农户未惜售；期货资金持续抽离——盛达期货玉米和淀粉周报20201109

一、国际市场

1、北美天气

未来7天巴西大部分地区有小雨，对南部地区来说降水量还远不足。阿根廷本周也只有小雨，北部和西部作物区还需更多的水分。

图1.1：北美天气情况

数据源：盛达期货研究院

美国：11月的第一周，整个中西部地区将出现温暖干燥的天气模式。有利于田间工作的进展。

2、中国买盘回归、大选基本落听等，美玉米价格重回涨势

USDA：截至2020年10月29日当周，美国玉米出口检验量为721,623吨，前一周修正后为680,823吨，初值为636,290吨。2019年10月31日当周，美国玉米出口检验量为283,704吨。本作物年度迄今，美国玉米出口检验量累计为6,867,630吨，上一年度同期3,762,491吨。同比增加310.5万吨，增幅82.53%。

图1.2：美玉米出口与收获率情况

数据源：盛达期货研究院

截至11月1日当周，美国玉米收割率为82%，前一周为72%，去年同期为49%，五年均值为69%。

截至10月29日当周，美国2020-21年度玉米出口净销售2,610,900吨，2021-22年度出口净销售541,000吨。当周，美国2020-21年度玉米出口装船728,800吨。

EIA：截止到10月30日当周，乙醇平均每天生产961,000桶，周环比上涨2.13%，年同比下降5.23%。乙醇库存量1967.5万桶，周环比上涨0.38%，年同比下降10.05%。

图1.3：CME玉米12月合约价格走势

数据源：盛达期货研究院

本周，美国玉米见底后开始逐步回升。中国买盘回归是主因，叠加美大选基本尘埃落地等。后期大趋势仍是上涨。

 

二、国内市场

1、农户未惜售

 

目前，秋粮收获已基本结束，收购工作正全面展开。截至10月31日，主产区入统企业累计收购秋粮2163万吨，同比增加95万吨。其中，玉米807万吨，同比增加336万吨。

图2.2：天气情况

数据源：盛达期货研究院

 

2、随着上量增加，本周现货价格回调为主

国内玉米主产区新粮收割进度尾声，基层种植户以及贸易商售粮意愿增加，小麦对玉米替代逐步显现，且进口及政策调控压力，港口已经开始了大幅落价。

东北：新季玉米收割进度推进较快，进入收割尾声，基层种植户对玉米价格认可，售粮积极性较高，深加工企业库存量明显不及往年同期，深加工企业建库意愿增强。

图2.3：中国玉米价格情况

数据源：著名网友孙教授

华北：市场供应增加，新粮上量不断增多，担心后期降价风险，贸易商普遍以随采随销为主，部分抓紧出货，多数深加工企业厂门到货量较多，部分深加工企业小幅下调收购价格。周末期间，华北尤其是山东深加工挂牌价以小幅下调为主。

南方销区：销区采购策略仍是随用随采，价格跟随产区有所回落。

港口：供应量增加，北方港口到货量持续增多，而南北港口价格倒挂导致南运不畅，贸易商收购心态走弱，其中鲅鱼圈港周比下跌50元/吨。

南方港口现货供需宽松、船期到货偏多及成交偏淡等继续制约市场心态，其中蛇口港周比下跌40元/吨。

 

3、环比，北港价涨南港价落（锦州高点↓60元、广东港↓10-40元/吨）

 

8月7日，北方四港玉米库存208万吨。11月6日，广东港口内贸玉米库存58.7万吨。外贸玉米库存33.8万吨（本周五南港库存较上周增9.4万吨）。南北港价格下调凸显上市压力。

