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热点常先 | 4月份沥青月差走势分析
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热点常先 | 4月份沥青月差走势分析

热点常先 | 4月份沥青月差走势分析 盛达期货
2022-04-22
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导读：回顾近期的BU6-9月差变化，不难看出，市场近期交易的核心是需求端强预期和弱现实的矛盾。

一、行情回顾


回顾近期的BU6-9月差变化，不难看出，市场近期交易的核心是需求端强预期和弱现实的矛盾。
3月23日—3月30日，远离交割月，市场对6月份需求恢复预期极为看好，成本端油价也维持强back结构且不断冲高，带动BU6-9月差走向正套逻辑。
3月30日—4月20日，逐渐靠近交割月，市场更加偏向于交易现实，华东地区疫情持续发酵，物流难度大，需求并没有看到好转的迹象（基差表现弱势、库存去化缓慢）；叠加油价下跌拖累，6-9月差结构逆转为contango的过程相对流畅。


二、当前基本面现状


截至2022年4月22日，前三周沥青周产量（万吨）数据如下：

由于成本端油价高企，炼厂前期低价油逐渐消耗殆尽，炼厂实际利润越来越差，带动炼厂装置开工率持续走低，预计沥青第4周产量仍不会大幅增加，则4月份沥青实际产量区间在[170，180]万吨之间，与百川公布的4月份排产（200万吨）相比有较大的减量。


根据对4月份实际产量的判断，可以看到沥青供应明显偏紧：

1、22年4月产量位于近5年最低位。

2、22年前四个月累计产量位于近五年最低位。


需求端，可以看到，近两周重交沥青和改性沥青的出货量有所上升，且建筑沥青和改性沥青的开工率也在上升。样本虽小，但仍可看出近期需求有好转的迹象。


三、后市推演


综合来看，沥青近期基本面供减需增，库存去化，目前驱动处在边际转好。
估值端来看，市场认为近月被压制，没利润，但近月还有库存，所以利润不需要那么强烈的修复，反而远月需要更多的利润来刺激生产。但是通过4月20号公布的库存数据来看，库存已经迎来拐点，叠加四月的低产和需求的环比好转，若基差走强，近端现货压力不大，BU06-09或能走出一波正套的行情，逢低多安全边际较高，亏损有限。


【声明】内容源于网络
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