新品种介绍 | 对二甲苯基础知识及产业链科普

2022年4月19日，郑州商品交易所以通讯方式召开第十次会员大会。郑商所称，将持续提升市场运行质量，促进品种功能发挥，多措并举推进对二甲苯等期货品种上市工作。

对二甲苯期货于2019年豁免立项，将于2023年第1季度上市，是今年首个上市的期货品种。本文将详细介绍对二甲苯基本面概况，及合约细则，为新品种上市做好准备。

一、

对二甲苯的基本概念

芳烃产业链中，对二甲苯（以下简称PX）是最受关注的品种之一。PX是炼油与化工业的关键衔接点，也是纺织业的龙头原料之一，其产业链与人们的日常生活密切相关。

PX是一种有机化合物。其全称为para-xylene，中文为对二甲苯，化学式为C₈H₁₀，常温下呈无色透明液体，不溶于水，有芳香气味。易燃、低毒，其毒性略高于乙醇，可与蒸汽形成爆炸性混合物，也可与乙醇、乙醚、二甲基酮、三氯甲烷等其他有机溶剂混溶。

PX主要用作生产聚酯纤维的原料，和涂料、染料及农药的原料，也用作色谱分析标准物质和溶剂，还用于有机合成。

二、

PX产业链简介

PX位于原油—石脑油—PX—PTA—PET产业链的中间位置。

PX生产工艺主要来自三种路径，油化工工艺路径为，由石脑油催化重整后得到C6～C11重整油（芳烃含量为30%～50%），从中提炼出混二甲苯（由对二甲苯、邻二甲苯和间二甲苯组成，以下简称MX），由MX分离抽提可得到PX。此外，通过苯、甲苯等芳烃烷进行基化反应、歧化反应也可生成PX。煤化工工艺还可通过煤制甲醇，甲醇制芳烃，芳烃分离抽提PX。比较而言，我国通过甲苯歧化工艺生产PX的产量偏少，通过煤化工工艺的产量极少。

目前，全球PX消费量中超过90%用于生产精对苯二甲酸（PTA），PTA中超过90%用于生产聚对苯二甲酸乙二醇酯（PET），PET中65%用于生产聚酯纤维（涤纶），涤纶则是最大的合成纤维品种，我国纺织业的生产原料3/4来自合成纤维。除纺织业外，PET同样作用于容器、包装等终端领域，可见PX产业链与人们的日常生活密切相关。

我国是最大的PX生产国，也是最大的PX消费国。因我国PET行业的迅猛发展，带动PTA需求量迅速增加，同时期PX产能并没有相应幅度的扩张，导致国内PX常年处于供不应求状态。

三、

PX产业链上游

（1）MX产能&产量

在化工领域， “二甲苯”可代指对二甲苯、邻二甲苯和间二甲苯的混合物，即MX。MX是PX最主要的原料，而石脑油是MX最主要的原料。

（2）石脑油产量

我国石脑油产量主要集中于沿海省份，其中华东地区占比约50%，东北地区产能接近20%。2022年国内产量增长约10.8%，不及2021年的17.2%。

四、

PX产业链中游

（1）PX产能

全球产能60%以上都集中在东亚地区，东亚地区产能集中在我国，约占全球产能的40%。国内分布来看，我国产能主要集中在东部沿海地区。其中华东地区占比超过60%，东北地区产能达到20%。

我国PX行业在2010-2018年间发展较慢，但下游PTA行业在2010-2014年的快速发展，导致PX自给率连年下降。为改善我国PX大量依靠进口的局面，“十三五”明确了大力发展PX行业的布局规划，经过5年建设周期，我国PX行业于2019年迎来“扩能潮”，进入高速发展阶段。

其他国家方面：

1.韩国PX行业于2010年后在我国进口刺激下迅速发展，目前韩国产能已居全球第二，大部分装置在2010-2014年建成。韩国小部分装置生产成本略高，但大部分装置成本具有不错的竞争力。

2.日本是最早生产PX的国家之一，在2000年前就基本完成了产能建设及布局。大部分装置都在2000年以前建成，更有几套装置在1987年左右建成，装置的老旧带来了更高的生产成本，因此日本PX装置普遍规模小且成本高。

3.印度PX行业发展相对缓慢，多半装置在2000年以前建成。仅有的一套超大规模装置拉高了印度产能，该装置的生产成本竞争力强，其余小规模装置则成本较高。

4.文莱PX行业受到政府的大力支持，其装置于2019开始投产，因其装置技术工艺先进且规模大，生产成本优势明显。

（2）主要生产企业

我国PX行业由国有企业、民营企业和外资/合资企业组成，国有企业产能占比约37%，包括中石油、中石化和中海油；民营企业占比超过60%，主要有浙江石化、大连恒力、宁波中金等；外资/合资企业占比极少。