图2.4：北方和南港港口库存与玉米价格

数据源：盛达期货研究院

目前，南北港价差在110元/吨。理论上进口美国玉米理论利润766元/吨。

图2.5：南北港价差与理论进口利润

数据源：盛达期货研究院

4、生猪、家禽产品价格下降；本周无新增FW疫情

农业农村部：10月份第4周，商品代肉雏鸡、牛羊肉、生鲜乳、饲料价格上涨，生猪、鸡蛋、活鸡、白条鸡、商品代蛋雏鸡价格下降。本周无新增FW疫情

生猪价格。全国活猪平均价格29.82元/公斤，环比下降3.6%，同比下降23.0%。全国猪肉平均价格47.66元/公斤，环比下降3.2%，同比下降18.6%。全国仔猪平均价格88.75元/公斤，环比下降3.8%，同比上涨14.4%。

图2.6：生猪、二元母猪、仔猪价格情况

数据源：盛达期货研究院

家禽产品价格。全国鸡蛋平均价格9.28元/公斤，环比下降0.9%，同比下降28.5%。全国活鸡平均价格19.41元/公斤，环比下降0.4%，同比下降23.8%；白条鸡平均价格21.51元/公斤，环比下降0.3%，同比下降19.1%。商品代蛋雏鸡平均价格3.37元/公斤，环比下降1.5%，同比下降33.0%；商品代肉雏鸡平均价格2.86元/公斤，环比上涨1.1%，同比下降60.3%。

牛羊肉价格。全国牛肉平均价格85.48元/公斤，环比上涨0.1%，同比上涨4.7%。全国羊肉平均价格81.38元/公斤，环比上涨0.1%，同比上涨3.4%。

生鲜乳价格。内蒙古、河北等10个奶牛主产省份生鲜乳平均价格3.98元/公斤，环比上涨0.8%，同比上涨4.5%。

饲料价格。全国玉米平均价格2.54元/公斤，环比上涨1.2%，同比上涨19.8%。主产区东北三省玉米平均价格为2.36元/公斤，环比上涨2.2%；主销区广东玉米价格2.68元/公斤，环比上涨0.8%。全国豆粕平均价格3.45元/公斤，环比上涨0.9%，同比上涨2.7%。育肥猪配合饲料平均价格3.34元/公斤，环比上涨0.6%，同比上涨7.7%；肉鸡配合饲料平均价格3.37元/公斤，环比上涨0.6%，同比上涨6.0%；蛋鸡配合饲料平均价格3.09元/公斤，环比上涨0.7%，同比上涨5.8%。

确实如上周报告预计一样，生猪价格小幅反弹后继续承压回落。蛋白作为整体来看，供给已经超过需求；生猪养殖恢复，加剧了蛋白供应过剩。四季度，蛋白整体供应增加更加明显，价格竞争将加剧。肉鸡、鸡蛋、生猪价格压制将更加明显。牛羊肉和奶也将从高位有所回落。

5、淀粉大涨和副产品价格亦涨；后期将回落，料回落空间有限

本周国内玉米淀粉现货市场价格呈现高位震荡的走势，整体表现为前涨后跌。周初在成本增加的推动下主要企业挺价心理增强，试探性上调玉米淀粉价格刺激下游签单。但下游市场对于高价抵触心理始终存在，需求放量不足对于淀粉行情存一定利空影响，在成本支撑转弱后，企业挺价信心不足，部分地区竞争激烈，价格逐渐开始松动。本周玉米淀粉现货价格涨跌变化频繁，但整体调整幅度有限，依然处于高位运行。副产品价格本周震荡。

图2.7：玉米淀粉和副产品价格变动情况

数据源：盛达期货研究院

本周五，山东玉米淀粉理论加工利润116.6元/吨，环比增13元/吨；吉林长春玉米淀粉理论加工利润-28元/吨，环比增84元/吨。

图2.8：玉米淀粉行业理论利润情况

数据源：盛达期货研究院

本周，玉米淀粉行业开工率76.33%，环比增3个百分点。同比增2个百分点。

图2.9：玉米淀粉行业开工率情况

数据源：盛达期货研究院

本周60家企业行业库存54.86万吨，较上周增3.53%，较上月同期降3.11%；较上年同期降6.43%。据天下粮仓网82家调查数据：玉米淀粉企业淀粉库存总量达56.59万吨，较上周增3.55%，较上月同期降3%；较上年同期降7.77%。淀粉糖库存15万吨，环比降4.03%，同比微增0.73%。

