东北接涨华北；期货增仓上行——盛达期货玉米和淀粉月报20211101

一、国际市场

1、美玉米价格季节性走高

USDA：截至2021年10月21日的一周，美国玉米出口检验量为545,127吨，上周1,048,617吨，去年同期为680,823吨。迄今为止，美国2021/22年度(始于9月1日)玉米出口检验总量为4,712,999吨，同比下降146万吨，降幅23.6%。

图1.1：美玉米出口与优良率、收获率情况

数据源：盛达期货研究院

截至10月24日（周日），美国玉米收获进度达到66%，上周52%，去年同期70%，过去五年均值53%。

图1.2：CME玉米12月合约价格走势

数据源：盛达期货研究院

截至2021年10月21日的一周，美国2021/22年度玉米净销售量为890400吨，较上周减少30%，较四周均值减少10%。当周出口量为688,500吨，较上周减少34%，较四周均值减少24%。

EIA：美国上周乙醇产量达到110.6万桶/日，最近一周的总产量创历史第二高——仅次于2017年12月以110.8万桶/日录得的历史最大单周产量。虽然产量提高，但乙醇库存下滑至1992.5万桶。

需求端的故事不断刺激美玉米季节性上涨；后期随着库存消耗美玉米有望进一步走高。 

 

二、国内市场

1、本周北方大部天气晴好 利于秋收和秋种；未来十天北方冬麦区多晴好天气

据农业农村部农情调度，截至10月29日，全国秋粮已收获完成88.1%，玉米已收获完成93.3%。

本周，本周，东北、华北和黄淮地区多晴好天气，利于秋收扫尾；冬麦区大部无降水，部分农田土壤偏湿状况持续好转，利于冬小麦播种出苗、幼苗生长。江南中东部、华南中东部、西南地区大部阴雨寡照，不利晚稻灌浆成熟收晒、油菜播栽以及秋播蔬菜生长。

图2.1：国内天气最新情况

数据源：盛达期货研究院

预计未来10天，北方冬麦区多晴好天气，利于翻耕散墒、抢时播种和查苗补种。西南地区东部、江南中西部以及华南西部等地降水明显偏多，不利晚稻成熟收晒、冬小麦播种、油菜播栽和培育壮苗。后期冷空气将对北方设施农业和畜牧业生产不利。

 

2、山东因到车量超过千辆而冲高回落；东北接过火炬，开启上涨

 

国内主产区新季玉米收割延迟，新粮卖压后移，市场供应阶段性偏紧，随着价格的持续上涨，基层种植户惜售情绪明显抬头，加之物流运输受阻，下游有阶段性备货需求，推动玉米现货市场出现急速上涨行情。国内玉米现货价格基本稳定，局部价格有所上调。

东北：新季玉米收割节奏继续加快，新粮水分偏大，贸易商采购情绪不高，而限电使烘干塔开工不足，深加工企业刚需不足，建库积极性较差，打压价格走低，不过华北新粮减产且品质受损，贸易商陆续北上抢粮，外销价格优势逐渐显现。

华北：运输成本大幅上涨，东北粮入关数量有限，市场供应以本地粮为主，本地潮粮以及霉变玉米陆续出货，存有优质玉米种植户惜售看涨情绪较强，本地玉米上量偏紧，贸易商采购难度较大，加工企业工厂库存不足，继续上调价格收粮。10月29日，山东深加工剩余车辆1087辆，再次超过1000大关。部分企业开始下调挂牌价。周日，山东深加工剩余车量800辆，较上日下降82辆。

南方销区：饲料企业替代谷物供应仍充足，采购玉米需求相对低迷，购销清淡，饲料企业维持安全库存为主，观望情绪浓厚。

图2.2：中国玉米价格情况

数据源：盛达期货研究院

港口：东北产地新季玉米烘干成本走高，同时油价上涨物流成本也走高，北方港口新粮到货成本增加，贸易购销活跃，贸易商收购价格上调。

南方港口现货供应紧张、陈粮供应不足，加之北港收购价偏强等提振，贸易商报价上涨。

 

