现货踩踏结束；期货快速反弹——盛达期货玉米和淀粉周报20210412

一、国际市场

1、美玉米价格震荡等待新故事

 

USDA：截至2021年4月1日的一周，美国玉米出口检验量为1,912,211吨，上周1,720,251吨，去年同期为1,279,364吨。迄今为止，美国2020/21年度(始于9月1日)玉米出口检验总量为35,676,394吨，去年同期为19,439,980吨。同比增加1,624万吨，增幅83.52%。

图1.2：美玉米出口与收获率情况

数据源：盛达期货研究院

截至2021年4月1日的一周，美国2020/21年度玉米净销售量为757,000吨，比上周低了5%，比四周均值低了54%。当周出口量为2,053,400吨，比上周高出4%，比四周均值高出6%。

截止到4月2日当周，乙醇平均每天生产975,000桶，周环比上涨1.04%，年同比上涨45.09%。

图1.3：CME玉米12月合约价格走势

数据源：盛达期货研究院

USDA4月供需报告无新意；美玉米面积增幅明显低于预期+中国继续买买买+美国西部干旱将持续至6月底（2012年后市场未真正炒作美国本土干旱），美玉米后市上涨空间依旧可期！

 

二、国内市场

1、 农户仍明显超过去年同期

 

截至3月20日，主产区各类粮食企业累计收购：黑龙江、山东等11个主产区累计收购玉米8,454万吨；同比增加422万吨。

图2.1：主产区各类企业玉米收购情况

数据源：盛达期货研究院

 

2、现货两波杀跌结束，后期有望小幅反弹

国内终端养殖需求低迷，猪瘟影响下，玉米销量受阻，深加工备货需求减弱，市场价格弱势运行。国内玉米现货价格基本稳定，局部价格高位盘整。

东北：贸易商在清明节前恐慌性抛售，市场整体供应宽松，多地深加工玉米库存充足，加工利润缩水，采购积极性不太高，饲料企业使用小麦及稻谷等替代品生产使用，对玉米采购积极性不高，现货价格继续下跌。据悉，继农户地趴粮恐慌性销售之后，中小贸易商恐慌性抛售基本结束。卖粮压力告一段落之后，玉米现货价格有望缓慢季节性走高。

华北：玉米价格大幅下调，持粮主体出粮积极性大大降低，深加工企业到货量明显缩减，企业库存有限，补库需求强，收购价格继续震荡。周日，山东深加工剩余车量728辆，较周六下降31辆。华北尤其是山东门前到车量后期难有3月份的数量；预计后期将逐步切换至涨价模式。

图2.2：中国玉米价格情况

数据源：著名网友孙教授

南方销区：猪价连续下行挤压养殖利润，饲料企业使用水稻、小麦替代玉米，玉米添加比例已降至15%以内。大多数饲企没有富裕的资金用于囤货。随用随采就是唯一的选择。

港口：利空因素施压东北产地现货价格持续下滑，北方港口贸易商收购情绪减弱，价格行情持续弱势。

北港收购价大幅下跌、需求低迷及进口谷物出货加快等继续制约市场心态，南方港口贸易商报价继续偏弱。

 

3、 环比，北跌南稳（锦州港↑30-50元/吨、广东港↓40元/吨）

4月9日，广东港口内贸玉米库存35.5万吨。外贸玉米库存70.5万吨，占比66.51%！（本周五南港库存较上周环比降4.5万吨）。周五，新粮主流价：目前港口2020年二等新玉米报价2740-2760元/吨，较上周五跌40元/吨。广东港口玉米市场价格行情反弹。受北港收购价上涨、期货偏强及港口后期到货偏少提振，贸易商报价心态稳中偏强。南港库存结构显示了南方能量料来源多元化特点，对国产玉米依赖较弱。

图2.3：北方和南港港口库存与玉米价格

数据源：盛达期货研究院

目前，南北港价差在110元/吨。理论上进口美国玉米理论利润766元/吨。

图2.4：南北港价差与理论进口利润

数据源：盛达期货研究院

锦州港价格反弹，可以视作现货两波杀跌卖压结束的重要标志。

 

4、生猪继续下挫，未来5、6月份或将小幅反弹；本周新疆新增1例FW疫情

 

农业农村部：4月份第1周，生猪、鸡蛋、活鸡、白条鸡、商品代肉雏鸡、牛羊肉、生鲜乳、玉米、豆粕、配合饲料价格下降，主产省鸡蛋、商品代蛋雏鸡价格上涨。本周农业农村部新闻办公室4月5日发布，新疆生产建设兵团第四师报告发生一起非洲猪瘟疫情。

