了解过去，我们才有可能去预测未来。
—威廉·江恩
回顾过去十年，PTA产业链有2次明显的产能大幅扩张周期，但是上中下游的产能扩张周期不完全一致，有重合也有错配，因此造成了这十年PTA绝对价格和相对价格的波动。
接下来，先就具体每年度PTA行情进行简单总结：
2012年：利空向下
2013年：高开低走，震荡向下
2014年：大幅震荡，重心向下
2015年：弱势震荡
2016年：宏观推动，震荡向上
2017年：供需转向，重心上移
2018年：倒“V”字型行情
2019年：大幅震荡下跌
2020年：“L”型行情
2021年：宽幅震荡，重心上移
从近十年的PTA行情来看，PTA的绝对价格从2011-2013年基本处于8000元/吨以上，到2015年-2021年（除2018年）基本长时间处于5500元/吨以下的价格。PTA的相对价格波动也在这两个时期有着明显的区别，前者波幅更高，后者波幅下降。PTA价格波动明显的周期性，与自身产业链的产能扩张周期密切相关。
由上图可以明显看出聚酯产业链各环节的产能扩张周期：
PX产能2次扩张周期：12-15年（除13年）；19-22年
（PX价格在12年开启下跌，13年反弹，14年走下跌周期，15-17年低位盘整重心上移，18年走高，19-21年再次开启下跌周期）
PTA产能2次扩张周期：2011-2014年；2020-2022年
（PTA价格11年-14年开始下跌周期，15-17年止跌低位盘整，18年上涨，19- 20年下跌，21开始重心上移）
聚酯产能2次扩张周期：2011-2013年；2018年
除了产能扩张周期以外，成本端原油和PX也是决定PTA行情的主要因素。
成本端PX与PTA的相关性与两者产能的相对增速密切相关。2015年前，PTA&PX走势相关性不太强；2015-2021年，PTA&PX走势相关性明显加强。其主要原因就是2015年-2021年（除2017），PX产能增速均大于PTA产能增速。PX在产业链中强势地位逐渐弱化，PX加工差也逐渐降低，PTA更加跟随成本最终端原油的波动。
成本端原油与PTA的相关性，在PX地位逐渐弱化2015年之后更加明显。因此，近年来市场更加关注原油与PTA的相关性。原油与PTA相关性强弱，或许能观察PTA加工差上看出一些端倪。PTA加工差较高时，PTA与原油相关性较弱。PTA加工差较低时，PTA与原油相关性较高。其主要原因就是当PTA加工差较强时，利润较好，PTA更多是交易自身基本面逻辑，与原油的相关性自然减弱。
因此在PTA加工差较高时，我们可以适度脱离原油，去交易PTA自身的空间，敢于想象。当PTA加工差较低时，更多关注原油的波动。
作者：孙英瀚
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