3、环比，南北港均大幅上扬（锦州↑80-90元/吨、广东港↑80-90元/吨）

10月29日，广东港口内贸玉米库存4.7万吨。外贸玉米库存48万吨，占比91.08%！（本周五南港库存较上周五下降3.3万吨）。周五，新粮主流价：目前港口2020年二等新玉米报价2830-2860，较上周五涨40元/吨。广东港口玉米市场价格行情坚挺。受北港收购价持续上涨、港口可售现货偏少等提振，贸易商报价心态维持坚挺，同时随着月底前后港口到货集中，饲企采购心态放缓。

图2.3：北方和南港港口库存与玉米价格

数据源：盛达期货研究院

目前，南北港价差在200元/吨。理论上进口美国玉米理论利润223元/吨。

图2.4：南北港价差与理论进口利润

数据源：盛达期货研究院

4、生猪价格大涨后似开始抑制需求；期货升水春节后有望迅速回归

 

10月份第3周，生猪、鸡蛋、活鸡、白条鸡、商品代蛋雏鸡、牛羊肉价格上涨，商品代肉雏鸡、玉米、豆粕、肉鸡配合饲料价格下降，生鲜乳、育肥猪配合饲料、蛋鸡配合饲料价格持平。本周无新增疫情。

图2.5：生猪、猪粮比、仔猪价格情况

数据源：盛达期货研究院

生猪价格。全国活猪平均价格13.40元/公斤，环比上涨12.5%，同比下降57.7%。全国30个监测省份活猪价格上涨。华南地区活猪平均价格较高，为13.64元/公斤；东北地区较低，为13.09元/公斤。全国猪肉平均价格22.58元/公斤，环比上涨7.4%，同比下降55.3%。河北、山西、辽宁、吉林、河南、安徽等29个省份猪肉价格上涨，海南猪肉价格下降。华南地区猪肉平均价格较高，为24.06元/公斤；东北地区较低，为19.17元/公斤。全国仔猪平均价格22.73元/公斤，环比上涨1.2%，同比下降76.2%。辽宁、河北、上海、浙江、甘肃、青海等19个省份仔猪价格上涨，海南、湖北、广东、湖南、广西、贵州等9个省份仔猪价格下降，天津价格持平。

家禽产品价格。全国鸡蛋平均价格10.90元/公斤，环比上涨2.3%，同比上涨15.6%。河北、辽宁等10个主产省份鸡蛋平均价格9.99元/公斤，环比上涨4.6%，同比上涨28.1%。全国活鸡平均价格19.13元/公斤，环比上涨0.6%，同比下降2.3%。白条鸡平均价格为21.34元/公斤，环比上涨0.4%，同比下降1.6%。商品代蛋雏鸡平均价格为3.61元/只，环比上涨0.6%，同比上涨4.3%。商品代肉雏鸡平均价格为2.89元/只，环比下降0.3%，同比上涨1.4%。

图2.6：鸡蛋、活鸡、白条鸡价格情况

数据源：盛达期货研究院

牛羊肉价格。全国牛肉平均价格85.83元/公斤，环比上涨0.2%，同比上涨0.5%。河北、辽宁、吉林、山东和河南等主产省份牛肉平均价格78.33元/公斤，环比上涨0.1%。全国羊肉平均价格82.60元/公斤，环比上涨0.2%，同比上涨1.6%。河北、内蒙古、山东、河南和新疆等主产省份羊肉平均价格78.81元/公斤，环比上涨0.2%。

 

生鲜乳价格。内蒙古、河北等10个奶牛主产省份生鲜乳平均价格4.31元/公斤，环比持平，同比上涨9.4%。

图2.7：牛肉、羊肉、生鲜乳价格情况

数据源：盛达期货研究院

饲料价格。全国玉米平均价格2.85元/公斤，环比下降0.3%，同比上涨15.4%。主产区东北三省玉米平均价格为2.54元/公斤，环比持平。主销区广东省玉米价格2.99元/公斤，环比下降0.7%。全国豆粕平均价格3.88元/公斤，环比下降0.5%，同比上涨14.8%。育肥猪配合饲料平均价格3.62元/公斤，环比持平，同比上涨10.0%。肉鸡配合饲料平均价格3.65元/公斤，环比下降0.3%，同比上涨9.3%。蛋鸡配合饲料平均价格3.38元/公斤，环比持平，同比上涨10.5%。

图2.8：育肥饲料猪、蛋鸡料、肉鸡料价格情况

数据源：盛达期货研究院

在收储政策刺激下，结合多重因素，生猪价格猛涨，但是透支了。春节前，预计供需两旺，高点难以超过本波行情高点。春节后，价格有望迅速下跌。

图2.9：畜牧行业养殖利润情况

数据源：盛达期货研究院

 

