【黑色热点】山西煤矿事故对焦煤基本面短中期影响几何？- 大数跨境

盛达期货

2026-05-26

一、近期全国煤矿停产情况汇总

山西煤矿停产现状

全国炼焦煤产量高度集中，山西为第一大产区，占比近五成，主产低硫优质主焦煤；内蒙古、山东为第二梯队，以中高硫配焦煤为主；贵州、安徽等为补充产区，占比减小。整体呈现“山西主导、蒙陕补充、其他省份为辅”的格局，优质低硫主焦煤存在结构性短缺，进口煤（以蒙古、俄罗斯为主）约占总供给两成，用于弥补缺口。山西高瓦斯矿井（不含瓦斯突出矿井）共计209座，产能共计4.3亿吨，其中炼焦煤矿产能约2.8亿吨。

数据来源：wind、钢联、盛达研究院

截止到5月25日，山西炼焦煤矿山停产数量约131座，涉及产能1.389 亿吨，影响原煤日产量40.76 万吨。各地自检自查推进下，停产规模持续扩大：长治停产48座、产能5090万吨；晋中38座、3570万吨；临汾28座、产能3490万吨；吕梁10座、产能1200万吨；太原7座、产能540万吨。

数据来源：wind、钢联、盛达研究院

陕西煤矿停产现状

据Mysteel调研，陕西铜川5座高瓦斯矿井于23日起全面停产自查，涉及陕煤四大主力矿及崔家沟矿，总产能1180万吨，短期日供应减少4万吨，复产时间待定。咸阳山东能源4矿（合计产能1440万吨）受安检影响，高家堡、亭南两高瓦斯矿（900万吨）同日停产，截止5月25日仍未复产，日损失2.4万吨。

数据来源：wind、钢联、盛达研究院

内蒙、新疆煤矿停产现状

内蒙各地煤矿生产整体平稳，仅局部受天气、临时检修小幅影响。Mysteel调研鄂尔多斯、锡林郭勒盟共 27座煤矿，核定产能1.16 亿吨，鄂尔多斯5座露天矿（产能 1450 万吨）因降雨临时停产，天气好转后恢复生产。

新疆矿区距事故地较远，安全督查冲击有限，全域煤矿运行平稳。Mysteel调研昌吉、吐鲁番、哈密等地共10座煤矿，核定产能1.65亿吨，在产矿井开采外运正常，企业以自主排查隐患为主，无停产减产现象。

二、下游终端需求情况

为更精准推演焦煤供需平衡，需先预判终端需求走势。当前黑色系需求处于地产主导的衰退周期，按房价传导规律，地产拖累至少至四季度才有望边际缓解；制造业、出口、基建增量难以弥补缺口，终端需求整体延续下行。国内财政政策前置，下半年需求存在环比走弱压力。终端需求偏弱下，钢厂以利润为导向灵活控产：一季度生铁产量同比降2.73%；1-4月日均铁水产量同比降0.32%，其中3月降幅达2.85%，4月随盈利改善降幅收窄。综合判断，全年铁水产量预计同比下滑1.8%-2.2%，下半年环比上半年下降1.1%。

当前房价处于跌幅收窄、逐步企稳的磨底阶段：2024年9月起跌速放缓，2025年一季度降幅进一步收窄。按历史传导规律推算，新开工同比降速放缓仍需约6个月，预计四季度房地产用钢拖累才会边际减弱，二、三季度地产用钢的压制作用仍难缓解。

数据来源：wind、钢联、盛达研究院

政府政策托而不举，基建用钢保持缓慢增⻓，且存在明显的前高后低的季节性特征，下半年存政策支撑力度减弱⻛险。首先，1-4 月新增专项债发行进度已超27%，较去年同期23% 略有提速。但2026年专项债总规模维持4.4万亿不变，意味着前置发行后，下半年投放将明显放缓。2025 年财政政策已呈现“前高后低”的前置特征，预计2026年延续这一节奏，上半年发力、下半年收敛。其次，在地方化债压力与传统基建饱和背景下，政府投资重心持续向高科技、新能源等新兴领域倾斜，钢材相关基建占比逐年回落。今年1-3 月占比回升，主要是政策前置所致，从年度节奏看，整体仍呈前高后低、重心下移的下行趋势。

数据来源：wind、钢联、盛达研究院

本轮制造业回暖主要由外需拉动，内需则依赖设备更新、以旧换新两大政策支撑。今年“两新”补贴力度较 2025 年明显减弱:资金规模由 5000 亿元降至 4500 亿元，汽⻋由定额补贴改为按比例补贴，家电补贴品类从12类精简至6类。同时，政策呈现前置特征，资金投放前高后，下半年内需走弱⻛险上升。全球制造业周期方面，传统 3-4 年的规律被打破:2023 年中触底后复苏动能偏弱，主因是疫情后产能扩张待消化、美联储高利率持续压制需求，叠加 3 月以来美伊冲突冲击，三季度外需复苏不确定性显著增加。

数据来源：wind、钢联、盛达研究院

受海外反倾销制裁加剧、国内严查买单出口双重压力影响，今年1-3月我国钢材净出口同比下滑9.6%，绝对量减少469万吨，4月减量态势延续；钢坯净出口同比增⻓32.15%，但基数偏低，仅增加 117万吨。一季度钢材与钢坯净出口合计同比下降6.27%。

数据来源：wind、钢联、盛达研究院

三、焦煤供应减量预估与平衡表测算

焦煤减量预测（钢联原煤周度数据举例）

结合当前停产情况，除涉事煤矿所在沁源县复产时间待定（产能2560 万吨、日减10.53 万吨）外，多数煤矿预计一周内复产，焦煤供应或现短期回落、随后快速回升的脉冲式走势。但本次事故源于隐蔽工作面违规开采中的瓦斯爆炸，对全行业形成强烈震慑，超采行为预计明显收敛；叠加沁源地区煤矿复产时间未定，焦煤供应短期恐难以恢复至事故前水平。

乐观情形-影响最小（动力煤旺季来临、保供成为主基调）

2-3周后除了涉事煤矿集团未复产，其余地区煤矿产量基本回升至正常状态。焦煤供需缺口仅维持三周时间左右，三周显性库存共去化172万吨。

数据来源：wind、钢联、盛达研究院

中性情形-影响中等

事故所在沁源县所有煤矿检查时间在一个月以上，产量恢复慢，其余地区基本恢复正常生产，但为应对安全月检查煤矿有主动控产现象，安全月结束后产量进一步回升，8月产量逐渐恢复至正常水平。焦煤供需缺口将持续至7月中，期间显性库存共去化278万吨。

数据来源：wind、钢联、盛达研究院

悲观情形-影响最大

后续持续开展全国性严查超产和隐蔽工作面工作（参考2023年下半年，产量环比下滑10%），行政性减产压制下产量中期保持低位运行。焦煤供需缺口持续保持到8月底，显性库存共去化445万吨。

数据来源：wind、钢联、盛达研究院

四、结论

终端需求仍在下行期，且财政政策前置后下半年需求或进一步走弱；若无此次矿难，焦煤全年供需将持续过剩。矿难打破原有格局：乐观、中性情形下，仅会带来短中期供需缺口，难以扭转长期过剩格局；悲观情形（参照2023年全国严查超产、隐蔽工作面）下，淡季过剩压力将明显缓解。无论何种情形，可以确定的是短期过剩压力均会减弱，从而支撑近期现货价格走强，盘面主力合约价格重心上移，但上行空间仍受终端需求约束。