现货有所降温；期货明显受政策压制——盛达期货玉米和淀粉周报20201214

一、国际市场

1、南美天气

预计下周巴西南部地区阵雨浪潮将重新进入该地区。阿根廷下周可能会有几轮额外的阵雨，特别是在北部地区，有利于作物生长。

图1.1：南美天气情况

数据源：盛达期货研究院

 

2、月度报告利多不急预期美玉米价格先下挫后反弹

 

USDA：截至2020年12月3日当周，美国玉米出口检验量为734,079吨，前一周修正后为1,034,505吨，初值为890,033吨。2019年12月5日当周，美国玉米出口检验量为489,612吨。本作物年度迄今，美国玉米出口检验量累计为11,027,000吨，上一年度同期6,541,641吨。。同比增加449万吨，增幅68.57%。

图1.2：美玉米出口与收获率情况

数据源：盛达期货研究院

截止到12月4日当周，乙醇平均每天生产991,000桶，周环比上涨1.75%，年同比下降7.56%。截止到12月4日当周，乙醇库存量2208.3万桶，周环比上涨3.97%，年同比上涨1.23%。

图1.3：CME玉米12月合约价格走势

数据源：盛达期货研究院

后期中国买盘+南美天气和月度供需报告仍有下调空间，美玉米大趋势仍是上涨（起码春节前如此）。

 

二、国内市场

1、农户未惜售（涨价的锅农户不背）

 

截至11月20日，主产区各类粮食企业累计收购：黑龙江、山东等11个主产区累计收购玉米2503万吨，同比增加1226万吨（粮食局网站公布至11月20日数据，11月30日数据根据粮食局新闻发布会整理）。

图2.1：主产区各类企业玉米收购情况

数据源：盛达期货研究院

主产区各类企业收购数据表明两点：

1、农户卖粮积极性不错，根本木有惜售。

2、粮食从农户转移至深加工、贸易商、大型饲料或养殖企业，短期再难流出。

 

2、东北抢购热度有所下滑

主产区玉米价格持续高位，基层种猪售粮积极性提高，卖粮进度同比明显偏快，同时阶段性利空信号不断释放，玉米价格上涨难以持续。玉米现货价格基本稳定，局部价格偏弱。

东北：国家粮食局发言暂缓部分玉米和大豆轮入收购，吉林及内蒙部分地区中储粮已停止收粮，且周五国家临储玉米定向拍卖57.66万吨，对市场情绪造成冲击，部分贸易商惜售情绪松动，卖粮意愿有增加迹象。

华北：临近年关，天气降温开始上冻，基层种植户手中新玉米降水困难不好储存，新粮上量陆续增加，加工企业根据到货情况调整收购报价。

图2.2：中国玉米价格情况

数据源：著名网友孙教授

南方销区：玉米价格和替代品价差继续拉大，企业采购意向提升。部分饲料企业继续调整饲料生产配方，加大替代品使用比重。政策性小麦投放量大，部分饲料企业在猪料中增加小麦用量，替代比例在15%左右。

港口：产区收购价与港口价格倒挂，北方港口集港量继续下降，贸易商收粮积极性不高，价格维持偏强，其中鲅鱼圈港周比持平。南方港口供需宽松、成光偏淡及进口谷物出货加快等也制约市场心态，终端采购需求一般，集装箱运费继续趋于上升，到货成本仍居高难下，一定程度支撑报价维持稳定，其中蛇口港周比持平。

 

3、环比，南北港均涨（锦州高点↑20元/吨、广东港↑20元/吨）

 

12月11日，广东港口内贸玉米库存62.1万吨。外贸玉米库存65.9万吨（本周五南港库存较上周增19.9万吨）。周五，南港玉米行情价格大体稳定。南北倒挂继续支撑价格，同时成交低迷及供需宽松也制约市场心态。

图2.3：北方和南港港口库存与玉米价格

数据源：盛达期货研究院

目前，南北港价差在110元/吨。理论上进口美国玉米理论利润766元/吨。

图2.4：南北港价差与理论进口利润

数据源：盛达期货研究院

4、生猪价格继续反弹；本周无新增FW疫情

 