生猪价格都跌成这个熊shai，还有N多分析师在讲小飞对产能的影响如何巨大！承认官方数据起码这波是对的，真难！短期来看，虽生猪价格跌势未止，但是现货这波杀跌或已临近尾声。5、6月份或有小幅反弹，高度应该不会像N多券商和期货公司说得那么高。但是大势依旧是跌势！

生猪价格。全国活猪平均价格26.16元/公斤，环比下降4.7%，与去年同期相比（以下简称同比）下降26.2%。全国30个监测省份活猪价格普遍下降。华南地区活猪平均价格较高，为27.92元/公斤；东北地区较低，为23.33元/公斤。全国猪肉平均价格42.53元/公斤，环比下降3.5%，同比下降23.7%。全国30个监测省份猪肉价格普遍下降。华南地区猪肉平均价格较高，为47.08元/公斤；东北地区较低，为36.40元/公斤。全国仔猪平均价格92.08元/公斤，环比下降1.4%，同比下降3.1%。湖南、广东2个省份仔猪价格上涨，吉林、江苏、辽宁、重庆、甘肃、新疆等24个省份价格下降，天津、内蒙古、上海等3个省份价格持平。（淘汰低效三元，更新二元，二元能繁母猪价格预计仍将继续高位一段时期。）

图2.5：生猪、二元母猪、仔猪价格情况

数据源：盛达期货研究院

家禽产品价格。全国鸡蛋平均价格9.57元/公斤，环比下降0.3%，同比上涨4.5%。河北、辽宁等10个主产省份鸡蛋平均价格8.08元/公斤，环比上涨0.2%，同比上涨18.6%。全国活鸡平均价格19.87元/公斤，环比下降0.4%，同比下降0.6%。白条鸡平均价格21.84元/公斤，环比下降0.4%，同比下降3.7%。商品代蛋雏鸡平均价格3.75元/只，环比上涨0.3%，同比下降12.2%。商品代肉雏鸡平均价格3.86元/只，环比下降0.3%，同比下降20.2%。（虽然肉禽和蛋禽在缓慢去产能中，但产能仍居高位，因此对豆粕和玉米饲用需求不必过于忧虑）

牛羊肉价格。全国牛肉平均价格87.01元/公斤，环比下降0.2%，同比上涨4.0%。河北、辽宁、吉林、山东和河南等主产省份牛肉平均价格79.83元/公斤，与前一周持平。全国羊肉平均价格85.52元/公斤，环比下降0.2%，同比上涨6.3%。河北、内蒙古、山东、河南和新疆等主产省份羊肉平均价格83.33元/公斤，环比上涨0.2%。

（官方数据显示：多地牛羊肉甚至牛奶价格高位小幅下跌。这或是蛋白整体供应过剩的一个重要标志。）

生鲜乳价格。内蒙古、河北等10个奶牛主产省份生鲜乳平均价格4.27元/公斤，环比下降0.5%，同比上涨15.4%。

饲料价格。全国玉米平均价格2.97元/公斤，环比下降0.3%，同比上涨40.1%。主产区东北三省玉米平均价格为2.75元/公斤，环比下降0.4%；主销区广东省玉米价格3.04元/公斤，环比下降0.3%。全国豆粕平均价格3.67元/公斤，环比下降1.1%，同比上涨10.5%。育肥猪配合饲料平均价格3.59元/公斤，肉鸡配合饲料平均价格3.61元/公斤，蛋鸡配合饲料平均价格3.33元/公斤，均环比下降0.3%，同比分别上涨15.1%、12.8%、14.0%。

短期二季度生猪价格或将低位小幅反弹，我们对生猪价格震荡下跌的观点不变，后期压力最大的仍将是禽类产品，目前禽类去产能慢于市场预期；牛羊肉的高价料难持续，多地牛羊肉甚至牛奶价格高位回调，个人认为这或是蛋白供应过剩的一个标志。

 

5、玉米淀粉明显回落；蛋白粉和胚芽粕被豆粕带动低位小幅反弹

 

本周，国内玉米淀粉价格先抑后扬，局部小幅调整。截止本周五，山东地区玉米淀粉市场主流3450-3500元/吨，河北地区玉米淀粉价格在3450-3540元/吨，东北地区玉米淀粉市场地销主流价格在3300-3500元/吨，较上周波动10-70元/吨不等。虽然，东北报价下跌；但是更重要的是，华北尤其是山东玉米淀粉报价上扬，山东是现货和期货玉米淀粉的定价中心的逻辑未变，因此起码可以认为，玉米淀粉的低点已经找到！

