热点分析 | 青岛港口库存“齿轮转动”失灵了么？- 大数跨境

盛达期货

2023-08-18

导读：本文将从以下两方面展开解读：1、青岛到港供应；2、下游全钢需求，并推演后续港口库存变化。

导语：最新数据显示，青岛天然橡胶港口库存合计90.62万吨，环比减少1.9万吨，减少幅度为2.07%。目前库存位于近8年高位，不难匹配橡胶价格上涨驱动受限，橡胶库存“齿轮转动”失灵了么？而本周库存的大幅下降是鲜少开启还是后续持续去化？本文将从以下两方面展开解读：1、青岛到港供应；2、下游全钢需求，并推演后续港口库存变化。

一、主产国进入旺产季，国内进口供应预计增加

青岛港口仓库主要储存深色胶为主的混合胶和标准胶。2023年上半年，我国混合胶及标准胶合计进口约290万吨。其中自泰国进口约142万吨，自越南约60万吨，自马来西亚约33万吨，自印尼约13万吨，自科特迪瓦约27万吨。由于我国进口的越南胶主要流入江浙市场，因此泰国、印尼、马来西亚和科特迪瓦橡胶产量是影响我国青岛港口库存的主要因素。

下半年，以泰国、印尼和马来西亚为主的东南亚主产区逐渐过渡至旺产期，上游供应预计增加。同时近年来，非洲科特迪瓦橡胶产能处于增产周期，由于非洲胶存在价格优势，国内自科特迪瓦橡胶进口量逐年递增，下游对其接受度有所增加，非洲胶进口量预计维持高位。下半年国内进口到港压力仍偏大。

二、全钢内需偏弱，出口韧性犹存

1、全钢配套方面，受2019年国内重卡由国5切换国6影响，叠加2020年国内疫情得到控制后，经济活动快速恢复，重卡销量激增。根据数据显示，重卡销量在2021年达到高点后开始下跌，2022年销量触底。2023年随国内疫情政策调整，重卡销量有所回升。据统计数据显示，我国7月重卡销售6.3万辆，环比减少27%，同比增加39%；1-7月累计销售55.1万辆，累计同比增加30%。下半年来看，国内地产仍处于下行周期，且近期没有明显起色，而基建工程端由于资金落实不到位，项目开工不理想，下游新车购置需求不佳，重卡销量预计维持低位。

2、全钢替换方面，该需求和国内经济活动密切相关。年初疫情放开伊始，货运市场供应充足，需求短期得到释放，公路货运量在一季度走强。但国民经济受三年疫情影响，国内需求持续性不足，公路物流二季度开始呈现下滑趋势，反应国内经济活动在上半年逐渐走弱。后续来看，国内货运需求从前期集中释放转为常态化，在宏观政策刺激力度不足的情况下，下半年预计整体呈现先强后弱的季节性趋势。

3、全钢胎出口维持高增长速度，但出口国家结构有所变化。2023年中国全钢胎对墨西哥、尼日利亚、俄罗斯及中东地区等发展中国家出口有所增加；而对美国出口数量大幅减少，市场猜测大概率通过出口墨西哥转口至美国。

后续来看，美国经济表现较市场预期更为强劲，俄罗斯受俄乌战争影响，其自身供应能力可能受限，而中东等新兴经济体维持快速增长，且人民币贬值有利于扩大我国出口优势。下半年我国轮胎出口量有望维持高位。

三、青岛港口库存下半年较难消化

尽管橡胶价格处于相对低位，但很难带动库存的持续去化。随主产区过渡至旺产季，国内仍面临较大进口压力。而内需面临地产端的下行周期和基建端的资金约束，内需整体预期偏弱。外需上半年表现偏强，下半年预计仍是全钢消费主力，但对橡胶库存去化的影响边际转弱。综上所述，下半年青岛港口库存预计仍位于高位，较难持续去库。

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