一、历史回顾：委内瑞拉“被制裁”与“解除制裁”事件始末
1. 美国对委内瑞拉实施制裁（2006-2025年逐步加深）
直到2019年，美国对委内石油公司进行全面封锁后，对于委内国内产量的影响才逐渐显性化，这也奠定了委内原油贴水上升的基础；对于沥青而言，委油贴水的变化将直接影响到沥青生产成本（理论上贴水抬升1美金/桶，沥青型炼厂成本抬升50元/吨附近）。
2. 美国对委内瑞拉全面封锁至解除制裁（2019-2024年10月）
回顾近4年委内瑞拉原油产量与稀释沥青贴水的变化，大致可分为三个阶段：
第一阶段-（2020年至2021年）：2020年委内瑞拉原油国内产量处于相对低位，受到基本面供应紧张的影响，稀释沥青贴水处于高位区间，而后2021年委油产量开始恢复，贴水价格呈下行态势。
第二阶段-（2022年俄乌战争前后）：2022年3月份前后，随着委内产量的上升，稀释沥青征税以及原油上涨压缩炼厂利润，稀释沥青贴水逐渐下降，而后随着宏观事件俄乌战争引发的原油资源担忧使得贴水触底反弹。
第三阶段-（2023年10月份）：2023年10月18日，拜登政府部分放松了对委内瑞拉石油和采矿业的制裁，暂时授权委内瑞拉石油和天然气行业相关交易为期六个月，而后委内瑞拉原油产量从76万桶/日一路上升至80万桶/日以上，达到近五年来产量的新高，且有继续上升的预期，虽然委油产量处于高位，但出口流向的改变带来的需求增量却导致稀释沥青贴水反弹至-10美金/桶附近。
由此可见，影响委内瑞拉原油贴水变化的关键已经从基本面转为宏观地缘，关注美国对于委内瑞拉的态度及政策变化极为重要。
二、基本情况：委内瑞拉原油格局概况
分析沥青原料问题，则需追溯至委内瑞拉本国的石油生产格局：委内瑞拉石油资源主要分布在西部马拉开波湖地区，东部安索阿特吉州（ANZOATEGUI）、莫那加斯州（MONAGAS）地区和中部的巴里纳斯州（BARINAS）以及阿普雷州（APURE）等地区。奥里诺科重油带位于委南部，包括MACHETE、ZUATA、HAMACA和CERRO NEGRO四个油区。委内瑞拉虽然石油储量世界第一，但是很大一部分贡献在奥里诺科重油带（2230亿桶），占总可采储量的74%。委油产量占世界原油总产量的3%，占欧佩克产量的约10%。
尽管委内瑞拉有悠久的石油开采历史，但石油工业的命脉一直掌握在美国、英国、荷兰等西方石油公司手中，这种状况一直持续到1976年石油工业国有化，即委内瑞拉国家石油公司PDVSA。然而许多关键技术，特别是对重油带的开采，仍需要西方石油公司。美国开始对委内瑞拉制裁后，西方石油公司纷纷撤离，于是石油产量难以维持。
目前我国沥青料主要使用Merey-16和Boscan两种，稀释沥青进口来源国以马来西亚为主，实际为委内瑞拉原油运输至马来西亚并命名为稀释沥青名义进口。由于以稀释沥青名义进口原料不需要原油配额，且在2021年6月前也不需要缴纳消费税，所以对于地炼而言，稀释沥青是性价比较高的原料。
三、未来影响：委内瑞拉事件或将直接影响沥青产量
上文提到，委内瑞拉原料的变化对于国内沥青生产成本以及产量有明显影响，此次冲突升级，本文分两种情况进行讨论：
情况一：美国接管委内瑞拉的石油业务，严重影响委内瑞拉原油到中国的出口。目前山东地区包括地炼在内的炼化工厂中有近20家沥青生产工厂，主要包括东明石化、山东源润、齐成集团、无棣鑫岳、东营天泽、青州鑫通、东方华龙等，主要以马瑞原油作为生产原料。进入12月份美国开始对委内瑞拉油轮实施封锁以来，委内瑞拉原油的输出受阻，若后续仍然运输受阻（如付款结算困难、船运保险被禁、委方无法维持稳定出口），将会影响到年后国内地炼沥青产量（考虑到委内瑞拉到中国国内1-2个月的船期）。以目前的情况来看，国内马瑞原油升贴水仍然表现偏强，寻找替代品调和也是破局方案之一。
情况二：委内瑞拉原油仍可以通过不同方式流入中国。这一情况下，主要考虑原油价格变动对于沥青成本的影响，短期内油田生产可能会因为安全局势恶化而暂时中断，影响整体产量利多油价；长期来看，委内瑞拉原油产量将会提升，全球油价下降后沥青生产成本进一步降低。
美国本次针对委内瑞拉的行动，短期内将提高中国进口委内瑞拉原油的难度，迫使炼厂做好减产或转向替代原料的预期；而委内瑞拉原油产量或因外资撤离、资金短缺和技术断供进一步收缩。中长期来看，中国沥青产业在多年制裁应对中已积累一定韧性，通过原料替代、库存管理和政策协同或可修复部分利润。
作者：王晓玮
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