（3）现货定价模式

PX国产现货价的定价形式为：买卖双方签订年度合约，以确定未来一年的供货量。PX企业月初出台挂牌价，月底出台结算价，按照挂牌价收预款，月底以结算价实际结算。

PX进口价则采用ACP（亚洲合约价）和现货均价。现货均价也称普式定价，将每个月分为上下两个区间，现货均价取后3个区间成交的均价。

ACP由6家供应商和8家用户谈判达成后得出，每月的最后一个工作日为谈判的截止日期，当有2家及以上的供应商与2家及以上的用户，所公布的ACP价格相同即为谈判达成。若ACP达成，成交价格为：ACP*50%+月均价*50%。若未达成，则取月均价。自2021年3月起至今，ACP价格已连续20多月未达成。

（4）生产利润

PX利润相对透明，通常将PX-石脑油价差作为理论利润。

（5）PX进出口

我国是最大的PX进口国，国内产量常年供不应求，2010-2018年对外依存度持续走高，随后以2019年“扩能潮”为转折点，对外依存度拐头向下，2022年仅有30%，但仍未完全改变大量依靠进口的局面。随着国内PX不断增产，对外依存度有望继续降低。

分国别来看，2022年我国PX进口主要来源于韩国和日本，接近60%。来自印度的进口量由2021年的9%大幅减少至当前的2%以下。

韩国是最大的PX出口国，其产量中约60%用于出口，其出口量中约80%销往我国。日本PX下游需求非常少，因此约80%产量用于出口，其出口量中约75%销往我国。

我国PX出口量极少。

五、

PX产业链下游

（1）PTA价格

全球PX消费量中超过90%用于生产PTA，另有极少量来自染料、农药、医疗方面的需求。并且PX在PTA生产成本中占比也达到90%，因此PTA现货价格与PX高度相关。

PTA的成本同样透明，通常将“0.655*PX现货价”作为PTA理论成本价。

国内PTA现货价有三种定价形式：传统挂结牌价、新挂结牌价、期货点价。

传统挂结牌价和PX定价形式相似，买卖双方在年初签订年度合约，以确定未来一年的供货量和相关价格优惠条件，生产企业月初出台挂牌价，月底出台结算价，按照挂牌收款，以结算价月底多退少补。

新挂结牌价是在PTA供应严重过剩时， PTA企业让渡部分定价权给市场的模式。该挂牌价仍为PTA企业单方定价，但月底结算则是根据一个或多公认的资讯机构每日的价格，按照当月算术平均价格再减去双方约定的金额作为结算价。

期货点价是贸易商和企业按照期货价加上一定升贴水在未来结算，同时在期货市场套期保值的定价形式。随着PTA期货不断成熟，期货点价也十分常用。

（2）PTA产能

我国是最大的PTA生产国，即最大的PX消费国。PTA行业内有这样一句话 “全球看亚洲，亚洲看中国”，亚洲产能约占全球87%，而我国产能约占亚洲65%。因此国内的PX需求非常旺盛。

国内PTA产能同样集中于华东地区，占比超过50%，东北地区占比达到25%，与PX产能分布高度相关。

（3）主要生产企业

国内PTA行业以民营企业为主，浙江逸盛和大连恒力为两大寡头，产能加总占比超过50%，国有企业则是福建石化占比最高，达到7.3%。

（4）PTA进出口

PTA行业在经历2010-2014年的迅速增产后，国内产量基本满足国内需求，自2014年以来，对外依存度常年维持在5%以下，少有进出口。

近年来PTA再次大幅增产，在需求变化不大的情况下拉动出口量迅速增加，预计后续仍将增加。2021年我国PTA出口至印度占比最高，出口至土耳其、阿曼、俄罗斯占比接近。

2021年我国PTA进口量极少且连续第3年走低，主要来自于中国台湾。

2023年仍为PX大投产年份，盛虹、中海油和广东石化均有PX投产计划，全部集中于上半年投产。我国预计将新增产能770万吨，环比增长约20%。

下游方面，2023年恒力、逸盛、中石化和嘉通等企业有PTA投产计划，除恒力外全部集中于下半年，且大部分为第4季度，与PX集中上半年形成供需错配。我国预计将新增PTA产能1450万吨，环比增长约20%。

由于2023年PTA投产计划大部分在第4季度，对全年产量贡献小，因此PTA产量增长幅度大概率小于PX。预计2023上半年PX价格持续偏弱，出口量将同比增加，小规模装置将面临更大的销售压力，第3季度或有所好转，直至第4季度来自PTA的需求对PX价格形成有力支撑。

六、

PX期货合约（草案）总结

对二甲苯期货合约将在郑商所上市，交易代码为“PX”，报价单位为5吨/手，最小变动为2元/吨，最低保证金为5%（上市初期拟7%），有夜盘交易。最大单边持仓量限制在10000手，每个交易日最大波动限制在前一交易日结算价的+-4%以内（上市初期拟+-6%）。

合约交割月份为全年1-12月，采用实物交割模式，最后交易日和交割日分别为交割月的第10和13个交易日。临近交割月时，最大单边持仓将下调为3000手；交割月前个一月的第16个自然日起，保证金将上调至10%；进入交割月后，最大单边持仓下调为1000手，并将保证金上调至20%。

PX交割品需符合《中华人民共和国石油化工行业标准石油对二甲苯》（SH/T 1486.1-2008）优等品标准，且氯含量≤1.0mg/kg，氯含量指标按照SH/T1757-2006（2021）标准执行。交割标准和方式如下图：