节后归来上游库存累积不及预期，但下游库存高企，盘面能否继续上行还看实际需求—

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节后归来上游库存累积不及预期，但下游库存高企，盘面能否继续上行还看实际需求——盛达期货PP周报20210223

盛达期货

2021-02-23

导读：报告总结牛年首个交易日PP2105合约收涨569元/吨至8772元/吨，涨幅达7.03%，截止到2月19日下

报告总结

牛年首个交易日PP2105合约收涨569元/吨至8772元/吨，涨幅达7.03%，截止到2月19日下午三点，PP2105合约收涨131元/吨至8903元/吨，创近两年来新高。

春节假日期间，受极端天气影响，外盘原油及聚烯烃价格大幅走强。外盘装置因不可抗力导致的停产进一步加剧了全球聚烯烃供应紧张的局面，外盘价格持续走高。除外盘影响外，国内聚烯烃本身基本面也具备一定的上涨基础。一方面新增产能短期较难落地，供应增量有限；另一方面，伴随国内经济持续复苏，塑料制品下游需求维持旺盛。节后石化库存94万吨，春节期间累库34.5万吨，相比往年春节，累库幅度偏低，而库存的绝对水平也处于较低位置。

风险点：节前部分下游由于担忧节后物流恢复缓慢等影响，进行了一定程度的补货，下游原材料库存处于偏高位置；除此之外，节前贸易商库存也出险了不同程度的累积。此前我们已经看到了产业链库存由上向下的流转迹象，下游原材料库存超补行为或一定程度透支节后下游补货力度。

行情回顾

价格回顾-现货价格：

截止周五（2月19日），国内标品现货山东8650元/吨，浙江8800元/吨，广东8900元/吨，节后归来盘面价格大幅走高，石化各大区出厂价格轮番上调，货源成本支撑增加，贸易商报盘跟涨高报，市场重心走高。下游部分领域节后返工较早，入市谨慎观望，刚需采购。

数据来源：盛达期货研究院、卓创资讯

截止到周五（2月19日），粉料现货山东8420元/吨，浙江8450元/吨，华南8700元/吨；节后归来丙烯单体涨势不止，成本面支撑下，粉料报价持续上行。

数据来源：盛达期货研究院、卓创资讯

价格回顾-期货价格：

截止到周五（2月19日），PP2105合约收于8903元/吨，周涨幅700元/吨或8.53%；PP2109合约收于8595元/吨，周涨幅485元/吨或5.98%。

价格回顾-基差、月差：

截止到周五（2月19日），PP2105华东标品基差收于-103元/吨，山东标品基差收于-253元/吨，节后归来，盘面大幅跳涨，基差大幅走弱。

数据来源：盛达期货研究院、wind

截止到周五（2月19日），PP05-09月差收于308元/吨，大幅走强，目前5-9月差呈现正套走势。09-01月差收于115元/吨，变动不大。

数据来源：盛达期货研究院、wind

价格回顾-利润：

节后除煤制以及MTO路线，其他路线利润变化不大，目前油制利润在2300元/吨左右，煤制利润2200元/吨左右，MTO在520元/吨左右，PDH利润在800元/吨左右，外采丙烯利润在650元/吨左右。

数据来源：盛达期货研究院

国内供应：

本周国内聚丙烯检修损失量3.4万吨，浙江石化二线、中原石化、锦西石化、大唐多伦等前期检修装置均已开启。青海盐湖装置暂无开工计划。钦州石化计划明日停车，检修15天左右。广州石化二线计划3月初检修35天。

本周我国聚丙烯粉料装置开工率在53.76%，环比下降0.11%。

数据来源：盛达期货研究院、卓创资讯

进口端：

据卓创，PP美金市场价格整体上涨，进口货源市场报盘逐步恢复，价格涨幅明显。目前PP进口货源价格明显倒挂国产同质货源价格，终端企业采购清淡，部分贸易企业积极询盘FOB货源，出口市场转暖，但受制于物流运输限制，整体出口数量未大幅放量。国内价格方面，进口拉丝现货货源人民币参考区间在8850-8950元/吨，拉丝美金远期参考价格在1190-1220美元/吨，共聚美金远期参考价格在1200-1220美元/吨。