供给端收紧，市场趋向平衡——盛达期货原油月报20210201- 大数跨境

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供给端收紧，市场趋向平衡——盛达期货原油月报20210201

盛达期货

2021-01-31

导读：一、本月事件回顾及市场要闻（一）事件回顾一月一日，世卫组织批准辉瑞疫苗紧急使用授权。一月四日，英国在英格兰全

一、本月事件回顾及市场要闻

（一）事件回顾

一月一日，世卫组织批准辉瑞疫苗紧急使用授权。

一月四日，英国在英格兰全境实施封锁。

一月五日，沙特阿拉伯意外宣布将在2、3月份自愿大幅减产。

一月七日，美国参众两院确认了选举人团的最终投票结果，拜登当选为美国第46任总统。

一月八日，拜登表示，已经与众议院议长佩洛西和民主党领袖进行通话，将提出全面的一揽子刺激计划，数字将非常“大”。

一月十三日，美国国会众议院开始对弹劾特朗普展开投票。此前，众议院以221:203票通过特朗普弹劾案。

一月二十日，拜登正式宣誓就职，成为美国第46任总统。上任后，随即签署对联邦土地、矿产和水域的石油和天然气租赁及钻探许可为期60天的暂停禁令；宣布美国重返《巴黎气候协定》，并吊销加拿大Keystone XL石油管道项目许可。

一月二十五日，伊拉克国家石油营销组织SOMO透露称，伊拉克将在1月和2月将石油产量削减至360万桶/日，以补偿OPEC+的配额缺口；美国国会参议院投票批准美联储前主席珍妮特·耶伦出任财政部长，耶伦成为美国历史上首位女财长。

一月二十六日，全球新冠累计确诊病例超过1亿例。

（二）市场要闻

基本面利好因素：

1.强生公司周五表示，其单剂新冠病毒疫苗在预防新冠肺炎方面的总体有效性为66%。强生首席执行官亚历克斯·高斯基在一份声明中说:“我们很自豪达到了这一关键的里程碑，我们应对全球健康危机的承诺对世界各地的每个人都具有紧迫性。”美国食品和药物管理局表示，将批准一种安全且至少50%有效的疫苗。美国疾病控制与预防中心的数据显示，相比之下，接种流感疫苗通常能将人们患流感的风险降低40%至60%。

2.能源调研和咨询机构Wood Mackenzie副总裁Ann-Louise Kittle表示，新冠疫苗的迅速接种和经济前景的改善可能会在2021年推动全球石油需求增长近7%。根据机构的宏观经济展望，短期假设是2021年疫苗分发将加速，全球国内生产总值(GDP)增速为5%。全球石油需求复苏的速度和力度将取决于疫苗分发的速度和全球经济复苏。

3.周三晚23:30，美国能源信息署(EIA)公布的数据显示，截至1月22日当周，原油库存减少991万桶，跌至2020年3月以来的最低水平，预期增加150万桶，前值增加435.2万桶；精炼油库存实际公布减少81.50万桶，预期减少50万桶，前值增加45.7万桶；上周原油出口增加110.4万桶/日至335.5万桶/日，国内原油产量减少10万桶至1090万桶/日；美国原油产品四周平均供应量为1899.6万桶/日，较去年同期减少4.4%。

基本面利空因素：

1.当地时间周五，美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)公布的数据显示，截至1月29日当周，石油钻井总数增加6至295座，高于此前291座的预期；当周天然气钻井总数保持不变，为88座；总钻井数增加6座，至378座，美国石油和天然气钻井数量连续第十周录得增加。1月份美国新增33个石油和天然气钻井，录得去年10月以来最大月度增幅。

2.当地时间周四，世界卫生组织欧洲区域办事处主任汉斯·克鲁格在哥本哈根举行线上新闻发布会称，一方面，疫苗带来了很大的希望；另一方面，新出现的新冠病毒变异株带来了更大的不确定性和风险。他表示，在欧洲有35个国家开始接种疫苗，共接种了约2500万剂。然而，现在出现了更让人担忧的新冠病毒变异毒株，增加了疫苗接种任务的压力。人们对疫苗开发、生产和公平分配的需求并没有像所期望的那样迅速得到满足。

