现货继续上量；期货高位震荡——盛达期货玉米和淀粉月报20201102

一、国际市场

1、北美天气

未来7-10天转为温暖干燥天气。飓风Zeta 周三在新奥尔良南部登陆，正向路易斯安娜州移动。但由于移动速度较快，洪水威胁减轻。

图1.1：北美天气情况

数据源：盛达期货研究院

南美：预计巴西中部产区下周仍有中到大雨，但南部继续只有小阵雨。阿根廷中部只有小雨发生，干燥压力越来越大。

 

2、中国买盘缺乏、全球疫情再爆发等，美玉米价格深度回调跌出买点

 

USDA：截至2020年10月22日当周，美国玉米出口检验量为636,290吨，前一周修正后为911,648吨，初值为911,012吨。2019年10月24日当周，美国玉米出口检验量为391,231吨。本作物年度迄今，美国玉米出口检验量累计为6,093,191吨，上一年度同期3,478,787吨。同比增加261.4万吨，增幅75.15%。

上周美国玉米收获向前推进12个百分点，这也是三周来收获最慢的一周，但是仍然高于五年同期均值。截止到2020年10月25日，美国18个玉米主产州的玉米收获进度数据为72%，上周60%，去年同期38%，五年同期平均进度56%。几乎所有玉米产区的收获进度都达到或远远高于历史均值，其中伊利诺伊州的玉米收获完成80%，印第安纳州玉米收获完成62%，衣阿华完成78%。但是俄亥俄的玉米收获进度只有32%，远低于历史均值52%，也低于去年同期的34%。

截至10月22日当周，美国2020-21年度玉米出口净销售2,243,700吨，2021-22年度出口净销售0吨。当周，美国2020-21年度玉米出口装船734,200吨。

图1.2：美玉米出口与收获率情况

数据源：盛达期货研究院

EIA：截至10月23日当周，全美乙醇日均产941,000桶，较前一周增长3.07%，同比下降6.27%。乙醇库存总计19.601百万桶，较前一周下降0.61%，同比下降7.10%。

图1.3：CME玉米12月合约价格走势

数据源：盛达期货研究院

本周，美国玉米冲高后大幅回落。因美国大选等原因中国买盘稀少叠加全球新冠疫情再次爆发，美玉米价格大幅回落，但是个人观点是本轮回调再次跌出了买点。

 

二、国内市场

1、全国大部天气晴好，利于秋收扫尾；未来十天大部农区多晴少雨，利于加快秋播和秋播作物生长

图2.2：天气情况

数据源：盛达期货研究院

本周，全国大部农区多晴少雨，光温正常，大部地区墒情适宜，利于秋收扫尾、冬小麦和油菜播种出苗及苗期生长，对经济林果品质提升也非常有利。江南、华南大部光热充足，利于晚稻灌浆成熟和收晒。仅河北南部、安徽北部等地表层土壤持续缺墒，对小麦播种和出苗生长不利。海南等地遭受台风雨涝灾害，农渔业生产受到一定不利影响。

预计未来10天，北方冬麦区大部多晴好天气，气温正常或略偏低，总体利于小麦播种出苗和幼苗生长。南方大部降水偏少，气温正常或偏高1～3℃，利于晚稻成熟收晒、冬小麦播种作业和油菜育苗及移栽活棵。但北方冷空气活动频繁，设施农业区和牧区需做好设施加固保温工作。海南要注意防范台风雨涝灾害。

2、产区逐步上量，部分东北烘干塔已经无地存储，北港库存爆满；华北存玉米棒大增

国内玉米主产区种植户售粮积极性下降，新粮上市延迟，贸易商以及加工企业入市积极性高涨，但潮粮居多，有效供应数量偏低，提振现货行情维持高位。

东北：气因素导致局部减产以及基层种植户惜售影响上量进度，新粮上市较常年明显偏慢，上市的大部分为潮粮，市场有效供应粮源还较少，企业收购价格继续上调

图2.3：中国玉米价格情况

数据源：著名网友孙教授

华北：随着玉米涨至阶段性高位，基层种植户以及囤粮贸易商锁定利润出货意愿增加，短时供应量趋增，但是多数持粮方有长期囤粮意识，售粮数量仍有限，深加工企业开工率高利润尚有，企业对玉米的需求偏高，玉米价格高位震荡跌。周末期间，山东深加工挂牌价以上涨为主。

