供给压力超过行业预期；逻辑上鸡蛋2201逢高空或许更顺畅- 大数跨境

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供给压力超过行业预期；逻辑上鸡蛋2201逢高空或许更顺畅

盛达期货

2021-09-06

导读：2021年，除了年初的资金注入时刻，鸡蛋期货做空似乎一直比做多顺畅。综合分析研究，依旧认为，鸡蛋2201合约

2021年，除了年初的资金注入时刻，鸡蛋期货做空似乎一直比做多顺畅。综合分析研究，依旧认为，鸡蛋2201合约供给压力超过行业预期，逢反弹空，或许会更加顺畅。

一、2021年，国内鸡蛋现货价格远高于去年同期

农业农村部据对全国500个县集贸市场和采集点的监测，8月份第4周（第34周），全国鸡蛋平均价格11.12元/公斤，比前一周下降0.3%，同比上涨20.2%。河北、辽宁等10个主产省份鸡蛋平均价格10.47元/公斤，比前一周下降1.5%，同比上涨37.6%。

山东省鸡蛋价格连续6周向上走高后，本周小幅回落。第33周，我省鸡蛋销售平均价格为10.26元/公斤，同比升高36.44%，环比回落6.22%。

据河南省监测：第35周，该省鸡蛋集市价格9.99元/公斤，较上周涨0.6%，较上月同期跌5.6%；较上年同期涨27.52%。（选取山东与河南的价格，是据国家统计局数据，该两省蛋类产量是全国前两位）

图1 ：鸡蛋现货价格情况

数据源：盛达期货研究院

二、蛋价同比大涨行业内总结了三大原因，成本高企+存栏同比大降且处于多年低位

1、关于成本高企，行业没有异议。

2、季节性。鸡蛋作为生鲜产品，每年中秋+十一，往往现货有一波价格相对明显的上涨。

3、蛋鸡存栏同比明显下降，没有异议；处于多年低位个人觉得值得商榷。

据老井蛋鸡数据7月1日公布给VIP会员的统计数据显示，至6月底，在产蛋鸡存栏同比（和2020年6月比较）下降21.6%！环比（和2021年5月比较）大降10%！据老井蛋鸡数据统计数据显示，近10年来，在产蛋鸡月均值11.67亿只！而六月底统计的在产蛋鸡仅有9.72亿只，较10年来在产蛋鸡月均值的11.67亿只，减少了近2亿只，减少幅度为16.71%！

据卓创资讯监测的数据：8月份全国在产蛋鸡存栏量为11.71亿只，环比跌幅0.08%，同比跌幅8.63%，产蛋鸡存栏量处于近几年低位，鸡蛋供应量有限。

图2 ：卓创的在产蛋鸡存栏情况

数据源：盛达期货研究院

三、多重官方数据显示，蛋鸡存栏只是较历史最高值的2020年同比大降，仍处于历史相对较高位置

据全国畜牧兽医总站监测显示：2021年7月份，全国蛋鸡存栏指数104.05，较2020年同期增加3.6%。

据饲料工业协会数据：2021年7月，全国蛋禽饲料产量258万吨，同比降幅8.06%。（处于2014年以来的历史第三高。）2021年1-7月，全国蛋禽饲料产量1829万吨，同比降幅10.1%。

山东省监测显示：2021年7月，该省蛋禽饲料产量30.77万吨，环比增长0.8%，同比增长4.62%。（肉眼可见，实际上，该省2021年5、6、7月蛋禽料产量明显处于历史最高位！）

图3 ：蛋鸡存栏与蛋禽料产量情况

数据源：盛达期货研究院

农业农村部农产品市场分析预警团队禽蛋首席分析师朱宁：目前全国产蛋鸡存栏已经减少至12亿只左右。蛋鸡存栏水平仍处往年同期中等偏上水平，全国鸡蛋供应有保障。（三个官方数据都能支持朱宁的说法。）

利润和全国禽蛋产量数据，相互印证，似乎也支撑蛋鸡存栏和鸡蛋产量不应处于多年低位。

据国家统计局半年报显示：2021年上半年，禽蛋产量1557万吨，减少66万吨，下降4.1%。（鸡蛋产量大致能占全国禽蛋产量的55%左右）。据统计公报，2020年，全国禽蛋产量3468万吨，增长4.8%，连续第三年同比小幅增长。与行业内的普遍印象不同，自1999年以来，禽蛋产量出现同比小幅下降，其实仅仅只有2006、2017两年！禽蛋产量可以说自1999年以来，保持相对比较明显的增长趋势！

据发改委监测：8月第4周，本周全国蛋料比价为3.10，环比下降0.32%。按目前价格及成本推算，未来蛋鸡养殖盈利为每只47.27元。实际上，发改委监测的预期数据，蛋鸡养殖已经连续22周预期盈利；而34周中，预期亏损的只有6周！

图4 ：发改委监测蛋鸡预期盈利与全国禽蛋产量情况

数据源：盛达期货研究院

个人推测，行业内做出蛋鸡存栏处于相对低位的判断，或许源自对新晋产能估计和跟踪不足。2018、2019年连续两年的超级盈利，导致资本进入蛋鸡养殖行业明显，两三年内，常常能见到大型项目落地的消息，蛋鸡行业呈现明显的规模进散户退的态势。

四、看淡鸡蛋2201合约的几大或有利空

1、鸡蛋现货本身的季节性，导致每年春节之后，往往是鸡蛋现货价格的年内最低点。春节之后是消费的最淡季。

2、生猪现货的周期和季节性。按照猪周期，2010、2014、2018年，往往是每轮周期生猪价格的最低点，我们分析认为，2022年也将是本轮猪周期的价格低点年份。按照生猪价格的季节性，每年春节之后，往往是生猪现货价格的年内最低点。春节之后是消费的最淡季。生猪价格作为动物蛋白的定价中心，其价格低迷对鸡蛋价格有所压制。

3、种蛋转商，在冬季往往会冲击鸡蛋现货价格。

图5 ：全国禽肉产量和全国肉禽料月度产量与山东省肉禽料月度产量情况