宏观氛围转弱叠加市场存调整预期近月跌破震荡区间—

宏观氛围转弱叠加市场存调整预期近月跌破震荡区间——盛达期货PP周报20210329

盛达期货

2021-03-28

导读：报告总结本周PP盘面价格随着原油回落走低，近月一度跌破震荡区间下沿。主要原因在于宏观氛围转弱，前期商品市场涨

报告总结

本周PP盘面价格随着原油回落走低，近月一度跌破震荡区间下沿。主要原因在于宏观氛围转弱，前期商品市场涨幅较大，终端需求跟进较缓，市场存在调整需求。PP产业链多空双方的逻辑在于，多头认为目前外盘价格仍然高企，内外持续倒挂，多头主要逻辑在于内外价差偏大带来的进口缩量和出口需求支撑。空头认为高价对于需求的抑制和中游环节库存较高。从上周产业链的表现来看，盘面下跌以后，基差走强，低价释放部分刚需，下游逢低接货，价格支撑仍然较强。

行情回顾

价格回顾-现货价格：

截止周五（3月26日），国内标品现货山东8900元/吨，浙江9000元/吨，广东9100元/吨，本周国内PP市场下跌，上游成本支撑出现松动，期货多有弱行压制现货交投氛围，持货方出货意向增强，报盘多有让利，现货价格重心低走。从品种方面来看，本周拉丝料收盘价格下跌300-350元/吨，期货回落对市场拖累较为明显，加之石化厂价多有下调，标品价格普遍出现较大幅度走低；均聚注塑本周收盘价格小跌125-210元/吨，华北、华东地区高价货源仍较为坚挺，低价下坠相对明显，华南地区因货源偏宽松，高低端价格出现同步下滑；低熔共聚料本周收盘下跌250-325元/吨，华北-华东地区价差拉至150-200元/吨左右，华东-华南地区价差至50-100元/吨上下。

截止到周五（3月26日），粉料现货山东8650元/吨，浙江8700元/吨，华南9100元/吨；本周聚丙烯粉料市场价格连续下调后企稳整理，整体跌幅较大。现阶段粉料毛利空间尚可，丙烯单体若波动幅度有限，或暂时对粉料市场影响不大，伴随新装置投产及前期停车装置复工，粉料市场供应量有所增加，但下游需求表现并不乐观。

价格回顾-期货价格：

截止到周五（3月26日），PP2105合约收于8953元/吨，周跌幅80元/吨或0.89%，PP2109合约收于8649元/吨，周跌幅47元/吨或0.54%，本周PP期货受国际原油影响，价格高位回落，目前PP核心问题在于下游接货能力，短期承压回调，中期05合约尚有检修、旺季刚需支撑，不过分悲观。

价格回顾-基差、月差

截止到周五（3月26日），PP2105华东标品基差收于47元/吨，山东标品基差收于-64元/吨，本周基差走强。

数据来源：盛达期货研究院、wind

截止到周五（3月26日），PP05-09月差收于304元/吨，本周月差走弱，但仍呈现正套走势。09-01月差收于169元/吨，保持正套走势。

数据来源：盛达期货研究院、wind

价格回顾-利润:

本周油制成本上升300元/吨左右，油制下降200元/吨左右，外采丙烯成本下降明显，幅度在700元/吨左右，MTO、PDH路线成本变化不大。

目前油制利润在2800元/吨左右，煤制利润2800元/吨左右，MTO在1000元/吨左右，PDH利润在1500元/吨左右，外采丙烯利润在450元/吨左右。

数据来源：盛达期货研究院

国内供应：

据测算，本周PP检修量3.32万吨，环比上周小幅上升；新增产能来看，目前龙油化工两套装置交替低负荷运行，东明石化平稳运行，新增产能变动不大，总体来看受检修装置的增加影响，下周供应端有缩减预期。

本周我国聚丙烯粉料装置开工率在47.96%，环比下降4.83%，可以看2月下旬至今，聚丙烯粉行业开工负荷持续下滑，在此时间段内，丙烯单体价格长期居高不下，粉料厂家成本面压力巨大，行业毛利在成本线附近徘徊，甚至一度处于毛利倒挂状态，粉料厂家生产积极性不高，尤其是外采丙烯单体的粉料厂家，纷纷选择停车或降负荷生产，此时间段浙江鸿基、东明东方、营口向阳、岳阳兴长、江苏旭升及久久工贸装置停车，山东玉皇、山东广庆、菏泽宜祥、山东鲁清及东方宏业装置不同程度降负荷生产，粉料装置停车或降负荷生产频繁，导致粉料行业开工负荷下滑明显。

数据来源：盛达期货研究院、卓创资讯

进口端：

据卓创，本周国内PP美金市场价格整体松动，目前海外市场前期停车装置逐步恢复，韩国两套40万吨/年聚丙烯生产装置上周开启生产，预售订单以北美流向为主。东南亚地区聚丙烯价格松动，我国聚丙烯出口市场表现逐步弱化，挫伤市场交投。国内市场方面，贸易企业多数仍以FOB报盘为主，价格松动明显，出口方向以欧洲地区为主，东南亚市场出口空间正逐步缩窄。国际物流方面，海运突发事件短期有望解决，对聚丙烯全球供需或难以形成实质影响。国内流通市场方面，保税区拉丝美金主流报盘在1290-1310美元/吨。共聚方面，市场美金主流价格区间在1360-1390美元/吨，透明料货源供应紧张局面得到缓解，价格松动。

数据来源：盛达期货研究院、卓创资讯

下游开工率：

截止到3月26日，我国塑编开工率52%，注塑开工率60%，Bopp开工率60.35%，下游平均开工率上涨1.2%至57.1%。本周下游开工率进一步提升，但距离正常开工率60%还有一段距离。

3月份历来是聚烯烃上半年的消费旺季，中下游补库需求通常较强劲。但是今年年后表现的有些旺季不旺，即便有出口需求的加持，但是国内下游补货的积极性并没有表现出很活跃。这一方面是由于需求部分被提前透支，节前市场对于未来价格走势预期乐观，中间贸易以及终端下游均储备有相当数量的库存，节后补库反倒不及节前；另一方面节后聚烯烃价格大幅上涨，而下游成品价格跟涨并不积极，终端盈利被严重压缩，进一步削弱了下游的补库积极性。

数据来源：盛达期货研究院、wind

库存分析：

截止到3月26日，石化库存82万吨，与往年同期相比处于较低水平，本周石化下调出厂价格，出货相比前期加快，去库效果好，社会库存226446吨，环比下降5.85%；BOPP厂家平均成品库存与上周相比下降0.28天，跌幅在4.70%。下游关注PP价格连续下行，拿货意愿不高，多观望为主，BOPP新单成交较少，膜企成品库存虽有下降，但变动不大，部分膜企订单排产多在一周左右。