

央视连续多天发声，国字头大贸易商奉命降价退出收购竞争。大商所发文提示风险。国外玉米和谷物进口补充持续加码发力。其实就是针对渠道存粮心态过猛。

“下周将再次举行临储玉米拍卖400万吨”的传言不攻自破。

在东北抢购的过程中，市场并未太多关注一些利空因素：有减产的区域也有增产的区域（倒伏和台风等引起的减产是焦点也易于传播，增产难以图像化）；进口大幅增加的利空被市场主动忽略；陈化水稻和小麦处理&最低保护价小麦成交大幅增加的利空被市场主动忽略；而进口+陈化粮处理是销区卖货难具象的背后真因；高价还是抑制多种需求。

等到渠道库存真正开始销售时，上述利空压力才会真正体现。纸面富贵难兑现！

目前的玉米期货市场，现货东北价格支撑强烈；上，则总是在担忧政策调控的风险。操作难度明显加大。

图2.12：大连玉米2101与2105合约价格

数据源：盛达期货研究院

目前的氛围，与2018年或会越来越相似，全民看多，都在讲缺口，今年秋冬季深加工尤其是东北大型深加工抢购的心理浓郁，贸易商抢购的热情高涨，而农户惜售程度应会比较明显（小麦就是前例）；需求端，南方大型饲企和养殖企业，通过进口玉米及替代品&陈化粮处理获得相对充裕的库存；那明年春节之后，贸易商和农户准备把玉米卖给谁？2105合约追多的风险不小！老孟个人担忧2105合约或是压力集中体现的合约。

图2.13大连玉米淀粉2101与2105合约价格

数据源：盛达期货研究院

2101玉米，逻辑上难以逼仓。近期很多朋友咨讯该问题，这里一并给出老孟自己的理解：众所周知，多头资金在2101玉米合约不断减仓，因缺乏渠道等原因，多头资金主动接货的可能性不高；空头资金有深度被套的产业，其中很多具有交割能力，目前的局势只是是HAVE TO 交割。因此除非极度看好后市，难有资金大规模接货导致的逼仓行情。

未来两个月，玉米成本端支撑较强，玉米淀粉现货和期货易涨难跌的概率更大！