中游库存高企，下游接货能力呈疑，PP短期承压回调，中期保持乐观—

中游库存高企，下游接货能力呈疑，PP短期承压回调，中期保持乐观——盛达期货PP周报20210308

盛达期货

2021-03-09

导读：报告总结注意到当前基准地较弱的基差以及整个产业链库存情况，可以发现PP需求并没有完全释放。节后我们看到产业链

报告总结

注意到当前基准地较弱的基差以及整个产业链库存情况，可以发现PP需求并没有完全释放。节后我们看到产业链上游库存以去库为主，而贸易商库存去库幅度较小甚至出现累库，下游在原料估值偏高的情况下接货意愿较差，导致库存累积在中游，这是现货套利商节后以接货为主导致的。因此整体上看，目前下游需求仍未完全释放，利润压缩严重，开工率不及60%的水平，快速去库的前提在产业链利润顺畅传导，否则套利商与上游工厂可能在负反馈的情况下抢出货跑道。

目前PP核心问题在于下游接货能力，短期承压回调，中期05合约尚有检修、旺季刚需支撑，不过分悲观。

行情回顾

价格回顾-现货价格：

截止周五（3月5日），国内标品现货山东9200元/吨，浙江9300元/吨，广东9300元/吨，本周国内PP市场价格涨跌互现，本周期货高位震荡对现货情绪提振作用较多，但下游终端接货意向平平，场内实盘成交受阻压制价格上涨空间。从品种方面来看，本周拉丝收盘小涨15-150元/吨，其中华南地区价格涨势最为明显，华南地区周内厂价大幅抬涨，加之期货上扬刺激，使得现货报价重心同步走高；均聚注塑收盘价格本周波动25-175元/吨，华南地区依旧振幅较大，此外华北地区因低价货源涌入，价格下探较为明显；低熔共聚料本周收盘波动25-100元/吨，华北-华东地区价差在100-130元/吨，华东-华南地区价差在200元/吨上下。

数据来源：盛达期货研究院、卓创资讯

截止到周五（3月5日），粉料现货山东8790元/吨，浙江8850元/吨，华南9350元/吨；本周聚丙烯粉料市场价格跌后回升，价格波动幅度较上周有所减小。现阶段粉料成本面支撑较强，粉料企业毛利贴近成本线，开工积极性一般，目前暂无新增停车消息；替代性方面，聚丙烯粉、粒料价差尚可，粉料存低价优势。

数据来源：盛达期货研究院、卓创资讯

价格回顾-期货价格：

截止到周五（3月5日），PP2105合约收于9331元/吨，周跌幅16元/吨或0.17%；PP2109合约收于8944元/吨，周涨幅21元/吨或0.24%，本周PP期货涨势放缓，高位震荡为主。短期期货仍显胶，现货供需面虽未见明显矛盾，但需求跟进力度放缓，现货的出货速度放慢，短期对期货亦是难以形成明显支撑。期货在经过前期上涨后，预期进入僵持整理阶段。

价格回顾-基差、月差

截止到周五（3月5日），PP2105华东标品基差收于-31元/吨，山东标品基差收于-131元/吨，节后归来基差一直保持较弱走势，产业链库存积累在中游，弱基差下套利商囤货压力日渐增大。

数据来源：盛达期货研究院、wind

截止到周五（3月5日），PP05-09月差收于387元/吨，价差小幅走弱，但仍呈现正套走势。09-01月差收于234元/吨，保持正套走势。

数据来源：盛达期货研究院、wind

价格回顾-利润:

本周油制以及MTO成本提升100元/吨左右，外采丙烯成本下降100元/吨左右，PDH与煤制路线成本变化不大。

目前油制利润在2900元/吨左右，煤制利润3400元/吨左右，MTO在920元/吨左右，PDH利润在1750元/吨左右，外采丙烯利润在250元/吨左右。

数据来源：盛达期货研究院

国内供应：

据卓创，本周PP产量约55.59，较上周减少0.37%。本周检修量较少，仅济南炼化停车检修，周内广西钦州开车产拉丝；茂名石化二三号线以及巨正源两条线计划月底检修。增产能方面，短期海国龙油35万吨/年PP装置暂无合格品产出，但下周计划内检修装置增加，供应预期小幅减少。同时受进出口量的影响近期供应端整体压力不大。

本周我国聚丙烯粉料装置开工率在55.61%，环比下降3.8%，周内鲁清、宏业、广庆、玉皇、宜祥负荷降低，营口向阳，东明东方停车。

数据来源：盛达期货研究院、卓创资讯

进口端：

据卓创，本周国内PP美金市场价格整体上涨，沙特地区检修装置的增加增强了市场信心，贸易企业报盘价格相应提升。本周北美地区前期临时停车的聚丙烯装置逐步恢复生产，目前恢复生产装置比例约三成，后市聚丙烯价格风险性上升。贸易企业多数仍以FOB报盘为主，华南地区部分进口货源恢复CFR报盘，价格平水FOB报盘。装置动态以为，国际物流成本持续上升，集装箱紧缺现象未得到有效改善，侧方面制约我国聚丙烯出口表现。国内流通市场方面，保税区拉丝美金主流报盘在1330-1350美元/吨。共聚方面，市场美金主流价格区间在1340-1370美元/吨，透明料货源供应紧张，价格上涨明显。

数据来源：盛达期货研究院、卓创资讯

下游开工率：

截止到3月5日，我国塑编开工率48%，注塑开工率57%，Bopp开工率60.25%，下游平均开工率上涨4%至55.1%，本周下游开工率进一步提升，但距离正常开工率60%还有一段距离。

数据来源：盛达期货研究院、wind

库存分析：

截止到3月5日，石化库存89.5万吨，与往年同期相比处于较低水平，但本周上游库存去库速度变缓，周中甚至出现了累库；社会库存249961吨，环比减少7.68%，目前中游以及下游库存处于高位，或许对后续补库存在影响。本周期货高位震荡，下游利润压缩严重，除了BOPP加工费尚可维持，其余皆压缩严重，因此下游补库偏少，以消耗原料库存为主，新订单情况也不容乐观，但是成品库存有所累积。

数据来源：盛达期货研究院、隆众、wind

【声明】内容源于网络

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