本周，在豆粕涨价带动下，蛋白粉和纤维价格小幅回暖。胚芽粕价格小幅下挫。因我们预计夏季豆粕期货价格将被美盘带动暴涨，预计后期副产品价格将继续被豆粕带动走高！

图2.6：玉米淀粉和副产品价格变动情况

数据源：盛达期货研究院

本周五，山东玉米淀粉理论加工利润-62.1元/吨，环比猛降99元/吨；吉林长春玉米淀粉理论加工利润161.6元/吨，环比增77元/吨。

 

图2.7：玉米淀粉行业理论利润情况

数据源：盛达期货研究院

本周，玉米淀粉行业开工率71.22%，环比微降。同比降5个百分点。

图2.8：玉米淀粉行业开工率情况

数据源：盛达期货研究院

本周64家企业行业库存86.23万吨，较上周增1.26%，较上月同期增19.96%；较上年同期增8%。据天下粮仓网82家调查数据：玉米淀粉企业淀粉库存总量达89.36万吨，较上周增1.1%，较上月同期增19.9%；较上年同期增4.25%。淀粉糖库存15.26万吨，环比增1.24%，同比降30.13%。

图2.9：玉米淀粉企业库存与淀粉糖库存和价格情况

数据源：盛达期货研究院、天下粮仓

目前，华北尤其是山东，玉米现货乐观预期将有企稳回升端倪。这对玉米淀粉现货支撑将较为明显。对副产品价格，后期明显看涨，驱动或将来自于豆粕被美盘炒作干旱带动。

 

6、玉米酒精价格继续偏弱；DDGS价格被豆粕带动小幅反弹

本周，国内玉米酒精价格继续偏弱。国产DDGS价格在豆粕带动下小幅反弹。

图2.10：中国玉米酒精价格与DDGS价格情况

数据源：盛达期货研究院

本周，行业开工率47.48%；环比降3个百分点；同比降低13个百分点。

图2.11：玉米酒精行业开工率与利润情况

数据源：盛达期货研究院

成本找到支撑，玉米酒精价格有望高位震荡小幅回落！后期DGS价格或将被豆粕带动走高。

 

7、现货两波杀跌结束；期货快速反弹，但高度不值得期待

 

本周，东北地趴粮杀跌是第一波，农户的恐慌性卖粮告一段落；中小贸易商杀跌是第二波。经历两波恐慌性杀跌，市场缺乏再次杀跌的动力和来源。所谓洗洗更健康，现货底部应大概率被两波恐慌性杀跌杀出来了。

现货杀跌结束后，前期相对安静的各个微信群再度活跃起来。乐观情绪荡漾在每个从业者的笑容之中。山东后期只能通过阶段性涨价来吸引货源。

目前，进口玉米及替代品后期将大量到港；小麦大量替代；甚至水稻定向拍卖再起。市场越来越没有了缺口的声音。春节前，极致乐观；春节后直至小长假，市场极致悲观；再到目前的再次乐观。或许多方资金参与玉米现货市场之后，玉米市场的热度陡增，情绪共振性陡增，价格波动性也随之明显加强！

现在的现实是，真正对玉米现货价格构成支撑的，只有深加工企业的玉米刚需。饲企有进口玉米及替代品、小麦等更多选择。南港目前进口玉米库存一直在玉米总库存的6成以上，其实就是南方饲企解决能量料来源的一个缩影。目前国内市场割裂；淮河以南的南方市场，以进口玉米及替代品主打；国产玉米更多供应北方市场。饲企用进口玉米及替代品、小麦、稻谷等多种途径解决能量料原料！

另外，市场有新增的隐忧：南方雨季到来，市场担忧小飞在南方再次肆虐一遍（类似于2020年春季），那玉米市场将更加雪上加霜！（关于南方雨季小飞的问题，个人比市场乐观；前期的北方小飞可以说密度增加+放松警惕的结果；而目前南方早已经被打了预防针！

图2.12：大连玉米2105与2109合约价格

数据源：盛达期货研究院

现货经历两波杀跌，应已见过阶段性低点。不过后期的高度，考虑到进口玉米及替代品和小麦稻谷替代压制问题，个人觉得高度不值得期待！

图2.13大连玉米淀粉2105与2109合约价格

数据源：盛达期货研究院

现货玉米经过两轮杀跌，没有了主动杀跌的动力和动能；华北尤其是山东深加工不得不通过阶段性价格上涨来吸引现货玉米物流；成本端有支撑+本周山东深加工的理论加工利润转负；山东玉米淀粉没有了下跌空间。即便本周东北玉米淀粉价格有所下调，但是，山东定价中心的逻辑未变，因此现货和期货玉米淀粉也就没有了下跌空间。