盘面跟随原油回调但自身基本面矛盾不大静候需求拐点—

盘面跟随原油回调但自身基本面矛盾不大静候需求拐点——盛达期货PP周报20210322

盛达期货

2021-03-23

导读：报告总结本周PP盘面价格随着原油回落走低，但本身基本面矛盾较小的情况下，pp在能化产品中属于较为抗跌品种。注

报告总结

本周PP盘面价格随着原油回落走低，但本身基本面矛盾较小的情况下，pp在能化产品中属于较为抗跌品种。注意到当前基准地较弱的基差以及整个产业链库存情况，可以发现PP需求并没有完全释放。节后我们看到产业链上游库存以去库为主，而贸易商库存去库幅度较小甚至出现累库，下游在原料估值偏高的情况下接货意愿较差，导致库存累积在中游，这是现货套利商节后以接货为主导致的。因此整体上看，目前下游需求仍未完全释放，利润压缩严重，开工率不及60%的水平，快速去库的前提在产业链利润顺畅传导，否则套利商与上游工厂可能在负反馈的情况下抢出货跑道。目前PP核心问题在于下游接货能力，短期承压回调，中期05合约尚有检修、旺季刚需支撑，不过分悲观。

行情回顾

价格回顾-现货价格：

截止周五（3月19日），国内标品现货山东9120元/吨，浙江9250元/吨，广东9280元/吨，本周国内PP市场价格涨跌交错。周内期货先涨后跌，现货市场跟随波动。从品种方面来看，本周拉丝料收盘价格上涨25-150元/吨，周内前期期货高位对市场带动较为明显，后续虽主力合约走势趋弱，但场内供需矛盾并不算十分突出，加之石化厂价支撑，现货重心走低幅度尚可，整体维持涨势居多；均聚注塑收盘价格本周波动40-60元/吨，本周华北、华东均聚注塑料供应偏紧，场内现货价格偏高，较上周同期小幅上涨，而华南地区因低价货源流通较多，出现小幅下滑；低熔共聚料本周收盘波动25-50元/吨，华北-华东地区价差在50-150元/吨左右，华东-华南地区价差至50-150元/吨上下。

数据来源：盛达期货研究院、卓创资讯

截止到周五（3月19日），粉料现货山东8800元/吨，浙江8850元/吨，华南9400元/吨；本周聚丙烯粉料市场价格呈现稳中偏弱走势，市场重心下移。成本面，丙烯单体供需面表现较强，短期价格居高难下，粉料成本面压力难消；替代性方面，目前粉粒料保持一定价差，粉料低价优势尚存，但优势并不突出。

价格回顾-期货价格：

截止到周五（3月19日），PP2105合约收于9033元/吨，周跌幅397元/吨或4.21%，PP2109合约收于8696元/吨，周跌幅287元/吨或3.19%，本周PP期货受国际原油影响，价格高位回落，目前PP核心问题在于下游接货能力，短期承压回调，中期05合约尚有检修、旺季刚需支撑，不过分悲观。

价格回顾-基差、月差

截止到周五（3月19日），PP2105华东标品基差收于217元/吨，山东标品基差收于87元/吨，本周基差走强。

数据来源：盛达期货研究院、wind

截止到周五（3月19日），PP05-09月差收于337元/吨，本周月差走弱，但仍呈现正套走势。09-01月差收于217元/吨，保持正套走势。

数据来源：盛达期货研究院、wind

价格回顾-利润:

本周油制成本下降300元/吨左右，MTO成本下降160元/吨左右，煤制、PDH以及外采路线成本变化不大。

目前油制利润在3000元/吨左右，煤制利润3000元/吨左右，MTO在1200元/吨左右，PDH利润在1900元/吨左右，外采丙烯利润在100元/吨左右。

数据来源：盛达期货研究院

国内供应：

据测算，本周PP检修量2.9万吨，环比上周小幅上升；下周来看，计划内检修装置有所增加。新增产能方面，目前海国龙油35万吨/年装置平稳运行，但因涉及产能有限，对市场冲击力度有限，下周供应端变动不大。

本周我国聚丙烯粉料装置开工率在52.79%，环比下降1.38%，周内鲁清负荷小提、鸿基停车，久久工贸停车，江苏旭升停车，大庆华科短停一天，山东广庆负荷降低。

数据来源：盛达期货研究院、卓创资讯

进口端：

据卓创，本周国内PP美金市场价格整体震荡，市场交投气氛转冷，出口贸易环比前期减量明显，成交多以零散订单为主。本周北美地区临时停车聚丙烯装置逐步复产，目前恢复生产装置占比超过五成，多低负荷生产。国内市场方面，贸易企业多数仍以FOB报盘为主，出口市场对南美订单减量明显，国际物流成本环比前期仍呈下降趋势。国内流通市场方面，保税区拉丝美金主流报盘在1350-1370美元/吨，主流成交价格约在1350美元/吨。共聚方面，市场美金主流价格区间在1380-1410美元/吨，透明料货源延续供应紧张局面，韩国SK所属聚丙烯新增装置本周开启生产，预售订单以北美地区流向为主，或于4月中后旬正式开启对华销售。

数据来源：盛达期货研究院、卓创资讯

下游开工率：

截止到3月19日，我国塑编开工率52%，注塑开工率60%，Bopp开工率60.35%，下游平均开工率上涨1.2%至57.1%。本周下游开工率进一步提升，但距离正常开工率60%还有一段距离。

数据来源：盛达期货研究院、wind

库存分析：

截止到3月12日，石化库存86万吨，与往年同期相比处于较低水平，但本周上游库存去库速度变缓，周中甚至出现了累库；社会库存239246吨，环比上升4.24%，目前中游以及下游库存处于高位，或许对后续补库存在影响。本周期货高位震荡，下游利润压缩严重，除了BOPP加工费尚可维持，其余皆压缩严重，因此下游补库偏少，以消耗原料库存为主，新订单情况也不容乐观，但是成品库存有所累积。