3.2020年，全球勘探开发资本支出下降了30%，其中北美下降幅度最大。即使油价和收入回升，石油行业仍面临一系列挑战，这些挑战可能会限制未来的投资。石油公司的债务水平处于创纪录水平，投资者态度趋于客观。过去10年里，能源是标普500指数中表现最差的板块，投资者都在要求更高的回报。石油公司关注到了这一需求，相信未来资本约束将是一大关键。另一个不利因素是，开发新的上游项目的成本预计很难大幅下降。

机构点评：

1.Axi全球策略师Stephen Innes表示，投资者担心，疫苗供给受阻可能会导致欧洲在更长时间内实施出行限制措施，这可能是强化油市利空风险最具破坏力的元凶。

2.OANDA分析师Edward Moya在一份报告中表示：“欧佩克+的减产政策仍在有效支撑市场。同时，强生疫苗将在下周某个时候获批，对此我们充满希望。”

二、行情提示和操作建议

虽然对石油的需求因为疫情的再度封锁还未完全恢复，但是供应减少正在推动库存下降，逐渐平衡市场。目前，原油的价格水平与供需平衡至略偏紧的市场大体一致，三种主要基准原油现货均是轻微程度的贴水结构，实际价差接近历史平均水平。受库存最高的中间馏分油裂解差的权重影响，炼成品现货依旧疲软，但是远期炼油利润开始反弹，市场看好远期需求。此外，石脑油是另类，石脑油的裂解价差现在已经接近五年最高水平。摩根斯坦利预计，到今年年底，石油需求将增加约400万桶/天，这会使得OPEC释放剩余产能和库存。而且他们估计，在2021年下半年，布伦特原油将达到60美元/桶，WTI原油将达到57.5美元/桶。

（一）拜登政府的新政

上周，美国内政部对联邦土地、矿产和水域的石油和天然气租赁及钻探许可实施了60天的暂停。短期来看，这一禁令影响程度较小，石油公司明显预期到将出现在联邦土地上钻探的禁令，因此提前做出行动。但是长期来看，拜登政府旨在履行自己的其后计划中的一部分承诺，以后可能会出台更广更严苛的行政禁令，不利于石油供给。这些行政禁令意味着更高的生产成本和融资成本，对页岩油生产商来说意味着更少的利润空间以及更少的可开采能源。暂停阿拉斯加北极国家野生动物保护区的租赁活动和驳回Keystone XL管线的扩建也显示了趋严的监管方向。其次，拜登政府新冠肺炎纾困计划的公布，促使高盛将额外财政措施的假设从7500亿美元提高到1.1万亿美元。而且根据他们的估计，在2021-22年期间，2万亿美元的刺激计划将使美国的需求增加约20万桶/天。此类支出将进一步导致美元走弱，而美元走弱本身也会支撑油价。

虽然拜登政府高调宣布美国重返巴黎协定，而且对电动汽车的采购增加也显示了其大力发展新能源汽车的决心，但是电动汽车在运输需求中的占比可以忽略不计，因此仍然看好石油需求。

综上，拜登政府的财政支出和最近的对外政策，在2021年和2022年会收紧原油市场。对于石油生产的限制政策和更大幅度的经济纾困计划，都利好油价前景。

风险点：石油新政导致生产商采取另一种思路，生产商更关注股东回报而不是产量增长，投资者可能会支持更积极的钻探活动以确保未来的现金流，这可能会对未来几年油价的大幅上涨造成不利影响。

（二）新冠疫情

摩根斯坦利表示，封锁预计在2021年中结束。虽然疫情再次爆发造成的封锁延缓了需求的恢复，但是随着疫苗接种的进度加快，反过来又会加速航空燃油消费的反弹。目前，航空燃油消费仍占剩余石油需求损失的一半以上。

风险点：疫苗接种进度不及预期以及新冠病毒变异导致疫苗效果大大降低。

（三）伊朗石油出口