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下游开工率持续下滑 需求持续性成疑 产业宏观出现背离——盛达期货PP周报20201221
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下游开工率持续下滑 需求持续性成疑 产业宏观出现背离——盛达期货PP周报20201221

下游开工率持续下滑 需求持续性成疑 产业宏观出现背离——盛达期货PP周报20201221 盛达期货
2020-12-21
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导读：摘要上周PP盘面涨跌互现，主力合约移仓至05后，01合约跟随现货波动。主力移仓05合约之后，市场交易转为预期

摘要


上周PP盘面涨跌互现，主力合约移仓至05后，01合约跟随现货波动。主力移仓05合约之后，市场交易转为预期，但目前产业驱动向下而宏观层面驱动向上：PP自身处于产能扩张周期，今年四季度和明年一季度供应压力仍大，产业周期偏弱势，而四季度国内出口出现好转，明年海外通胀预期浓厚，后疫情时代的需求值得期待。

后市来看，打破当前均衡状态的驱动来源在于：1.宏观驱动市场情绪转淡；2.春节出现累库。整体上看，05合约短期将保持偏震荡走势。

行情回顾

价格回顾-现货价格：


截止周五（12月18日），国内标品现货山东8450元/吨，浙江8550元/吨，广东8550元/吨，本周国内PP价格重心下移，周内需求面表现不足，场内报价重心接连下滑。从品种方面来看，本周拉丝价格下跌175-275元/吨，期货下行对标品价格拖累较为明显，叠加厂价轮番下调，价格下跌幅度较大；均聚注塑本周下跌100-250元/吨，华北地区因场内流通货源仍不算十分宽松，跌幅相对偏窄，而华东近期低价货源逐步流入，使得均聚注塑价格较上周同期下行明显；低融共聚本周价格波动25-150元/吨，华北-华东地区价差拉至50-200元/吨，华东-华南地区价差在100-200元/吨左右。 


截止到周五（12月18日），粉料现货山东8300/吨，浙江8350元/吨，华南8600元/吨，本周聚丙烯粉料价格高位回落，周内跌幅在250元/吨左右。丙烯单体供应压力可控，丙烯单体价格或延续僵持整理，粉料成本面压力难以缓解；替代性方面，粉粒料价格未拉开较大差距，粉料低价优势不显，高价粉出货不畅；供应端粉料企业利润情况欠佳，装置多降负荷生产；需求方面，北方部分城市受重污染天气影响，塑编行业开工负荷有所下降，原料采购积极性不高。


价格回顾-期货价格：

截止到周五（12月18日），PP2101合约收于8422元/吨，周跌幅236元/吨或2.73%；PP2105合约收于8382元/吨，周跌幅202元/吨或2.35%。本周主力合约换为05合约，周内盘面价格深跌后小幅反弹，目前PP短期的利空点在于塑编亏损，以及浙江限电，但目前外采丙烯线路已经出现亏损，虽然这周丙烯价格开始回落，但外采丙烯以及粉料利润仍不理想，出现倒挂，这是目前很大的一块支撑，继续下跌的动力不足；除此之外，目前PP现货的价格已经可以出口，这也是支撑。


价格回顾-基差、月差

截止到周五（12月18日），PP2101华东标品基差收于128元/吨，山东标品基差收于28元/吨，周内华东01基差保持在40-220元/吨之间，05合约华东基差在130-240元/吨之间。临近交割月，01合约更贴近现货逻辑，而05合约走预期逻辑。
 


截止到周五（12月18日），PP01-05月差收于40元/吨，处于往年同期较低位置，周内1-5价差迅速收窄，走出反套行情。
 


价格回顾-利润:

成本端：本周除外采丙烯成本下降，其他路线成本都出现不同程度涨幅。煤制上涨100元/吨左右，油制100元/吨左右，MTO上涨250元/吨，PDH上涨400元/吨。 

利润端，油制利润在2900元/吨左右，煤制利润1800元/吨左右，MTO利润在200元/吨左右，PDH利润在1200元/吨左右，外采丙烯仍处于亏损状态。目前聚丙烯价格较弱，而上游石脑油、动力煤，甲醇以及丙烷较为强势，利润出现压缩，但整体利润仍处于中间偏上。


国内供应：

本周PP国内装置检修损失量 4.39 万吨。周内云天化石化装置按计划停车，计划检修 35 天左右；荆门石化装置小停，目前恢复生产；武汉石化、中韩石化、东华能源（张家港）等装置计划下周重启。新增产能烟台万华、延长榆能化二期稳定运行，产量小幅增加，龙油化工平稳量产时间暂不确定，供应端有增加预期，但压力不大。

本月我国聚丙烯粉料装置开工率在54.30%，环比上周下降4.50%，周内鲁清降负、凯日短停、广信停车。现阶段粉料企业毛利出现倒挂，企业开工积极性不高，多降负荷生产，但青岛石化及日照广信装置计划下周恢复开车。
 


排产比例：

本周共聚以及注塑排产比例上升明显（与下游汽车家电出口订单火爆相符），纤维排产比例较为稳定，而拉丝排产比例相比上周小幅下降，标品仍较为紧缺。


进口端：

据卓创，本周国内PP美金市场价格窄幅震荡，国内市场交投相对冷清，海外市场价格延续高位，国内聚丙烯出口情况好转，亚洲地区整体海运集装箱供应紧张，侧方面支撑远期货源价格。国外主流生产企业销售压力有限，考虑到东南亚地区价格仍高于远东地区约100美元/吨，亚洲主流生产企业对华报盘有限，现有远期拉丝类货源成本低位约在1090-1095美元/吨。国内流通市场方面，远期拉丝美金主流成交在1090-1110美元/吨，进口现货货源主流成交区间在8450-8600元/吨。共聚方面，市场美金主流成交区间在1120-1160美元/吨，中国台湾及泰国产地货源免关税价格约在1300-1310美元/吨，整体供应紧张。
 


下游开工率：

截止到12月18日，我国塑编开工率47%（-3%），注塑开工率64%（-1%），Bopp开工率58.3%（+0.2%），本周塑编开工继续下滑，处于往年偏低位置，注塑开工也出现回落，只有BOPP膜厂开工尚可，但短期市场价格波动幅度较大，下游采购谨慎心态增加，对高价接货力度不高。


库存分析：

截止到12月18日，石化库存61万吨，较上周同期减少2.5万吨，较上月同期增加1.5万吨，较去年同期增加0.5万吨，社会库存238606吨，环比下降2.60%；港口库存较为稳定；BOPP厂家平均成品库存与上周相比上涨0.37天，涨幅在22.84%。膜企均反映下游需求不佳，原料走势下行，看跌心态较高，华东少数地区限电政策影响，下游生产受阻，减少BOPP需求。膜企成品库存虽有上涨，但均为前期订单库存，以此来看膜企成品库存暂无压力。周内整体去库速度尚可，库存压力不大。


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