农业农村部：12月份第1周，生猪、鸡蛋、活鸡、白条鸡、牛羊肉、生鲜乳、玉米、配合饲料价格上涨，商品代蛋雏鸡价格下降，商品代肉雏鸡、豆粕价格持平。本周无新增非瘟疫情。

和我们前期分析一样：生猪和猪肉价格有所反弹，不过市场逐步分化，北方涨势暂缓，中南部继续上涨（猪肉价格再上40元/公斤，或许再次招致冻猪肉拍卖政策打压），预计反弹空间不大且不改变下跌的大势！

生猪价格。全国活猪平均价格31.34元/公斤，环比上涨5.5%，同比下降5.6%。全国猪肉平均价格47.29元/公斤，环比上涨3.3%，同比下降7.8%。全国仔猪平均价格80.71元/公斤，环比上涨0.1%，同比上涨6.6%。

图2.5：生猪、二元母猪、仔猪价格情况

数据源：盛达期货研究院

家禽产品价格。全国鸡蛋平均价格9.18元/公斤，环比上涨0.3%，同比下降22.1%。河北、辽宁等10个主产省份鸡蛋平均价格7.56元/公斤，环比上涨0.4%，同比下降22.5%。全国活鸡平均价格19.40元/公斤，环比上涨0.1%，同比下降20.3%；白条鸡平均价格21.41元/公斤，环比上涨0.4%，同比下降16.5%。商品代蛋雏鸡平均价格3.27元/只，环比下降0.9%，同比下降38.0%；商品代肉雏鸡平均价格3.34元/只，与前一周持平，同比下降44.4%。

牛羊肉价格。全国牛肉平均价格86.00元/公斤，环比上涨0.3%，同比上涨4.9%。河北、辽宁、吉林、山东和河南等主产省份牛肉平均价格77.62元/公斤，环比上涨0.3%。全国羊肉平均价格82.22元/公斤，环比上涨0.4%，同比上涨3.2%。河北、内蒙古、山东、河南和新疆等主产省份羊肉平均价格77.52元/公斤，环比上涨0.6%。

生鲜乳价格。内蒙古、河北等10个奶牛主产省份生鲜乳平均价格4.09元/公斤，环比上涨0.7%，同比上涨6.0%。

饲料价格。全国玉米平均价格2.59元/公斤，环比上涨0.4%，同比上涨23.3%。主产区东北三省玉米平均价格为2.44元/公斤，环比上涨0.8%；主销区广东玉米价格2.73元/公斤，环比上涨0.4%。全国豆粕平均价格3.47元/公斤，与前一周持平，同比上涨4.2%。育肥猪配合饲料平均价格3.37元/公斤，环比上涨0.3%，同比上涨9.4%；肉鸡配合饲料平均价格3.41元/公斤，环比上涨0.3%，同比上涨7.2%；蛋鸡配合饲料平均价格3.12元/公斤，环比上涨0.3%，同比上涨7.6%。

我们对生猪价格震荡下跌的观点不变，后期压力最大的仍将是禽类产品；牛羊肉的高价料难持续。

 

5、后期直至春节前，玉米淀粉现货有望成本推动型上扬

 

据协会统计：本周国内玉米淀粉现货市场价格偏弱震荡，价格调整幅度在20-30元/吨，市场整体波动不大。本周玉米价格窄幅涨跌，深加工企业玉米到货情况尚可，玉米淀粉成本面波动有限，主要参考供需方面的影响。下游市场抵触心理强烈，走货缓慢，企业高价新单需求偏弱。随着产区市场供应及库存压力增强，陆续开始竞价出货。虽多数企业报价平稳，但实单成交操作灵活，市场明稳暗降现象突出，目前基本小单走货为主，市场利空氛围渐浓，价格仍有继续下行预期。

