供应压力兑现回归基本面后震荡走低——盛达期货PP周报20210517- 大数跨境

供应压力兑现回归基本面后震荡走低——盛达期货PP周报20210517

盛达期货

2021-05-16

导读：报告总结尽管PP盘面前期大幅上涨，但是从基差的变化可以看出来，节前一度升水的PP在节后急转直下，被打至罕见的

报告总结

尽管PP盘面前期大幅上涨，但是从基差的变化可以看出来，节前一度升水的PP在节后急转直下，被打至罕见的贴水格局，市场的交易情绪可见一斑。所以，这波上涨并不算是供需基本面的推动，跌下来也在情理之中。目前新装置投产以及投产预期依旧施压市场，下游行业开工率整体来看无明显提升，市场成交时强时弱。短期PP依旧面临成本端的支撑与供需偏弱之间的矛盾，暂以震荡思路对待为主。

行情回顾

价格回顾-现货价格：

截止周五（5月14日），国内标品现货山东8750元/吨，浙江8800元/吨，广东8960元/吨，本周国内PP市场多有上涨，五一节后期货整体走势偏强，对现货价格多有带动提升，市场交投氛围尚可，成本端支撑较为稳健，贸易商报价重心多有走高。从品种方面来看，本周拉丝料收盘价格小涨65-185元/吨，受期货主力走势上挺影响，本周拉丝价格涨幅较为明显，其中华北地区部分货源流通偏少，价格上升幅度最为显著；均聚注塑本周收盘价格走高50-150元/吨上下，华东、华北地区因均聚注塑近期供给收紧，低价货源渐少，现货价格多有高报；低熔共聚料本周收盘上涨75-175元/吨，华北-华东地区价差拉至100-300元/吨左右，华东-华南地区价在50-100元/吨。近期期货波动频繁，后市需密切关注主力合约运行方向。

数据来源：盛达期货研究院、wind

截止到周五（5月14日），粉料现货山东8600元/吨，浙江8550元/吨，华南9050元/吨，本周聚丙烯粉料市场价格跌后反弹。本周粉料企业利润情况不佳，但部分装置检修结束以及新投产装置汇丰海益开车下游工厂开工负荷小幅调整，但整体订单情况仍不理想，部分厂家成品库存仍较高。

价格回顾-期货价格：

截止到周五（5月14日），PP2109合约收于8760元/吨，周跌幅115/吨或1.3%，PP2201合约收于8668元/吨，周跌幅79元/吨或0.9%，经过节后短暂反弹后，本周pp期价震荡回调。

数据来源：盛达期货研究院、wind

价格回顾-基差、月差

截止到周五（5月14日），PP2109华东标品基差收于40元/吨，山东标品基差收于-10元/吨。

数据来源：盛达期货研究院、wind

截止到周五（5月14日），PP05-09月差收于37元/吨，呈现正套走势。09-01月差收于92元/吨，保持正套走势。目前价差逐渐收窄，back结构不明显。

数据来源：盛达期货研究院、wind

价格回顾-利润:

3月下旬以来，随着pp价格持续下跌，而油价高位震荡，煤价持续强势，导致油制与煤制聚烯烃生产利润均受到明显挤压。当前外采甲醇以及外采丙烯制PP理论利润均处于亏损状态，PP粒料与PP粉料价格也来到偏低水平。整体来看，尽管近日煤与油价出现回调，但部分工艺利润依旧偏低，成本端的支撑尚存。风险在于煤与油价继续大跌，从而导致成本大幅度下移。

目前油制利润在2300元/吨左右，煤制利润1600元/吨左右，MTO在300元/吨左右，PDH利润在1800元/吨左右，外采丙烯利润出现倒挂。

数据来源：盛达期货研究院

国内供应：

当前国内pp检修力度依旧较大。本周PP检修损失量为10.24万吨，下周暂无新增检修计划，同时部分检修装置计划恢复生产，因此下周PP检修损失量预计环比略有减少，但整体仍处于检修高峰期。

新装置的陆续投产，一季度已有75万吨/年的装置投产，4月东华能源宁波福基二期一线与天津石化炼油改造项目装置已开车，中韩石化与东华能源宁波福基二期二线计划5月开车，但暂未具体投产时间。6-9月PP还有几套装置计划投产，对于9月合约来说，新装置的陆续投产以及释放预期对其压力依旧较大。

本周我国聚丙烯粉料装置开工率在47.39%，环比下跌1.05%，本周沧州炼厂停车，卫星石化负荷小降。

数据来源：盛达期货研究院、卓创资讯

进口端：

据卓创，本周国内PP美金市场价格整体下行，海外市场整体销售压力明显，印度生产企业对亚洲地区积极报盘，以消化其国内累积货源。东北亚及中东地区外商对华报盘价格松动，聚丙烯进口市场成本支撑减弱，内外盘价格差距进一步缩小。外商方面，韩国某生产企业对远月均聚报盘在1100美元/吨，印度某供应企业对华报盘价格在1150美元/吨，中东数家生产企业对均聚货源报盘在1120-1150美元/吨，整体报价环比下行幅度明显。国内市场方面，6月船期拉丝美金主流报盘价格在1160-1190美元/吨，注塑类货源主流报盘价格在1165-1195美元/吨。成交困难。共聚方面，6月船期美金主流价格区间在1200-1240美元/吨，透明料主流成交区间在1270-1310美元/吨。卓创资讯认为，PP美金价格经本轮调整后，内外盘价差逐步回归至合理区间，来进料加工贸易领域成交好转，综合考虑部分6月船期货源采购成本，PP美金价格短线继续下行空间缩窄，下周或呈区间震荡走势，拉丝类价格支撑位置或在1140-1160美元/吨一线。

数据来源：盛达期货研究院、卓创资讯

下游开工率：

截止到5月13日，我国塑编开工率51%，注塑开工率61%，Bopp开工率59.84%，本周国内聚丙烯下游行业平均开工率上涨0.3%在57%，五一假期归来，部分下游有补库需求，但成交偏积极的状态仅持续较短的时间，一定程度反应pp当前需求依旧平淡。PP下游行业整体订单情况仍不理想，尽管本周塑编行业开工环比提升2个百分点，但其成品库存继续累积。BOPP因装置检修开工率环比下滑。

数据来源：盛达期货研究院、卓创资讯

库存分析：

截止到5月14日，石化库存74.5万吨，较周初减少6万吨。据隆众，塑编工厂原料库存天数较下滑12.5%，五一过节期间，聚丙烯粉料报盘小涨，粉料利润由负转正，粉料装置陆续恢复，部分下游工厂停车检修，订单情况减少，对原料采购积极性一般，加上山东等地环保检查较严，也一定程度上影响了个别工厂的开工，故塑编工厂原料库存天数下降。BOPP原料库存较上周上涨0.72天，与去年同期相比上涨5.73天。五一期间，多数企业装置均正常生产，节后归来膜企虽新单成交有限，但部分企业仍有补货原料，膜企库存小幅上涨。