图2.10：玉米淀粉企业库存与淀粉糖库存和价格情况

数据源：盛达期货研究院、天下粮仓

玉米上量，行业开工率回升，玉米淀粉&副产品成本推动型上扬应会告一段落；不过下跌空间也不大。

6、玉米酒精涨、DDGS稳

本周，国内玉米酒精价格稳中有涨。国产DDGS价格稳定。低脂DDGS主流价格再2230-2280元/吨，整体稳定个别上涨；高脂再2300-2450元/吨，环比基本持平。

图2.11：中国玉米酒精价格与DDGS库存情况

数据源：盛达期货研究院

本周，行业开工率56.73%，环比增2个百分点；同比降低16个百分点。

图2.12：玉米酒精行业开工率与利润情况

数据源：盛达期货研究院

成本提升叠加冬季新冠疫情反复，玉米酒精价格一段时期内将稳中偏强运行！豆粕期货和库存偏低或将带动DDGS价格起飞。

8、未见所谓惜售；期货资金不断抽离

 

截至10月31日，主产区入统企业累计收购玉米807万吨，同比增加336万吨。也即未见市场所谓惜售；别再冤枉农民伯伯了。

中国新闻网：三家粮食企业散布“粮价大涨”谣言遭查处。

玉米和淀粉2101合约继续减仓，持仓峰值158万手，减至本周五的105万手，减仓43万手，也即双边减仓86万手，资金撤离21亿以上！值得关注的是，在2101玉米减仓的同时，2105玉米并未明显的增仓，仓扩不起来，谈何牛市？？？重要的是看资金干了什么，不是他们曾经说了什么！！！资金当时在推动价格上扬时喊出跨年度牛市的口号，结果未见2105合约大肆扩仓，且2105玉米合约与2101价差未拉开；目前这个口号被N多散户接过！

再看隔壁班的豆粕，2105豆婆增仓且强势持仓超过2101豆粕升级为主力合约，这才是真的牛市！！！

目前现货上，深加工和贸易商抢粮的心态已成，现货转向会相对较慢；期货上，众多原本不看好玉米的投资者，都转向看多，在各个微信群都能不断听到抄底2101或者2105甚至2109玉米的呐喊！ 

2105仓位一直扩不起来，预计也难以扩张到2101合约的程度，因此可以判断和预计明年圈外资金参与玉米期货的热情将明显减退。所以期货上，见过季节性低点后，高度也不必期待太多，或许150-200区间足以。

图2.13：大连玉米2101与2105合约价格

数据源：盛达期货研究院

目前的氛围，与2018年或会越来越相似，全民看多，都在讲缺口，今年秋冬季深加工尤其是东北大型深加工抢购的心理浓郁，贸易商抢购的热情高涨；需求端，南方大型饲企和养殖企业，通过进口玉米及替代品&陈化粮处理获得相对充裕的库存；那明年春节之后，贸易商和农户准备把玉米卖给谁？2105合约追多的风险不小！老孟个人担忧2105合约或是压力集中体现的合约。老孟人微言轻，提示风险，也不会有多少人听，不过老孟还是忍不住要提醒大家，高位接盘风险大于机遇！

图2.14：大连玉米淀粉2101与2105合约价格

数据源：盛达期货研究院

淀粉现货和期货价格的上扬，带来一些不利的变化：玉米淀粉&淀粉糖出口未来将会有所抑制、木薯淀粉进口有望增加、面粉中搀兑需求将锐减（实际上，玉米淀粉&淀粉糖出口需求受抑制；木薯淀粉进口增加都在9月海关数据有所体现）。现货上，高报低成交的情况比较普遍。且目前所见报价大多是小包装的报价；吨袋的价格明显低一截；而且吨袋是可以交割的。且玉米淀粉行业是厂库交割。

因此，我们判断，未来若想参与玉米&淀粉系的回调，2101玉米淀粉应是首选！不过对下跌空间不要寄望过多，难有大跌！(上周玉米淀粉期货合约走势验证了我们的判断)。