南方销区：玉米购销逐渐恢复，因贸易环节节前库存同比偏低，在现货供应偏紧和到货成本上涨的支撑下，玉米价格居高难下。

港口：北方港口新玉米开始上市，北方港口新粮到货量增加，但黑龙江新粮到货量少。陈粮报价相对较少，贸易商更倾向于采购优质新粮，收购价格偏强。

南方港口玉米到货增量、同时谷物库存也快速上升，供需宽松及成交偏淡等也对市场心态形成制约。

 

3、环比，北港价涨南港价落（锦州高点↑35元、广东港↓10-20元/吨）

图2.4：北方和南港港口库存与玉米价格

数据源：盛达期货研究院

8月7日，北方四港玉米库存208万吨。10月30日，广东港口内贸玉米库存38.8万吨。外贸玉米库存44.3万吨（本周五南港库存较上周增11.7万吨）。

目前，南北港价差在110元/吨。理论上进口美国玉米理论利润766元/吨。

图2.5：南北港价差与理论进口利润

数据源：盛达期货研究院

 

4、生猪、家禽产品价格下降；本周四川新增1例FW疫情

农业农村部：10月份第3周，生鲜乳、玉米、豆粕、配合饲料价格上涨，生猪、家禽产品价格下降，牛羊肉价格持平。农业农村部新闻办公室10月26日发布，四川省宁南县从查获的外省违规调运生猪中排查出非洲猪瘟疫情。10月31日，威海文登区委统筹疫情防控和经济运行工作领导小组（指挥部）办公室发布通告，因烟台冷链食品中一批外包装核酸检测呈阳性的巴西进口冷冻猪去骨颈部肉（俗称梅花肉、1号肉）流入文登区。

近期，本身生猪价格连续下跌幅度较大，部分区域已接近成本价，有反弹需要，叠加进口猪肉查出新冠病毒，短期，生猪和猪肉价格将有所反弹，预计反弹空间不大且不改变下跌的大势！

生猪价格。全国活猪平均价格30.94元/公斤，环比下降2.3%，同比下降16.2%。全国猪肉平均价格49.23元/公斤，环比下降2.6%，同比下降10.4%。全国仔猪平均价格92.26元/公斤，环比下降3.3%，同比上涨25.5%。

图2.6：生猪、二元母猪、仔猪价格情况

数据源：盛达期货研究院

家禽产品价格。全国鸡蛋平均价格9.36元/公斤，环比下降0.7%，同比下降26.0%。河北、辽宁等10个主产省份鸡蛋平均价格7.72元/公斤，环比下降1.0%，同比下降32.3%。全国活鸡平均价格19.49元/公斤，环比下降0.5%，同比下降21.4%；白条鸡平均价格21.58元/公斤，环比下降0.5%，同比下降15.9%。商品代蛋雏鸡平均价格3.42元/公斤，环比下降1.2%，同比下降29.5%；商品代肉雏鸡平均价格2.83元/公斤，环比下降0.7%，同比下降59.1%。

 

图2.7：鸡蛋、活鸡、白条鸡价格情况

数据源：盛达期货研究院

牛羊肉价格。全国牛肉平均价格85.40元/公斤，环比持平，同比上涨5.8%。全国羊肉平均价格81.29元/公斤，环比持平，同比上涨4.4%。生鲜乳价格。内蒙古、河北等10个奶牛主产省份生鲜乳平均价格3.95元/公斤，环比上涨0.3%，同比上涨3.9%。

图2.8：牛肉、羊肉、生鲜乳价格情况

数据源：盛达期货研究院

饲料价格。全国玉米平均价2.51元/公斤，环比上涨1.6%，同比上涨18.4%。主产区东北三省玉米平均价格为2.31元/公斤，环比上涨1.3%；主销区广东玉米价格2.66元/公斤，环比上涨1.5%。全国豆粕平均价格3.42元/公斤，环比上涨1.2%，同比上涨2.4%。育肥猪配合饲料平均价格3.32元/公斤，环比上涨0.9%，同比上涨7.4%；肉鸡配合饲料平均价格3.35元/公斤，环比上涨0.3%，同比上涨5.7%；蛋鸡配合饲料平均价格3.07元/公斤，环比上涨0.3%，同比上涨5.5%。