本周副产品价格震荡。

图2.6：玉米淀粉和副产品价格变动情况

数据源：盛达期货研究院

本周五，山东玉米淀粉理论加工利润-13元/吨，环比降34元/吨；吉林长春玉米淀粉理论加工利润-62元/吨，环比降27元/吨。

图2.7：玉米淀粉行业理论利润情况

数据源：盛达期货研究院

本周，玉米淀粉行业开工率75.01%，环比降1个百分点。同比低4个百分点。

图2.8：玉米淀粉行业开工率情况

数据源：盛达期货研究院

本周60家企业行业库存61.77万吨，较上周降1.23%，较上月同期增16.62%；较上年同期增18.67%。据天下粮仓网82家调查数据：玉米淀粉企业淀粉库存总量达64.3万吨，较上周微降0.82%，较上月同期增2.59%；较上年同期增18.81%。淀粉糖库存12.88万吨，环比增4%，同比降21.76%。

图2.9：玉米淀粉企业库存与淀粉糖库存和价格情况

数据源：盛达期货研究院、天下粮仓

玉米现货价格承受政策压力，后期玉米淀粉或将高位震荡。

 

6、玉米酒精价涨、DDGS价格价落

本周，疫情反复，导致需求有所增加，国内玉米酒精价格稳中有涨。本周国产DDGS报价继续回落。

图2.10：中国玉米酒精价格与DDGS库存情况

数据源：盛达期货研究院

本周，行业开工率60.92%；环比增1个百分点；同比降低15个百分点。

图2.11：玉米酒精行业开工率与利润情况

数据源：盛达期货研究院

成本提升叠加冬季新冠疫情反复，玉米酒精价格一段时期内将稳中偏强运行！豆粕期货和库存偏低或将带动DDGS价格起飞。

7、现货东北抢购热情有所削减；期货因政策压力偏弱

 

12月3日，国家发改委和粮食局发文，要求两会前保持粮油市场稳定。这给期货市场造成较大压力，期货玉米2105合约下调了100点左右。

国家粮食局发言暂缓部分玉米和大豆轮入收购，吉林及内蒙部分地区中储粮已停止收粮，且周五国家临储玉米定向拍卖57.66万吨，对市场情绪造成冲击，部分贸易商惜售情绪松动，卖粮意愿有增加迹象。

农户不仅木有惜售且卖粮进度较去年同期偏快；渠道存货待涨相对比较明显。因贸易商资金以信用资金为主，市场也一直传言并担心，资金来源或将被政策抑制。（目前正是农户的集中卖粮期，国家出政策猛烈打压现货价格的可能性并不高；担心农户出现卖粮难。）

目前的玉米期货市场，现货东北价格支撑强烈；上，则总是在担忧政策调控的风险。操作难度明显加大。

图2.12：大连玉米2101与2105合约价格

数据源：盛达期货研究院

目前的氛围，与2018年或会越来越相似，全民看多，都在讲缺口，今年秋冬季深加工尤其是东北大型深加工抢购的心理浓郁，贸易商抢购的热情高涨，而农户惜售程度应会比较明显（小麦就是前例）；需求端，南方大型饲企和养殖企业，通过进口玉米及替代品&陈化粮处理获得相对充裕的库存；那明年春节之后，贸易商和农户准备把玉米卖给谁？2105合约追多的风险不小！老孟个人担忧2105合约或是压力集中体现的合约。

图2.13大连玉米淀粉2101与2105合约价格

数据源：盛达期货研究院

2101玉米，逻辑上难以逼仓。近期很多朋友咨讯该问题，这里一并给出老孟自己的理解：众所周知，多头资金在2101玉米合约不断减仓，因缺乏渠道等原因，多头资金主动接货的可能性不高；空头资金有深度被套的产业，其中很多具有交割能力，目前的局势只是是HAVE TO 交割。因此除非极度看好后市，难有资金大规模接货导致的逼仓行情。

未来两个月，玉米成本端支撑较强，玉米淀粉现货易涨难跌的概率更大！ 期货高位震荡的概率更高！