5、行业库存环比增加，同比仍降低；玉米淀粉强势未结束

本周，国内玉米淀粉行业库存止跌回升，部分企业库存出现缓慢回升。首先近期行业在高利润的刺激下，主要企业主动提升生产负荷，行业开工率继续攀升，市场供货紧张的局面好转。需求端方面随着下游这波由双十一需求驱动的全面补货进入尾声，需求端影响逐步减弱，市场走货明显放缓，下游对于高价抵触心理强烈，采购态度谨慎。市场由“供需双旺”逐步向“供强需弱”转换。当前下游终端与贸易商被动补库的力度逐渐减弱，由于价格处于高位运行，下游终端与贸易商产生“恐高”心理，市场谨慎观望情绪开始占据主导。近期随着玉米淀粉价格大幅度上涨，企业盈利空间不断扩大，开机热情提升，市场供应量较前期出现小幅增加。目前东北地区主要企业开工已恢复正常，华北地区生产企业仍有一定程度的减产情况。

本周，副产品价格行情稳中偏强。

图2.10：玉米淀粉价格变动情况

数据源：盛达期货研究院

本周五，山东滨州玉米淀粉理论加工利润236元/吨；吉林长春玉米淀粉理论加工利润280元/吨。

图2.11：玉米淀粉行业理论利润情况

数据源：盛达期货研究院

本周，卓创统计，本周玉米淀粉行业开工负荷率为63.98%，较上周开工率上涨1.61个百分点。

图2.12：玉米淀粉行业开工率情况

数据源：盛达期货研究院

据卓创资讯监测，全国主产区玉米淀粉总库存共计570600吨，较上周增加10900吨，增幅在1.95%。较去年同期下降26500吨，降幅4.44%。

图2.13：玉米淀粉企业库存与淀粉糖价格情况

数据源：盛达期货研究院、天下粮仓

行业开工率上限收到电力等能源紧张的限制，华北和东北玉米涨价导致成本上移；下游淀粉糖涨价导致需求相对有保障。我们分析预计，玉米淀粉强势有望持续至春节。

 

6、玉米酒精和DDGS价格均有所走高

本周，玉米酒精价格走高；DDGS价格也终有上涨。

图2.14：中国玉米酒精价格与DDGS价格情况

数据源：盛达期货研究院

本周，行业开工率51%。环比增加1个百分点。

图2.15：玉米酒精行业开工率与利润情况

数据源：盛达期货研究院

行业开工率受限于多重因素仅仅小幅反弹，原料成本开始逐步上扬，因此预计玉米酒精价格和DDGS上扬有望持续。

7、玉米淀粉&淀粉糖出口继续相对低迷；中国木薯淀粉进口大幅增加

 

据海关数据显示：2021年9月中国出口玉米淀粉1.3033万吨，环比降幅43.92%，同比降幅52.17%；1-9月小计出口11.18万吨，同比降幅80.07%。

受全球疫情及国内玉米淀粉价格持续冲高+RMB相对坚挺影响，国内玉米淀粉出口量下滑明显。

若按照前9个月月均出口量1.24万吨推算，则2021年玉米淀粉总出口量在14.91万吨，降幅76.08%。

若按照前九个月的同比增幅来推算，则2021年玉米淀粉总出口量在12.42万吨，同比减少80.07%!

也即，目前即便仍有出口退税的加持，原料成本高企已经把红利吞吃殆尽；何况，RMB相对强势，也不利于中国玉米淀粉出口。年内，大概率玉米淀粉出口数量就是同比大幅下降，难以发生神奇的逆转。

图2.16：中国玉米淀粉出口情况

数据源：盛达期货研究院

2021年9月中国出口淀粉糖9.14万吨，环比增幅2.52%，同比降幅19.83%。1-9月小计出口量84万吨，同比降幅28.31%。

若按照前九个月淀粉糖的各个品种各自月均出口量同比增幅来推算，则2021年淀粉糖总出口量在106.7万吨，降幅27.85%。若按照前9个月的各个淀粉糖品种各自月均数量来简单推算全年，则2021年淀粉糖总出口量在112.01万吨，降幅24.26%。