图2.9：育肥饲料猪、蛋鸡料、肉鸡料价格情况

数据源：盛达期货研究院

蛋白作为整体来看，供给已经超过需求；生猪养殖恢复，加剧了蛋白供应过剩。四季度，蛋白整体供应增加更加明显，价格竞争将加剧。肉鸡、鸡蛋、生猪价格压制将更加明显。牛羊肉和奶也将从高位有所回落。

5、淀粉大涨和副产品价格亦涨；成本推动型上扬有望告一段落

 

本周国内玉米淀粉现货市场价格高位回调，近期市场交投气氛转淡，走货量缓慢下降。行业库存逐步累积，淀粉供应紧张状况缓解，现货价格走势由强转弱，华北市场竞价销售较为激烈，主流企业报价接连下调试探下游客户接受程度。副产品价格也有所上扬。

图2.10：玉米淀粉和副产品价格变动情况

数据源：盛达期货研究院

本周五，山东玉米淀粉理论加工利润103元/吨，环比降55元/吨；吉林长春玉米淀粉理论加工利润-112.7元/吨，环比降70元/吨。

图2.11：玉米淀粉行业理论利润情况

数据源：盛达期货研究院

本周，玉米淀粉行业开工率73.21%，环比降2个百分点。同比基本持平。

图2.12：玉米淀粉行业开工率情况

数据源：盛达期货研究院

本周60家企业行业库存52.99万吨，较上周降1.77%，较上月同期增6.15%；较上年同期降6.11%。据天下粮仓网82家调查数据：玉米淀粉企业淀粉库存总量达54.65万吨，较上周增2%，较上月同期增6.39%；较上年同期降7.72%。淀粉糖库存12.06万吨，环比降6.73%，同比降21.44%。

图2.13：玉米淀粉企业库存与淀粉糖库存和价格情况

数据源：盛达期货研究院、天下粮仓

玉米上量，行业开工率回升，玉米淀粉&副产品成本推动型上扬应会告一段落；不过下跌空间也不大。

6、玉米酒精和DDGS价格上涨

本周，国内玉米酒精价格稳中有涨。国产DDGS价格继续上扬。低脂DDGS主流价格再2230-2280元/吨，环比涨30元/吨；高脂再2300-2450元/吨，环比基本持平。

图2.14：中国玉米酒精价格与DDGS库存情况

数据源：盛达期货研究院

本周，行业开工率环比降2个百分点；同比降低18个百分点。

图2.15：玉米酒精行业开工率与利润情况

数据源：盛达期货研究院

成本提升叠加冬季新冠疫情反复，玉米酒精价格一段时期内将稳中偏强运行！豆粕期货和库存偏低或将带动DDGS价格起飞。

 

8、玉米淀粉&淀粉糖出口继续下滑；中国木薯淀粉进口增加

 

据海关数据显示：20年9月中国出口玉米淀粉2.72万吨，环比降幅11.04%，同比降幅62.97%，玉米淀粉出口已经连续6月环比下滑；1-9月小计出口56.08万吨，同比增加14.02%。

若按照前9个月月均出口量6.23万吨推算，则2020年玉米淀粉总出口量在74.78万吨，增幅6.2%。

若按照前九个月的同比增幅来推算，则2020年玉米淀粉总出口量在80万吨，同比增加14.02%!

近期国内玉米淀粉因成本推动，价格大幅上扬；这应会在后期对玉米淀粉出口有所抑制。而且从最新的出口数据反馈，高价抑制玉米淀粉出口需求的情况已经开始显现。因近期国内玉米淀粉现货价格继续上扬，后期高价对出口需求的抑制作用或将进一步显现。

图2.16：中国玉米淀粉出口情况

数据源：盛达期货研究院

20年9月中国出口淀粉糖11.4万吨，环比降幅2.22%，同比降幅12.73%。1-9月小计出口量117.18万吨，同比增幅6.11%。

若按照前九个月淀粉糖的各个品种各自月均出口量同比增幅来推算，则2020年淀粉糖总出口量在143万吨，降幅6.15%。若按照前九个月的月均数量来简单推算全年，则2020年淀粉糖总出口量在141万吨，降幅7.14%。

原料成本抬升，导致出口需求逐步下滑。高价抑制出口需求的经典再现。临储收购政策取消以来，原料成本大幅下降，叠加出口退税俩个政策导致的红利，随着价格回升至高位，已经消耗殆尽！

图2.17：中国淀粉糖出口情况

数据源：盛达期货研究院

2020年9月，我国进口木薯淀粉20.99万吨，环比增幅15.68%，同比降幅3.96%。若按照前九个月月均进口量22.28万吨来推算，则2020年木薯淀粉总进口量在267万吨，同比增幅将在14.65%。

图2.18：中国木薯淀粉进口情况

数据源：盛达期货研究院

国内成本推动价格继续上扬，玉米淀粉和淀粉糖出口讲继续有所抑制；木薯淀粉进口继续刺激增加。（简单朴素有效）

9、2019/20年度玉米及替代品进口同比增幅45%

海关数据显示：2020年9月我国进口玉米108万吨、进口高粱56.68万吨、进口大麦134.33万吨、DDGS 3.46万吨、进口木薯37.67万吨。19/20年度，中国玉米及替代品进口2060万吨，较上一个市场年度增幅45.21%。2020/21市场年度，市场预计中国玉米及替代品进口量仍有望大增，目前看增至4000万吨量级可能性不低。美国的玉米和大豆为代表的农产品价格已经被中国买盘推动涨至多月以来的高点。

图2.19：玉米及替代品进口情况

数据源：盛达期货研究院

10、现货继续上量；期货高位震荡

 

现货确实在上量。据农业农村部农情调度显示，截至10月28日，全国秋粮已收获完成88.1%。截至10月19日，黑龙江省已收获农作物面积18941.1万亩，完成应收面积的87.3％。林省秋收工作进入最后阶段。据吉林省农业农村厅10月26日农情调度，全省秋粮已收96.3%。据贸易商反馈：黑龙江部分烘干塔上量过快，将要憋停。北港库存继续爆满。北港库存高企：一方面反应东北抢收的心态；另一方面反应南方走货不快。进口及替代品到港增加了南方的有效供给，挤占了北方的空间。

本月，最低收购价小麦成交火爆：三周总计成交648万吨。这实际上就是玉米高价，带来的消费转移。

农业农村部魏百刚：玉米价格上涨的3原因需求旺盛、成本增加、资本炒作；后期抓好替代供给等。看多的投资者往往把这作为反指；看空的投资者认为，玉米再涨会遭遇政策天花板。

期货市场：继续在高位震荡，不过2101合约持仓从高峰期的158万手降至目前的128万手。

本周金句：资本赚钱，产业接盘。出自著名大咖付帅。（北方深加工抢收的格局已经形成；期货2101资金主要任务是获利了结）

目前现货上，深加工和贸易商抢粮的心态已成，现货转向会相对较慢；期货上，众多原本不看好玉米的投资者，都转向看多，在各个微信群都能不断听到抄底2101或者2105甚至2109玉米的呐喊！

资金给自己的2101多单离场已经创造出了良好的现货和期货氛围，余下的就是拉高出货了。目前，很多投资者相信2101玉米合约最后还会有个冲高的过程。大家瞩目的焦点或在2700元/吨的整数位关口。

图2.13：大连玉米2101与2105合约价格

数据源：盛达期货研究院

目前的氛围，与2018年或会越来越相似，全民看多，都在讲缺口，今年秋冬季深加工尤其是东北大型深加工抢购的心理浓郁，贸易商抢购的热情高涨，而农户惜售程度应会比较明显（小麦就是前例）；需求端，南方大型饲企和养殖企业，通过进口玉米及替代品&陈化粮处理获得相对充裕的库存；那明年春节之后，贸易商和农户准备把玉米卖给谁？2105合约追多的风险不小！老孟个人担忧2105合约或是压力集中体现的合约。

图2.14：大连玉米淀粉2101与2105合约价格

数据源：盛达期货研究院

淀粉现货和期货价格的上扬，带来一些不利的变化：玉米淀粉&淀粉糖出口未来将会有所抑制、木薯淀粉进口有望增加、面粉中搀兑需求将锐减（实际上，玉米淀粉&淀粉糖出口需求受抑制；木薯淀粉进口增加都在9月海关数据有所体现）。现货上，高报低成交的情况比较普遍。且目前所见报价大多是小包装的报价；吨袋的价格明显低一截；而且吨袋是可以交割的。且玉米淀粉行业是厂库交割。

因此，我们判断，未来若想参与玉米&淀粉系的回调，2101玉米淀粉应是首选！不过对下跌空间不要寄望过多，难有大跌！