原料成本抬升+RMB相对强势，导致出口需求逐步下滑。高价抑制出口需求的经典再现。临储收购政策取消以来，原料成本大幅下降，叠加出口退税俩个政策导致的红利，随着价格回升至高位，已经消耗殆尽！

图2.17：中国淀粉糖出口情况

数据源：盛达期货研究院

2021年9月，我国进口木薯淀粉31.28万吨，环比增幅27.54%，同比增幅8.99%。前九个月小计进口250.93万吨，同比增幅25.17%。若按照前9个月月均进口量27.88万吨来推算，则2021年木薯淀粉总进口量在335万吨，同比增幅将在21.35%。

图2.18：中国木薯淀粉进口情况

数据源：盛达期货研究院

国内成本推动价格继续上扬叠加RMB相对强势，玉米淀粉和淀粉糖出口讲继续有所抑制；木薯淀粉进口继续在需求刺激下增加。（简单朴素有效）

8、玉米及替代品进口总量后期或将迅速猛降

 

海关数据显示：2020年8月我国进口玉米354万吨、进口高粱65万吨、进口大麦151万吨、DDGS 3万吨、进口木薯45万吨。20/21年度，中国玉米及替代品进口5,526万吨（实际上已经明显超过历史最高值的2014/15年度总进口量），同比猛增168%。但是，市场预期，10月份之后，进口玉米到港量或将大幅度下降！

图2.19：玉米及替代品进口情况

数据源：盛达期货研究院

梦公主回国，被国内和美国市场都视为国际局势缓和的重要标志。市场也都期待，中国会再次入场大量购买美国农产品。但是，结合目前的种种情况，似乎未必会如预期一样乐观。道路或许会比较曲折。

 

9、现货东北接过华北涨价的火炬；期货增仓上行

 

本周，东北玉米现货价格开始上扬。南北港价格涨幅较大。山东深加工门前挂牌价格周末涨跌互现。

东北玉米真正的大量上市仍未来到。往往11月中下旬至春节前；今年秋冬季，东北玉米上市提前+降温相对较快，或许会有所提前。市场目前主流观点是认为，东北玉米大量上市，玉米现货将有所承压下行。具体是否确实如此，需要跟踪观察。

华北山东应该已经见过收获期低点，后期有望逐步回暖。短期到车量猛增价格涨势暂缓。

小麦价格本周价格明显走高，对玉米价格有较强支撑作用。

南港玉米价格已经开始受到进口到港下降的支撑。前期进口到港量巨大，南港玉米及替代品库存未有效累积；而近期到港量骤降，南港HAVE TO涨价吸引现货物流。从美国反馈消息，自2021年5月中国进口1000万吨美玉米之后，中国不仅没有增加进口，反而退订了几十万吨。这样，进口玉米填补国内缺口起码一段时期看不到。而且美玉米价格未来呈现涨势的概率更高，明年美玉米价格或因化肥猛涨而有所下降！

玉米淀粉行业开工率有所回升，库存环比回升，同比仍下降。目前玉米原料成本又有所提升，因此玉米淀粉供应受限或将持续相当长一段时期！玉米淀粉、淀粉糖、玉米酒精、DDGS等下游价格上行，对玉米现货和期货有利多作用。

市场普遍预期国际局势缓和，中国进口美玉米有望再启。但综合目前各种情况，似这个过程将经历无数险阻而较市场普遍预期明显漫长。千万别过分笃定：下个市场年度，进口玉米及替代品到港数量异常庞大且异常顺利。

图2.20：大连玉米2201与2205合约价格

数据源：盛达期货研究院

2201合约反弹并上破年线。2201合约面对季节性收获压力，本应是最弱的合约，但是价格却在压力中上破年线，资金已经用脚投过票了。2205合约涨至年线下方。2209合约涨至年线上方。

十一前，玉米利空集中，资金打压盘面也异常坚决。十一后，利多频出，玉米期货和现货都走出了反季节行情。

图2.21大连玉米淀粉2201与2205合约价格

数据源：盛达期货研究院

玉米淀粉2201、2205、2209合约均在年线之上运行。不经意间，玉米淀粉已经整体完成了熊牛转换。

原料成本上行，下游产品涨价；行业开工率小幅回升，未来或仍受制于能源紧张，库存环比回升，同比仍下降。玉米淀粉现货和期货未来或将保持相当一段时期的强势！